21世纪经济报道见习记者 雷若馨 深圳报道
在资本厚望中上市的“新茶饮第二股”茶百道（2555.HK），股价如同过山车般急剧下挫。仅用了不到4个月时间。从17.5港元的发售价一路滑落，最低触及5.4港元，跌幅近70%。
8月9日，茶百道发布其2024年上半年盈利警告。公告显示，公司2024年上半年录得净利润在2.2亿元至2.5亿元之间，同比去年同期最多下降63.03%。如此大幅度业绩的下滑，直接冲击到了投资者的信心。
雪上加霜的是，茶百度宣布取消了2023年年度派息。公司给出的理由是外部环境变化和对加盟商政策支持的需要，但这并未完全缓解市场对公司财务状况和未来发展的疑虑。
两大利空消息一出，茶百道8月12日周一开盘暴跌16.55%，当天最终收盘报6.3港元。
加盟的泡沫与现实
和蜜雪冰城一样，茶百道的扩张主要依靠其招商加盟模式。截至2023年底，茶百道的加盟店占门店总数超99%，直营门店仅有6家。茶百道为其加盟店提供乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，以及包材和门店设备。
自2008年成立以来，茶百道踩着现制茶饮的行业风口，在全国遍地开花。根据窄门餐眼的数据，截至8月15日，其门店数量已达8560家。
这种跑马圈地的模式不仅为茶百道占领了大量市场，也为其提供了主要营收的来源。根据其招股书，来自加盟店的营业收入占到了茶百道2023年总营收的99%以上。其中，向加盟商销售的货品及设备贡献了95%的营收。
换句话说，茶百道靠的是从其他供应商那里采购各类原材料与包材，再转手卖给加盟商赚差价。
加盟商数量的多少，很大程度上决定了茶百道的业绩好坏。
然而，伴随品牌势能下降和行业竞争白热化，加盟一家门店的净收益在不断下滑，其新增加盟商数量越来越少。
根据茶百道的招股书，2021年至2023年，每家新开加盟店平均门店设备开支从14万上涨至15.4万元，而单店的日均零售额从7414元减少至6887元。
有媒体曾计算过一家加盟店的费用成本。新开一家茶百道所需的加盟费用林林总总加起来至少需要28.2万元，若加上人工成本、店铺租金、装修的费用，头一年的成本需要60-70万元。
2023年，茶百道的加盟商净增长数量只有142位，相似价格定位、加盟投入的古茗，新增加盟商则有1665位。
地只有这么大，谁家的马跑得广，谁便能在减速的市场中率先分走更多的利润。
为了争夺市场份额，曾经坚持直营模式的喜茶、奈雪的茶亦纷纷放开加盟渠道，与以茶百道为首的加盟玩家一起跑马。
今年上半年，茶百道、古茗、奈雪的茶等多家品牌纷纷推出招商加盟的优惠措施以争取加盟商。现制茶饮品牌从以前的高高在上到降低加盟门槛，甚至“0加盟费”，还推出了给加盟商补贴和返点的政策。
在8月9日发布的盈利预警后，茶百道也回应南财快讯记者称，今年大消费环境竞争较为激烈，所以公司端把一些应得的利润让渡给了加盟商，来支撑他们把门店继续开下去。
茶饮帝国撞上价格战
与此同时，更有意思的是，茶饮玩家们的新对手开始争相入场了。
2023年，以瑞幸咖啡和库迪咖啡为首的咖啡品牌打响9.9元的价格战。受此影响，咖啡巨头们均遭遇了净利润和客单价的下滑的情况。
今年以来，在咖啡战持续焦灼的同时，多家咖啡品牌转而推出奶茶产品，以纵向开拓市场范围。就连咖啡头部品牌星巴克，也推出了今年夏日限定的珍珠奶茶。
从4月19日开始，库迪咖啡就开启了“茶饮季”主题营销活动，更推出了不限量的9.9的真奶茶促销活动；8月5日，瑞幸上架了“轻轻茉莉·轻乳茶”系列，并在8月12日开启下午茶活动，将轻乳茶的价格打至9.9元——远低于同样配料的其他茶饮品牌。
瑞幸联合创始人、首席增长官杨飞在朋友圈称，“轻轻茉莉首周销量已突破1100万杯，成为今年新品首周最佳。”
9.9元的价格战被咖啡玩家们带入了茶饮赛道。本就“杀红眼”的新茶饮品牌，又迎来了一众劲敌。
过去十年，中国现制茶饮行业如日中天，但如今却站在了十字路口，规模扩张遭遇瓶颈，价格战硝烟弥漫，资本市场的亦是逐渐冷却，对茶饮行业的投资态度趋于谨慎。
三年前，奈雪率先冲进资本市场，上市破发，出现了一二级市场倒挂的现象。当资本争先恐后纷纷给予高估值时，却在二级市场引发用脚投票。目前其市值已蒸发超90%。
今年4月，茶百道在港股上市，成为第二家上市的新茶饮品牌，但同样首日破发，股价一路下探。新茶饮品牌的估值似乎成为了一个难题。
即便是这样，上市仍然是新茶饮品牌们发展的必经之路。
在竞争白热化的市场环境下，规模与体量成为生存的关键，更是决定供应链效率与品牌影响力的关键钥匙。而这无疑需要大量资本赋能。
因此，站在茶百道之后，众多新茶饮品牌还在排队冲刺资本市场。其中，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨今年上半年已向港交所递交了招股书，喜茶、霸王茶姬、茶颜悦色、甜啦啦等也传出IPO的消息。
不过，港交所官网显示，沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城的上市招股书均已经失效。目前，三家企业均未重新递表。
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