如何靠价值投资与困境反转策略 “躺赢”？
【导语】
在股市这个充满诱惑与风险的战场，有人美梦破碎，有人财富稳增，这背后的差别究竟在哪？是运气，还是另有门道？从农村崛起的民间牛散罗石军，历经跌宕投资生涯，从懵懂新人成长为行家。他将揭开股市生存奥秘，深度剖析价值选股与困境反转策略，带你探寻 “躺赢” 密码，实现财富稳健增长。
【农村少年的逆袭之路】
“我没有别的东西奉献，唯有热血、辛劳、眼泪和汗水。”丘吉尔这句话或许就是罗石军内心当下的真实写照。
朴实、健谈、温和、在谈起投资时洋溢着激动与热情，这是罗石军带给记者的第一印象。
当被问及对自己投资体系建设影响最深的经历时，罗石军毫不犹豫地说：“我的大学的老师，他的炒股观念和投资理念都在深刻影响着我。”
这位大学时期的财务会计老师，参加工作没多少年就通过股市赚了钱、买上了车，这件事对当时的罗石军触动极大。在学习财务会计课程时，他主动担任课代表，紧紧跟随这位前辈学习，多年来，这位老师一直是他投资路上的明灯，持续指引着他前行。老师的炒股经历和投资理念，也像一颗种子，在他心中生根发芽，一直影响他到现在。
作为财务科班出身，罗石军在大学时的同龄人纷纷涌向银行实习，可他并未选择随波逐流，而是选择深入股市腹地，通过细致入微的上市公司财务分析与财务报表研究，早早锁定了自己在证券领域的坐标。
他深知，作为一个从田间地头走出来的普通人，相较于银行对资源依赖的较量，证券行业更看重个人才华与策略差异。这对于出身平凡、资源匮乏的他，无疑是一条量身定做的道路。
“我从农村出来，在银行是没有背景资源的，我酒量也不行，那么我只能走一条差异化、专业化、个性化的路，所以我义无反顾的选择了证券行业。”罗石军面带微笑地说道。
然而，罗石军的证券之路并非坦途。初入行业时，他同样面临着理论与实践之间的巨大鸿沟。
“其实说句实话，虽然学的是科班，但当时那个时候我对投资的认识是很浅的，因为没有实战去做，所以基本上很难有对投资的正确认知。”
在证券公司工作期间，罗石军结识了很多浙江的客户，后面就跟着浙江的大老板一起做投资。在前辈们的精心指导下，罗石军不仅深化了投资理论，更学会了如何在波澜壮阔的市场中灵活应对，构建起独属于自己的交易体系与风险防控机制。
“他们看到我的时候，就想起了他们自己年轻时候的那种冲劲、闯劲，所以他们愿意给我这个机会。在他那里的几年基本上改变了我所有原来的短板，我也有了自己的完整投资体系。”
罗石军认为人生中的 “贵人” 并非从天而降，而是需要凭借自身的不懈努力与出色表现去主动争取，这样才能够赢得他人的认可与赏识，从而获得融入优质人脉圈、结识贵人的宝贵机会。
“只有在这个时候坚持下去，你才有可能遇到贵人，得到他们的引领。在这个过程中，你要始终保持谦逊的态度。”
在谈及财富积累的过程时，罗石军回忆起赚到人生第一桶金时令人难忘的喜悦。
“我赚到人生中第一个10万块钱是我最开心的时候，我当时把它取出来了，把现金摆在家里天天看着。”
然而，罗石军认为在投资中，第一个 100 万往往是最难赚的。因为在积累第一个 100 万的阶段，缺乏资源与人脉，同时生活中用钱的地方又多，经济压力大，焦虑情绪在所难免。
但一旦成功跨越这一关键门槛，后续的财富增长便会呈现出截然不同的态势。再赚取 100 万元或许需要耗费三到四年的时间，而从 100 万元迈向 1000 万元，却可能仅需短短一年。
“因为你已经完成了财产的原始积累，你的人脉、认知，这些所有的东西已经成型了。所以这个时候往往是你能够快速成长的一个阶段。”
这段经历，使罗石军的投资理念实现了质的飞跃，为日后的成功铺设了坚实的基石。
【中兴通讯逆袭：困境反转成名之战】
“股票投资要有自己的逻辑，我就专注好公司的困境反转，等好公司犯错误。”
在罗石军的投资理念里，困境反转策略是非常重要的一环。当政策发生变化，或是遭遇外围环境中的不可抗力因素，又或是公司出现一些突发负面消息，比如公司核心人物的小问题，都可能导致一家原本优秀的白马公司股价大幅下跌。
但此时，如果公司的本质依然良好，在行业中仍占据龙头地位，长远来看发展前景依旧广阔，那么这便为股民们提供了绝佳的进场买入机会。
“市场的波动不影响公司能赚钱的本质，那么等市场恢复平静以后，这些公司的股价又很快创了新高，这就是所谓的困境反转，这就给你了一个买入的最好机会。”
在2020 年疫情期间，特斯拉、苹果等优秀公司，就因疫情导致市场巨幅波动，股价受到冲击。
但疫情这种外部因素并未改变这些公司的盈利能力和本质，待市场恢复平静后，它们很快再创股价新高。
这种因外界不可抗力导致优质公司股价下跌，而后又回升的情况，就是典型的困境反转。
罗石军多年在ST困境反转股方面的投资发挥自己的专长，中兴通讯的炒股就是让他印象最为深刻的一场成名之战。
ST 股困境反转逻辑，即当一家公司因特殊事件陷入困境，股价大幅受挫时，市场往往会过度反应，将其负面因素放大。
但对于熟悉公司基本面、行业前景的投资者而言，他们能够透过现象看本质，如分析困境成因、公司核心竞争力是否受损、资源储备和应对能力等，判断出公司是否具备东山再起的潜力。
回顾过往，中兴通讯的股价走势堪称一部生动的投资教材。在遭美国制裁后，股价从30元雪崩至10元，市场一片哗然，被戴上了 “ST” 的帽子，进入困境阶段。但实际上，中兴通讯在通信设备领域具有强大的技术实力和市场份额，其核心业务的竞争力依然存在。
敏锐的罗石军从中洞察到机会，选择 “赌回归不赌涨”。这里的 “回归” 意味着企业在经历困境后，有望重回正轨，恢复正常的经营与盈利水平。
后来的股市走向证明，美国制裁只是一个短期的外部冲击，并没有从根本上摧毁中兴通讯的核心竞争力。
果然，在贸易战后，中兴通讯的自身业务也迎来转机，股价从 11 元一路攀升至 50 元。罗石军也凭借自己的敏锐判断抓住了这次的风口。
当被问及在众多投资策略中，为什么唯独对困境反转策略情有独钟时，罗石军认为在投资生涯中，与其追求从微小公司起步并期待它发展壮大，不如抓住行业龙头公司因负面消息股价受挫的时机。
“我们做投资时，不要想着可以从很小的公司起步并将其做大，因为这类公司的股票往往拿不住，我们应该要关注那些出现负面消息的大型龙头公司，抓住这类机会进行投资。”
因为这类公司所面临的困境，并非源于自身经营不善或公司内部问题，而是外界不可抗力因素所致。
“这种往往是很大的机会，一旦抓住，投资收益可能翻几倍，不仅能实现资金的原始积累，更有可能成为大幅增加个人财富的机会。”
此外相比于其他投资策略，如成长型投资等，罗石军认为投资那些因市场波动等困境而股价下跌的优质公司更容易。
成长型投资需要具备很多资源，比如对行业的深刻理解、人脉资源等。因为要陪着一家小公司成长为大公司，期间如果没有强大的人脉和行业认知，很难持续持有。
“所以我认为比起其他的投资策略来说，等待好公司遇到一个市场的波动困境以后，然后抓住买入的机会，是更容易的。”
在新的投资环境，尤其是存量博弈、大环境不太理想的情况下，优秀的大公司比实现翻盘的概率大得多。
从融资能力、抗风险能力、市场占有率、管理团队到人才等各方面，大公司、龙头公司都具有明显优势。
“就像过去农村孩子考上 985、清华北大的不少，现在却越来越少，因为城里孩子从小享受更好的资源、接受更多培训，自然在竞争中更具优势。所以，我认为投资要相信好公司会越来越好。”
【股市捡漏指南：价值选股策略】
选股在价值投资中至关重要。罗石军指出，在判断一只股票是否具有价值时，核心标准可用三句话概括：一是了解当下情况，包括股息率，即能否分红，以及估值是否合理甚至偏低；二是弄清楚公司怎么赚钱；三是判断公司能不能持续赚钱，也就是成长性，若每年能保持一定同比增长，意味着市场仍有利润空间，公司有越做越大的潜力 ，将这几个指标综合考量即可。
谈及投资本质，罗石军强调，价值投资应该着眼于公司长期的内在价值增长。
“要关注公司分红、内在价值增长，因为它们是公司长期盈利能力的体现。投资者应钟情于行业竞争格局清晰的龙头企业，优先选择经营模式优良、赚钱逻辑清晰、前景光明、具备定价权与护城河且股价大幅低于内在价值的公司”。
比如在新兴产业方面，首先要看行业产业是否是国家扶持的新兴产业，以及行业竞争格局是否稳定，准入门槛高低如何。
再者，若找到了符合政策方向和产业格局的公司，管理团队是否专业至关重要，专业的团队更有可能把事情做成，也就是说，政策支持的行业、好公司以及好团队，三者兼备才是理想状态。
罗石军提及自己的人生格言时提到：“只要能够找到真正的好公司，那么你的市场永远是牛市 ”。
然而许多人哪怕持有一家好公司的股票，可就是拿不住。罗石军认为，这是因为很多人对公司的认知不够深刻。
人们很多时候明明知道这是一家好公司，却在股票刚上涨就卖掉了，结果错过后续 5 倍甚至 10 倍的涨幅，根本原因就在于没有真正理解这家公司是否优秀，以及它的商业模式是否出色。
“以我投资腾讯的经历为例，我在腾讯股价 170 多块钱的时候买入，涨到 300 多、400 多块钱时，我觉得收益已经不错了，便选择卖出。然而，后来腾讯股价一路飙升，一度涨到 700 多甚至 800 多块钱。我虽然找到了一家好公司，却由于受不了股价在过程中的大幅波动，最终没能拿住”。
还有很多人在股票被套后，会长时间被套牢，这是因为他们不愿意承认自己的判断失误。正因如此，错失了许多曾经持有的潜力巨大的股票。
那么在何时能购入股价大幅低于内在价值的公司呢？罗石军认为市场犯错就是我们的机会。
“我们要用很便宜的价格，甚至白捡很多优质公司，这样才能实实在在赚到钱。这其实就是抓住了市场犯错的机会。那些真正的好公司，从长远来看，价格肯定不会低，毕竟人家自身实力摆在那儿。但市场有时候出现大幅波动，错误地把这些好公司的股价给打压下去了，这就是所谓的 “错杀”。一旦碰上这种情况，就是购入股价大幅低于内在价值公司的好时机 。”
罗石军以贵州茅台为例，阐述价值投资理念。
贵州茅台作为白酒行业的领军企业，拥有强大的品牌优势，其品牌价值在国内外市场都备受认可，稳定的盈利能力体现在多年来持续增长的营收和利润上。
然而在2012 年末至 2013 年期间，白酒行业遭遇塑化剂风波。塑化剂事件爆发后，消费者对白酒安全性产生担忧，整个白酒板块股价受挫，贵州茅台也未能幸免，股价大幅下跌。这一系列市场波动是非理性的典型表现，使得茅台股价远低于其内在价值。
“市场犯错就是说突然之间出现一个行业的变动，这个时候就给了你一个很好的买入机会，平时是没有的，我们可以用很便宜的价格去买一个平时没机会购入的好公司。”
在随后几年，随着贵州茅台股价的持续上涨，可以获得了丰厚的投资回报。这充分体现了价值投资中把握市场错判机会、深入分析企业价值的重要性 。
此外，罗石军强调在价值选股过程中，避免陷入 “价值陷阱” 十分关键。比如成长股一般较为稳定，能持续盈利，且不易出现大危机，其投资往往涉及预期差。
“像英伟达、寒武纪这类科技股，即便当前亏损、市盈率几百倍却能大幅上涨，是因为投资者预期其未来能赚钱，把预期打满”。
但当未来盈利预期兑现，若无法持续增长，股价就会下跌。
比如预期 5 年赚 50 亿，市值已很高，5 年后即便达到盈利目标，也可能因增长停滞而下跌，而且有些公司股价越跌估值越低，越不赚钱越跌，形成恶性循环。
“所以避免估值陷阱的唯一办法，就是每个季度关注公司是否成长，一旦有一个或两个季度不再成长，就意味着后续难以盈利，就意味着这支股票失去了投资价值。 ”
【风控与陷阱】
罗石军强调，投资本质包含 “风控”，需要贯穿投资全程。“投资是不容犯错的职业，即便有100%的收益率，一旦亏损50%就会回到原点”。因此，投资者必须高度重视风控，在投资各环节严格把控风险，保障投资成果 。
关于自己的风控逻辑，罗石军总结出来了以下三个要点。
首先要保住本金，因为一旦本金受损，投资心态也会受极大影响，而市场波动、公司经营不善等都可能导致本金亏损。
其次，要合理分散投资，不要把资金全集中在一支股票上，毕竟投资是长期 “长跑” 而非追求短期暴利的 “短跑”，同时坚决不使用融资投资，防止过度杠杆带来不可承受的风险。
最后是动态调整持仓，若投资组合或单支股票收益率持续健康上涨，就不要轻易操作，但一旦收益率因公司内部或市场环境变化等原因突然回撤 10%，就要果断卖掉一半持仓。
因为此时市场情况不明朗，若抱有侥幸心理，很容易错过及时减仓时机，先卖出一半保留本金和资金观望，能有效降低风险，确保长期投资回撤处于较低水平，避免遭受重大损失，不至于对投资造成致命打击。
另外，投资不能以短期股价涨跌评价公司，应重视公司逻辑与股市风险，尊重常识，避免自我欺骗，专注赚能力范围内的钱。
“所谓尊重常识，就像人人都知道 1+1=2，若有人宣扬 1+1>11，明显违背常理。在投资里，一些违背经济规律和企业发展常识的说法，比如企业短期内毫无缘由地实现超高收益增长、承诺无风险的超高回报率等，都不可轻信。”
被问及有没有踩过这方面的坑时，罗石军立马点头说起一次刻骨铭心的投资失败经历。
“大家来到股市等资本市场，目的都是做主力，想快速赚钱。既然想快速盈利，就必然会面临人性的考验，因为在这个过程中充满了各种各样的诱惑，如何判断和平衡这些诱惑，每个人都需要经历一个过程，一开始几乎很难避免掉进陷阱。”
从浙江回来后，他参加了一个上市公司董事长的小范围交流，当时董事长描绘的公司发展前景十分诱人。尽管有着严格投资体系，但在短期利益诱惑下，罗石军还是将个人积蓄全部买入该公司股票。
“他当时的演讲吸引力很大，说明天就买不到这么好的股票了。那时候把我讲的热血沸腾，没有什么考虑就把当时赚的钱基本都投进去了。”
结果两周后，上市公司大幅减持、且被曝出数据造假，导致他个人资产亏损一半以上。这次经历让他深刻认识到人性中赚快钱的侥幸心理危害巨大。
“我现在回过头来总结，给大家分享的经验就是：一定要遵循常识。比如说，当有人告诉你有个东西很赚钱，是个大机会，那你就得想想，这么好的机会为什么会落到你头上呢？”
【结语】
在问及投资建议时，罗石军始终认为“热爱、坚持、运气”这六个字是成功投资的不二法门。
回顾罗石军的职业生涯，热爱如同贯穿其中的璀璨星光。正是这份对证券行业的无限热忱，让他在逆境中坚持，在挑战中成长。
“所谓的功成名就和财富，一定是热爱和坚持之后的回馈。我记得当时在大学的时候，每天晚上要看一遍2000家公司的股票，看到凌晨3点都不累。你只有找到了这个骨子里的热爱，才能够坚持下去。”
同时，罗石军深刻理解到，成功是个人奋斗与机遇把握的共同结果。在他看来，运气并非偶然，它总是垂青于那些有准备的人。
“至于所谓的运气就是你一直在坚持，刚好风口轮到了你，这就是运气。我认为任何事情只有热爱才能够坚持，只有坚持下去风口才会吹到你。这么一个简单的道理，对我的学习生涯，包括我后面的职业生涯产生了深远的影响。”
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