南方财经记者彭敏静
1月8日，“全球大模型第一股”智谱（02513.HK）登陆港交所。上市首日股价低开高走，收报131.50港元，较发行价上涨13.16%，市值接近580亿港元。
北京智谱华章科技股份有限公司董事长刘德兵在上市致辞中表示：“‘让机器像人一样思考’是智谱从创立第一天起就选择的方向，是智谱人持之以恒奋斗的唯一目标。智谱的Z是字母表中的最后一个，代表终极境地，我们希望在AGI的探索历程上能走到智能的终极境地。”
自2022年ChatGPT爆火，到2023年“百模大战”兴起，AI大模型初创公司不断涌现，智谱、Minimax、月之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星辰6家公司脱颖而出，成为国内AI大模型“第一梯队”公司，被市场誉为“大模型六小虎”。
南方财经记者留意到，作为“六小虎”之一的MiniMax预计将于1月9日正式登陆港股资本市场。大模型行业的资本化浪潮才刚刚启幕，智谱的上市，为后续MiniMax等企业的IPO提供了估值参考与路径借鉴，也让市场开始重新审视大模型的商业价值。
从清华实验室到港交所
智谱成立于2019年，脱胎于清华大学计算机系知识工程研究室，是国内最早投入大模型研发的企业之一。
彼时，全球大模型竞赛尚未全面爆发，OpenAI也还未因ChatGPT引爆世界。
2021年，智谱发布了中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出模型即服务（MaaS）产品开发及商业化平台。
截至目前，智谱的GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一。
其最新一代旗舰模型GLM-4.7，在多项主流公开基准测试中取得开源模型中的最佳表现。在全球百万用户参与盲测的权威编码评估系统Code Arena中，GLM-4.7位列开源第一、国产第一，超过GPT-5.2。此外，基于GLM-4.7的一站式AI编程工具平台——GLM Coding Plan，已在全球拥有15万用户，成为中国开发者的关键编程模型之一。
截至2025年9月底，智谱模型已辐射到全球12000家企业客户、超8000万台终端用户设备，以及超4500万名开发者。
营收层面，2022年至2024年，智谱收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年营收同比增幅更达325%，增长势头迅猛。
据弗若斯特沙利文报告，按2024年营收计算，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中排名第二，市场份额达6.6%。
全球公开发售文件显示，本次募集资金净额的70%将用于通用AI大模型方面研发投入，约10%将用于持续优化公司的MaaS平台。
“押注”AI背后的城市竞争
智谱上市背后，浮现出包括互联网大厂、一线创投、国资等多方资本构成的战略版图。
南方财经记者梳理发现，智谱自成立以来，先后完成了多轮融资，投资方包括美团、阿里、腾讯、小米、金山等产业资本，以及君联资本、红杉资本、高瓴资本、启明创投等多家头部创投机构。
其中，不少来自国资或政府引导基金的“押注”值得关注，如武清国资、海淀国资、珠海国资、浦东国资、北京国资旗下人工智能基金、大兴产业基金、成都国资等。
值得一提的是，智谱在2023年、2024年连续两届参加大湾区文投会路演。通过文投会进一步打开了在投资界的知名度，参会后两年内，共融资78亿元人民币，企业估值从2023年11月参会之初的150 亿元迅速增长，到2026年1月8日上市首日，市值突破528亿港元。通过文投会，智谱AI不仅实现了融资，还接触到一批上下游企业，并与北京生数科技有限公司和上海无问芯穹智能科技有限公司两家企业达成战略合作，有力助力了企业发展。
智谱的业务偏B端，其收入较为依赖本地化部署的“项目制”模式，客户稳定性不强。国资押注背后，一方面反映出智谱对于向其他地区扩张产业的强烈需求，一方面也折射出城市对于人工智能产业投资的渴望。
例如在长三角，杭州是其区域扩张的重要支点，智谱通过引入杭州城投、上城资本等国资战略投资。新设立的浙江智谱新篇科技有限公司落户钱江新城二期，是智谱浙江省总部，一方面推广大模型应用，打造政务、教育、跨境电商等垂直大模型示范项目，一方面构建产业生态赋能平台，共同孵化和支持大模型产业链上下游企业落地杭州。
在上海，智谱获得浦东创投集团和张江集团的战略投资，还与张江集团签署合作协议，加入模力社区垂类模型产业生态圈。位于张江科学城的模力7社区是浦东新区面对新一轮人工智能发展浪潮重点打造的聚焦垂类模型应用的大模型产业生态集聚区。
2025年3月，成都高新区宣布以3亿元战略投资智谱，并携手智谱打造四川省基座大模型“智谱诸葛大模型”，同步建设大模型训练中心、研发中心及西部赋能平台三位一体的AI基础设施，计划5年内赋能超1000家企业“AI+”转型，并孵化20家以上生态企业。
智谱上市背后，珠海发展人工智能的雄心也藏不住了。2025年3月，珠海科技产业集团旗下平台完成对智谱的战略投资，并推动其快速落地珠海。智谱登陆资本市场，也是继壁仞科技后，珠海科技产业集团在新年斩获的第二个重磅IPO。
近年来，珠海在大力推进“云上智城”战略的基础上，进一步提出建设“City of AI、City for AI”目标，力争打造全国最AI的城市、全国最适合AI产业发展的城市。目前，“智谱岗亭机器人”已在珠海高新区投入应用，成为大模型技术赋能基层安防的标杆案例；全国性的“智谱AI智能体开发者大赛”总决赛也落地珠海，为本地精准汇聚创新人才与项目资源。
南方财经记者从珠海科技产业集团获悉，2025年底，珠海科技产业集团与智谱联合成立合资公司。合资公司将深度整合珠海科技产业集团产业资源与智谱技术优势，重点服务大湾区数字化转型。2026年还将依托该平台启动AI服务出海，重点开拓“一带一路”共建国家市场。
珠海科技产业集团方面表示，未来还将继续深化在人工智能全产业链的投资布局，聚焦端侧AI芯片、SoC、算力中心建设、算力服务以及各垂直领域的AI应用等重点领域，推动珠海打造人工智能产业高地。
实际上，自2025年DeepSeek爆火以来，已经有北京、上海、深圳、杭州等加码布局人工智能赛道，珠海、温州、宁波、广州、成都等地也加紧布局。接下来，将会有更多“大模型”企业上市，也将会有更多城市加快布局人工智能产业生态。
截至目前，长三角41个地级以上城市均已在政府工作报告或中长期规划等文件中提及人工智能相关内容。其中，近半数城市进一步明确提出发展人工智能产业，并出台专项行动方案或产业规划。
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