21世纪经济报道记者 张伟泽 香港报道
“泡泡玛特虽然从底部上涨不少，我认为目前这轮行情仍未走完。”平安资管（香港）股票投资主管车强在专访中对21世纪经济报道记者表示。
年初以来，以泡泡玛特为首的新消费板块受到市场热捧。“新消费F4”——老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团这几家公司在年内多次创下历史新高。谁会是下一只泡泡玛特，成为不少投资者关心的问题。
如何定义新消费？车强认为，新消费指的是具备独特情绪价值、可持续IP、文化价值与高性价比的消费品。其销售模式区别于传统消费对渠道销售的依赖。他指出，基于这些核心特质，新消费赛道仍有巨大的发展空间。
谈及港股市场在2025年下半年的走势，车强指出，目前港股的估值已经达到过去10年的平均水平。展望下半年，市场波动仍将持续，主要原因包括全球地缘政治的动荡，会给港股的估值带来压力，内地经济复苏还存在一些不确定性。然而，车强也指出，尽管外部环境复杂，但港股市场仍有其内在的支撑力量。他特别提到，南下资金的持续流入是今年港股的强劲支持，预计今年南向资金将超过1万亿港元。
南向资金自去年开始持续净流入且金额不断扩大，截至6月18日，南下资金年内净买入规模达到6500亿港元，较去年同期翻倍，达到去年全年南向资金流入量的80%。
面对市场的波动性，车强建议投资者在港股市场采用“杠铃式配置”策略，即一端配置高息股，另一端配置成长股。他认为，这种策略能够有效应对市场不确定性，并在不同市场环境下捕捉投资机会。
在高息股方面，车强强调其在市场波动时能提供较好的安全边际和股息保底。他指出，在当前内地利率较低的环境下，港股高息股的吸引力显著。例如，香港上市的银行股平均股息回报率接近6%，对于寻求稳健收益的投资者而言，具有很高的配置价值。而在资金流方面，险资以及国家队等机构投资者出于稳健考虑，也倾向于配置高息股，因此高息股的行情尚未结束。
对于今年A股与港股表现的分化，车强分析认为，除了港股估值所带来的吸引力外，标的的投资价值也是吸引投资者的重要因素，内地优质公司持续赴港上市，丰富了港股投资标的的多样性；同时，盈利与现金流强劲的企业（如腾讯、阿里）多集中于港股。资金流方面，除南向资金持续流入外，部分海外资金也在回流香港，全球去美元化趋势为港股流动性提供了支撑。
对于AI对企业盈利的影响，车强认为短期内可能不会在上市公司报表中立即体现，但长期来看，AI在降本增效方面将带来显著帮助。他预测，从明年开始，AI有望在成本节省和人力节省方面逐步发挥作用，尤其是在人员密集型行业以及创新药、工业等领域。他表示，虽然AI刚刚兴起，但其对生产力的提升潜力巨大，尤其是在中国这样拥有完整产业链和人才储备的国家，AI有望成为经济增长的新引擎。
南向资金支持仍将持续
《21世纪》：今年以来，港股呈现震荡上行的态势。你如何看待下半年港股的投资机会？哪些板块有望实现超额收益？
车强：如果展望下半年，我们认为市场波动仍将持续，主要有几个原因。首先，从外部环境来看，全球地缘政治仍较为动荡，这对港股的估值形成一定压力。第二，从整体经济环境的角度来看，目前内地经济虽表现出一定的弱复苏迹象，但仍面临压力。展望下半年，我们认为内地的政策工具箱中应该仍有后手。
从资金流角度看，今年港股获得了较为有力的支持，尤其是南向资金流入表现突出。年初至今，南向资金流入已超过6500亿港元。相比去年全年仅8000多亿港元的流入量，今年上半年的流入量已接近去年全年的80%。我们认为南下资金的支持仍将持续。当前港股估值已回升至过去十年平均水平，总体而言，我们判断下半年市场波动性可能加大。
“杠铃式”配置策略应对波动
《21世纪》：对于投资者而言，你认为下半年在港股投资方面应采取怎样的策略？
车强：我们建议采取“杠铃式”配置策略。具体而言，即一端配置高股息资产，另一端聚焦成长型标的。杠铃式配置策略的优势在于：当市场出现较大波动时，配置部分高息股能够在一定程度上起到保底的作用；而若经济持续改善，且政策支持力度超出预期，成长型股票则有望带来超额收益。
对于高息股配置而言，市场波动加剧背景下，高股息个股能提供较好安全边际，叠加内地较低收益率环境（十年期国债收益率约1.6%），港股高息股对配置型资金吸引力显著。
对于成长类板块而言·，年初以来受DeepSeek带动的情绪端的改变，为成长类板块带来了良好的刺激。若未来AI进一步发展，有望带动内地整体经济增长提速。具体而言，我们看好一些科技类以及消费类板块的发展。此外，我们对创新药板块保持相对乐观。 近期创新药领域政策端支持力度加大，包括加速纳入医保目录等措施，为相关股票提供良好支撑。同时，该板块过去几年的估值也处于具吸引力的水平。
高股息率吸引投资者
《21世纪》：从上半年的表现来看，港股的收益率整体跑赢了A股。你如何看待A股与港股之间的分化？
车强：今年A股与H股之间的分化表现得尤为明显。港股持续跑赢A股主要有几个方面的原因。政策层面，内地监管机构鼓励优质企业赴港上市，宁德时代、海天味业等相继登陆港股，优质公司的加入进一步丰富了港股标的的多样性。同时，许多优质成长型公司也集中于港股，例如腾讯、美团等代表性企业主要在港股上市。
此外，港股的估值相较A股更具吸引力。以高息股为例，港股银行股的价格相较A股价格有折价，股息率更高。因此，对于希望配置高息类股票的投资者而言，港股的吸引力明显更大。
最后，从资金流来看，海外市场出现去美元化的趋势，海外资金出现回流迹象。部分资金回流港股为港股提供了流动性支撑。
《21世纪》：刚才提及高息股的走势。高息股自2022年至今经历了一波显著上涨，不少股票的股息率已有所收窄。你认为高息股未来仍会受到青睐吗？
车强：高息类股票目前来看依然具备持续吸引力，主要体现在几个方面。首先，内地经济仍存压力且处于转型期，这一过程必然需要时间。 在此背景下，高息股因其收益相对稳定，成为更具防御性的选择。其次，从资金配置角度看， 险资乃至“国家队”在布局港股时，基于稳健性原则，也更倾向配置高息股。因此，综合估值优势、资金流向及政策导向等多重因素，高息类股票的投资价值仍将持续。
新消费不依赖经销商渠道
《21世纪》：今年，新消费这个概念备受关注，很多投资人聚焦于泡泡玛特或者蜜雪冰城等代表性企业。你怎么评估新消费赛道的潜力？你觉得下一个具备类似潜力的新消费企业将出现于何处？
车强：每个投资者对于新消费的定义都有不同。我的见解是，新消费正逐步转向更有情绪价值、品牌价值、文化价值、性价比的方向。相较于老牌消费依赖经销商渠道实现发展，现在的新消费对渠道的依赖度有所降低。尽管泡泡玛特的市值已实现显著增长，但我们认为泡泡玛特的行情仍未结束。
在寻找具有潜力的新消费企业时，我们主要关注三大核心要素：首先，产品需能提供独特的情绪价值；其品牌或IP应具备可持续发展性；产品需具备良好的性价比。
外资有回流迹象
《21世纪》：你刚才也提到了，外资对内地市场的配置敞口仍处于低位。你觉得什么时候外资对内地的配置可以回归历史平均水平？这将为港股带来多少增量？
车强：去年以来，我们观察到外资有一些回流的迹象，但规模尚不显著。根据我们的数据来看，目前外资整体对内地市场仍处于低配状态，低配幅度约为2-3个百分点，而此前曾达3-4个百分点。据我们测算，每回流一个百分点，约可带来200亿美元的资金流入。
我认为想要真正地观察到外资回流的话，就要满足几个关键点。第一，内地的经济要持续复苏，投资者要相信内地经济目前面临的压力是可以解决的。第二，今年年初市场的反弹也体现投资者对AI在内地的发展潜力的关注。目前，我认为只有中国内地和美国有足够的能力去建设好AI，内地在AI领域拥有较强的全产业链优势。AI如何能进一步提升内地的劳动生产率，也是外资关注的重点。
《21世纪》：目前，南向资金在港股市场的话语权是否有所提高？
车强：我认为随着资金逐步流入，南向资金在港股市场的话语权正逐步提高，预计下半年南向资金流入规模仍将可观。
以部分公募基金为例，其港股配置比例目前已超过30%，若他们能将港股的配置比例增加到50%，则至少可带来2000亿-3000亿港元的增量资金。若再叠加其他持续增配港股的资金，我们预计今年南向资金流入港股的总量将超过1万亿港元，超过去年的8000多亿港元。
《21世纪》：年初，Deepseek的推出引发热议，你认为AI将如何影响企业的盈利能力？
车强：AI对企业盈利的影响是一个长期趋势。若大型模型技术能进一步提升，特别是在降本增效方面取得突破，未来几年内有望逐步显现其对成本端，尤其是人力成本的节约效应。尽管AI技术尚处于早期阶段，短期内的效益可能难以在多数上市公司财报中体现，但我们预计在未来一两年内，部分科技类公司可能将逐步展现出AI技术对其利润率的积极提升作用。
（实习生顾欣宇、王艺之对报道亦有贡献）
策划：赵海建
记者：张伟泽
监制：朱丽娜
编辑：李艳霞
审校：强燕
设计：郑嘉琪
新媒体统筹：丁青云 梁俊斌 曾静娇
海外运营监制: 黄燕淑
出品：南方财经全媒体集团
为深入学习贯彻党的二十大精神，贯彻落实习近平总书记对深入开展学雷锋活动作出的重要指示精神，大力弘扬雷锋精神和志愿服务精神，在第61个“学雷锋纪念日”即将到来之际，焦作市马村区武王街道开展“学雷锋 最近，大S因为穿着暴露出席小S公公的葬礼而成为热议话题，但台媒却选择遮掩不报道这一事件，评论全是嘲讽。大S的行为引发了外界的质疑和批评，但台媒却选择性报道，甚至帮助大S修图，试图掩盖她的丑闻。大S的穿着和造型在葬礼上 广州东站至新塘站五六线工程环评再公示 广州“高铁进城”又有新进展！3月5日，《新建铁路广州铁路枢纽广州东站至新塘站五六线工程环境影响评价征求意见稿》（以下简称《征求意见稿》）公示，里面还包含了公众关注的广州东站改 南方财经全媒体记者张雅婷 广州报道国务院总理李强3月5日在政府工作报告中指出，努力建设人民满意的法治政府、创新政府、廉洁政府和服务型政府，全面履行好政府职责。在全面提高行政效 近段时间，上门按摩领域的创新生力军之一，也是业界知名的服务品牌——“荧光到家”，在前期洽谈、沟通的基础之上，成功获得了一家美股上市公司所提供的天使轮投资，成为了所属行业的关注焦点。据悉 南方财经全媒体记者刘琛 广州报道被誉为财富管理行业“皇冠上的明珠”的家族办公室越来越受到重视。近年来，随着我国经济的快速发展，国民财富迅速积累，高净值人群数量也随之不断增长 。本文链接：平安资管车强：港股通南向资金直奔万亿！泡泡玛特行情未完｜湾区金融大咖说http://www.sushuapos.com/show-1-45009-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。