21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道
为洞察下半年资本市场投资机会，兴业证券于5月20日至22日在上海举办“2025年资本市场论坛暨中期策略会”。
其中，2025年度中期策略会于5月20日上午线上举行，会议展望了2025年下半年宏观经济形势、宏观中期策略、海外市场及A股中期投资策略。
中国资产是明确的避风港
在策略会上，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院联席院长王涵指出，尽管近期美股从顶部回落后出现明显反弹，但当前美股或处于一个逃生窗口。
“中长期来看，美股的不确定性会越来越高。从基本面来看，2022年底以来，美股从底部的反弹主要源自于ChatGPT带来的美国AI时代霸权逻辑，而随着中国的DeepSeek出现，这一逻辑已经开始动摇。”王涵表示。
王涵进一步指出，相对于美股来讲，中国的资产是一个明确的避风港。从估值来看，中国的资产估值在绝对低位，美国的资产估值在相对高位，在这种情况下，资金流向中国是确定的事情。
兴业证券宏观首席分析师段超认为，2025年很可能会成为中国宏观经济叙事的转折之年。过去几年压制中国经济和权益类资产的周期性因素都在逐渐发生改变，大部分因素都在逐渐接近尾声，而结构性逻辑也在出现改变，时间站在了对中国有利的一边。展望未来，中国的权益资产有望告别低估值、低配置、低活跃的三低状态。
港股或“风雨之后见彩虹”
在全球动荡期，应对不确定的时代，兴业证券全球首席策略分析师张忆东称，全球市场有三大配置机遇：一是黄金、军工、数字资产；二是科技创新相关的机遇；三是中国资产迎来了配置的机遇期，中国资产的重估可能刚刚开始。
值得注意的是，关于港股市场的投资策略，张忆东分析称，受益于国际秩序的重构，中国资产的重估会驱动港股走出长牛，港股的深层逻辑开始发生变化。要战略性做多中国资产，拥抱港股的新时代。
张忆东表示，从行情的节奏看，2025下半年港股会呈现振荡向上，“风雨之后见彩虹”。分两个阶段：第一阶段属于风雨之中，在二、三季度较长一段时间，在经济风险释放之前，港股会体现底部抬升的大箱体振荡格局；但到了第二阶段，随着中国经济对冲政策逐步落地，中国经济在下半年将会充分消化关税的影响，港股将会在三季度迎来基本面和风险偏好双重改善，从而走出创新高之旅。
从投资风格来讲，张忆东认为，在增量资金的影响下，港股投资会呈现A股化的新趋势，内资将逐步成为香港股市的中流砥柱，特别是活跃性的资金，包括游资、私募、公募基金，在港股的参与度越来越高。
最后，兴业证券首席策略分析师张启尧给出能够在市场“乱中取胜”的四大主线：第一是科技，以DeepSeek为标志的新一轮产业趋势开启，TMT的优势已经回归，以AI产业链为抓手，重点关注应用、创新与自主可控；第二是内需，重点关注服务消费和新消费；第三是红利板块，建议将类债红利作为底仓选择；第四是黄金和军工，作为对冲系统性风险的战略性资产，其越发值得重视。
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