21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道
LPR、MLF、存款利率相继下调，降息组合拳已落地。
7月22日，人民银行下调7天逆回购利率10个基点。而在25日，人民银行再次下调一年期MLF利率20个基点。7月央行通过MLF操作注入的流动性达到1970亿元，为2月以来首次月度投放量大于收回量。为稳定净息差水平，六大国有银行和十二家股份制银行也相继下调存款挂牌利率。
一般而言，央行降息往往跟随美联储步伐，以避免汇率波动过大。“这次降息的发生出乎市场预期，主要的目的为支持国内经济，特别是近期经济数据较为疲软。”瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆博士在接受21世纪经济报道记者专访时表示。
她进一步表示，央行在三天内相继下调短端和长端利率，两个操作有着不同的含义。7天逆回购利率的下调反映了利率走廊机制重回政策视野，央行希望通过短端政策利率（7天逆回购利率）下调释放政策信号，通过收益率曲线影响中长端利率，但该目标的实现仍需要假以时日。因此近期还需通过直接下调MLF利率来引导市场利率。此外，各大商业银行跟随下调存款利率，目的在于维持息差大致稳定，以稳定银行收益。
国际市场方面，胡博士认为，美联储的降息预期已经明朗，预计今年9月和12月会进行两次降息，每次将降息25个基点。在资产配置方面，高评级债和投资级别债是瑞银当下看好的资产；美股短期出现波动，但长期依然看好人工智能为主的科技赛道。此外，黄金是对冲市场波动的良好稳定器。
利率下调超预期
21世纪经济报道：近日人民银行先于美联储降息，与市场预期不相符，如何评价？
胡一帆：一般而言，央行降息往往跟随美联储步伐，以避免汇率波动过大。但本轮央行的降息有两个方面出乎市场意料，第一是先于美联储降息，第二是继下调7天逆回购利率后再次下调MLF利率。
21世纪经济报道：从降息顺序来看，先降7天逆回购利率后降MLF和存款利率反映了哪些政策考量？
胡一帆：央行正在完善利率走廊，即收益率曲线上的各段利率。上周一，央行7天逆回购利降息10个基点对长端利率影响有限，因此央行进一步下调MLF利率。
国内的货币政策机制完善仍需时日：第一，缺少明确的政策利率。目前来看7天逆回购利率很可能成为主要政策利率，不过短期内DR007走向或难以顺畅传导至中长端，央行依然可能选择同时调节长短端利率；第二，收益率曲线尚待改善，尤其在中端；第三，传导机制有待完善，对利率的敏感性有待提升。目前调整短端利率往往难以顺畅传导至中长端，所以央行往往直接干预长端。
21世纪经济报道：此前央行为控制长端利率，宣布向一级交易商借入国债，使得债市略有回调但随即反弹，如何看待这一操作？
胡一帆：这一操作的市场影响已经消失。过去几个月，央行不希望利率过低，因此进行上述操作，但本周仍旧进行了降息，这说明当下央行更希望刺激经济。债市的立即回弹属于市场反应，因为借贷意愿仍处于低位。数据显示今年以来的信贷增速低于预期。
美联储年内或降息两次，黄金是对冲波动的稳定器
21世纪经济报道：对美联储降息时点和次数作何预测？
胡一帆：目前美联储9月降息25个基点的预期已经明朗。目前美国通胀水平连续四个月回落，6月CPI已降至3%，去除房租的核心通胀环比已经为负，劳动力市场开始降温，这为降息提供了更多空间。目前市场讨论的焦点在于今年的降息次数，瑞银的预测为降息两次：9月首次降息25个基点，12月第二次降息25个基点。
21世纪经济报道：当前是否适合配置债券？
胡一帆：目前瑞银看好高评级和投资级债券，一般为BBB以上评级。比如，美债是比较好的配置标的，配置美债时可以进行长短搭配。
21世纪经济报道：如何评价“特朗普交易”？美股风格是否在纳指和道指间出现切换？
胡一帆：中长期我们依然看好科技股。AI的浪潮比以往互联网、手机、平板电脑的浪潮更深刻，我们认为2022年至2027年AI行业将达到75%的复合年均增长率。预计2024年美国四家大型科技公司在AI上的总资本支出达到2000亿美元。
短期来看，科技股的估值较高，且降息预期已经部分反映在股价中，后续波动可能会比较大。此外，若特朗普上台，对资本市场而言偏正面，因为他主张放松金融监管、企业减税、并购增多，这对金融行业和化石能源利好。
21世纪经济报道：近期国际大型投行持续上调金价预期，但上金所和国内银行相继发布交易风险提示。如何看待金价的波动和后续走势？
胡一帆：黄金受周期和结构两个因素的影响。从周期性因素来看，美元走弱、通胀下行、地缘政治的动荡都利好金价。但最大的支撑来自于结构性因素，包括各国央行的购买。历次金融危机期间，各国为分散外汇储备都会购买黄金。中国市场黄金价格相较海外市场有一些溢价。
同时，黄金和其他资产的相关性较低，也可以部分对冲地缘政治风险，被认为是资产配置的稳定器。瑞银预计金价将在2024年年底达到2600美元/盎司。
新快报讯 2月27日，由佛山市委宣传部、市委网信办联合组织的全省全市高质量发展大会深度报道系列采访活动启动。活动当天，国内重点主流媒体超20位融媒记者深入一线，充分报道多名企业家、科学家基层一线高质量发展的有益 南方财经全媒体记者高慧超 实习生卢秀颖 卢诗文 北京报道预制菜再度成为两会代表委员热议的焦点。尽管各种关于预制菜的争议仍在继续，但并不妨碍预制菜在龙年春节登上年夜饭饭桌，线 阴和俊 科技部部长 2023年全国研发经费投入超过3.3万亿元，在量子技术、集成电路、人工智能、生物医药、新能源等领域取得一批重大原创成果，把对青年科技人才的培养作为一项长期的战略性工作……在5日举行的十四 21世纪经济报道 记者郑雪 北京报道保护知识产权就是保护创新。伴随人工智能产业发展如火如荼，知识产权保护越发重要和紧迫。AI训练数据侵权隐忧如何解决？人工智能生成物是否可以版权保 2024年伊始,在全球最大科技盛会“国际消费类电子产品展览会(CES)”上,卡特彼勒展出了包含电池驱动地下铲运机、施工现场解决方案、储能和充电解决方案、电池、动力系统解决方案、数字洞察与客户解决 南方财经全媒体记者田静 实习生田静雯 澳门报道3月4日，2024年全国两会正式拉开帷幕。澳区全国人大代表、澳门街坊会联合总会会长吴小丽持续关注社会民生及粤澳两地融合发展问题。“随 。本文链接：对话瑞银胡一帆：央行为何先行降息，美股风格是否切换http://www.sushuapos.com/show-1-19492-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。