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「教」量|刚出泥潭又被干亏,好未来寻找好未来

发布时间: 2025-04-26 10:25:21 来源:

21世纪经济报道记者王峰 北京报道  4月24日,好未来(NYSE:TAL)发布截至2025年2月28日的2025财年第四季度和全年未经审计财务报告。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

本季度,好未来营收6.1亿美元,同比增长42.1%,但未达此前市场预估的6.323亿美元营收预期。2025财年营收22.5亿美元,同比增长51%,继续保持高速增长。与此同时,好未来本季度净亏损731万美元,中断了此前连续4个季度的盈利。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

资本市场“用脚投票”,美国时间4月24日收盘,好未来股价大跌18.67%。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

在基本面上,好未来已连续两个财年走在高速增长通道上,股价表现则不尽如人意。2024财年,好未来营收14.9亿美元,同比增长46.2%。2025财年,好未来营收22.5亿美元,同比增长51%。可以说,连续两年保持高速增长殊为不易,特别是2025财年,在前一年的高基数基础上增长更进一步,充分体现了好未来作为行业龙头的实力。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

好未来季度营收变化  数据来源:财报IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

但2025财年第四季度,好未来稍显疲态,42.1%的增速结束了此前连续5个季度保持50%以上增速的态势。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

4月24日晚的财报会上披露,本季度好未来学习机业务收入环比下降,这主要是因为上个季度开展了“双11”电商大促,学习机营收大涨,到本季度发生自然波动。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

洛图科技数据显示,2025年第一季度,中国学习平板市场的全渠道销量为126.5万台,同比上涨29.4%,销额为40.2亿元,同比上涨15.8%。好未来旗下的学而思学习机的销量份额超过13%,依然是市场中的绝对头部。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

营收略低于预期并不要紧,因为好未来的两项主营业务——线下素养小班课和学习机的市场增长空间仍被长期看好。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

也就是说,虽然略显疲态,但好未来的长期增长不成问题。只不过,本季度好未来出现了一定的效率下降。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

本季度,好未来的毛利率为51%,去年同期为52.9%。毛利率下降的主要原因是成本增幅超过营收增幅。本季度,好未来营收成本为2.9亿美元,同比增加44.7%,超过了营收42.1%的增幅。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

此外,本季度,好未来的销售费用率为35.7%,去年同期为29.3%。学习机竞争激烈,学而思学习机在主要城市投放了较大规模的广告。本季度,好未来的营销费用为2.2亿美元,同比大幅增加73.1%。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

业务扩张自然会带来成本提高,但营收、利润提高则可能滞后。比如,线下校区投用后,使用率不会马上达到理想状态,而是会逐渐提高。业内人士告诉21世纪经济报道记者,新校区从投用到盈利至少需要半年左右时间。再比如,好未来研发学习机是从零开始,前期投入了大量成本,现在虽然取得较大市场份额但仍未突破盈亏临界点,需要进一步做大销量。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

这意味着,好未来需要在增长的同时提效。一方面抓住市场窗口期,尽可能扩大市场份额;另一方面精细化运营,尤其是处理好加力营销与保证教学质量的平衡。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

遗憾的是,好未来已连续多个季度没有披露更具体的业务数据,比如分业务的营收数据、校区扩张的数据、学习机的销量数据等。有投资界人士告诉21世纪经济报道,“信息颗粒度如此粗糙的财报,甚至让关注二级市场的机构都有点困惑。”IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

这或许也是好未来实际业绩与市场预期屡屡出现违和感的重要原因。IoU速刷资讯——每天刷点最新资讯,了解这个世界多一点SUSHUAPOS.COM

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