南方财经记者谭砚文 广州报道
近日，广东知名家居服饰企业洪兴股份披露2025年年报及2026年一季报。
2025年，洪兴股份营收创下上市以来新高，达18.29亿元，同比增长3.07%；经营活动现金流净额增长15.58%至1.49亿元。但其利润端寒意逼人：归母净利润仅2105.49万元，同比骤降73.77%，为上市以来最低。从全年看，一季度净利润贡献2065万元，占比超过98%，后三个季度合计仅约41万元，基本处于盈亏平衡线。
洪兴股份官网截图。
步入2026年，洪兴股份似乎迎来了转机。财报数据显示，2026年一季度，该公司归母净利润2248.09万元，单季已超2025年全年，扣非净利润同比增长11.16%，毛利率回升至33.13%。
值得探讨的是，洪兴股份净利润为何在2025年骤然失速，又为何在2026年一季度出现修复？今年一季度的“开门红”，能否助力公司全年都迎来“丰收”？
增收不增利的2025年
2025年，洪兴股份营收与利润呈现一升一降的走势。
从收入端看，18.29亿元的营业总收入创下上市以来新高，同比增长3.07%。经营活动产生的现金流量净额达到1.49亿元，同比增长15.58%，说明主营业务回款稳健。
洪兴股份2025年主要会计数据和财务指标。
但利润表呈现另一番景象。该公司归母净利润仅为2105.49万元，较上年同期的8027.43万元下降73.77%。这是洪兴股份上市以来利润额的最低点，甚至不及许多头部主播的单场带货利润。
细化到各季度来看，洪兴股份2025年各季度归母净利润分别为：一季度约2065万元、二季度约-916万元、三季度约574万元、四季度约383万元。这意味着，2025年全年2105万元的利润中，仅一季度就贡献了2065万元，占比超过98%。二季度出现亏损，三季度、四季度虽有盈利但体量极小。换言之，公司在2025年后三个季度几乎没赚到钱。
洪兴股份2025年分季度主要财务指标。
2025年利润为何下降？从公司披露的信息来看，原因主要指向三个方面。
一个原因是非经常性损益的变动，上一年度公司收到的4650万元保险赔偿款计入当期损益，而2025年无此项收入，对利润同比形成较大压力。
另一方面在于，行业竞争加剧，毛利率承压。2025年，公司综合毛利率较上年下降 0.91个百分点。公司在2025年度业绩预告中提到：“行业竞争激烈，本期公司综合销售毛利率有所下降及线下渠道业务表现不及预期。”
虽然线下渠道有所拖累，不过线上渠道为洪兴股份争了口气。2025年，该公司线上代销业务实现收入7.22亿元，同比增长9.51%；线上直营业务收入6.07亿元，同比增长4.44%
从产品结构来看，家居服业务作为基本盘，贡献收入9.52亿元，毛利率38.62%，仍是公司最赚钱的品类。内衣内裤业务，2025年收入占比已提升至36.49%，全年收入达6.67亿元，同比增长9.47%，该品类毛利率约25.51%。面料业务受益于公司上游面料自主研发与生产的核心优势，收入同比增长36.38%突破亿元，第二增长曲线初见成效。
此外，业绩下降还与固定资产变化有关。2025年，位于广州设计之都的洪兴股份数字创意设计总部基地正式建成投用。这是公司上市募投项目之一，集研发设计、品牌展示、总部办公等功能于一体。该项目的落成使公司从租赁办公转为自持物业，资产结构得到升级，但也直接带来折旧压力。
公司在2025年度业绩预告中也明确提及：“本期在建工程项目完工转固，开始计提折旧”。
AI提效与出海
在净利润暴跌的背后，还有一个值得警惕的数据是存货。作为“中国家居服第一股”，洪兴股份必须面对服饰行业的库存魔咒。2025年12月31日洪兴股份存货账面余额为66199.59万元，存货跌价准备金额为6259.17万元。尽管公司采用了柔性供应链试图缓解压力，但在消费分级的大环境下，存货周转率的下降意味着资金被无效占用，且面临着巨大的存货跌价风险。
为了消化库存并寻找增量，洪兴股份将筹码押注在了数字化与AI技术之上。
2025年不仅是洪兴股份总部大楼落成之年，也是其数字化战略的深化之年。南方财经记者注意到，公司在过去一年全面拥抱AI，试图用技术手段重塑传统纺织业的“人、货、场”。
在生产与设计端，AI工具的引入正在改变传统的研发流程。
公司年报显示，AI技术已被应用于流行趋势预测、创意设计生成等环节，辅助快速捕捉市场需求变化，提升爆款打造能力。通过“虚拟人+数据建模”，设计人员可直接在数字环境中完成款式、裁剪、贴合度的校验与修改，大幅压缩研发周期。据了解，一件新品从设计到入库最快仅需5个工作日，常规生产周期压缩至两周以内。
在供应链管理方面，公司通过AI技术实现对供应链全链路的实时监控和动态调整。据悉，信息化管理系统及物流中心投用后，实现仓储集约化管理，同等工作量下，任务完成时间从15天缩短至3天，库存盘点准确率达到99.9%。其核心逻辑是使商品企划、研发设计、生产制造等环节形成统一决策链，以此降低无效库存。
在营销与渠道端，洪兴股份同样借助数字化工具试图解决线上增收不增利的问题。线上渠道是公司的收入主力。2025年年报数据显示，线上代销业务收入7.22亿元，同比增长9.51%；线上直营业务收入6.07亿元，同比增长4.44%。但电商流量成本日益高企，也是侵蚀利润的重要原因。
对此，公司在2025年年报中明确提到，已实现传统电商与新零售渠道全覆盖：既稳定运营淘天系、京东、唯品会、拼多多等传统电商平台，积累了规模稳定、口碑良好的核心消费群体；又积极拓展抖音、快手、小红书、B站等直播电商、社交电商渠道，同步探索跨境电商与O2O门店融合模式，触达更广泛年轻客群与下沉市场。
此外，新增量还来源于出海。在2025年春季广交会上，洪兴股份以抗菌面料、智能温控家居服等产品亮相，吸引欧美及中东多国采购商洽谈，并与迪拜客户达成深度合作意向，客户专程赴汕头工业园验厂后确认合作。
洪兴股份董事长郭梧文曾表示，要倚重平台但不依赖于平台，逐步让品牌在海外市场立足扎根。公司将逐步渗透跨境线上电商、线下商超、社区店等多渠道，并不排除通过股权投资方式与海外项目合作。
当前，洪兴股份已在亚马逊、希音、Temu等跨境电商平台布局，产品远销欧美、东南亚等市场。在战术上，公司采取差异化出海策略，由专门团队独立运营，根据当地消费习惯制定本地化策略。
一系列策略实施之后，从2026年第一季度报告来看，洪兴股份情况有所好转。一季度该公司实现营业收入4.79亿元，同比增长8.19%；归母净利润2248.09万元，同比增长8.89%。从盈利能力看，一季度毛利率回升至33.13%，同比提升1.98个百分点。扣非净利润同比增长11.16%，显示出主营业务的边际改善。
洪兴股份2026年第一季度主要财务指标。
2026年一季度的回升，或许意味着此前在AI供应链和品牌升级上的投入开始显现效果。但全年业绩能否持续修复，仍需观察存货消化进度和毛利率的进一步走势。
截至5月12日收盘，洪兴股份报收22.47元/股，总市值29.55亿元。2025年该股全年上涨22.35%，今年内该股累计上涨7.72%。
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