“现在都3700点了，是不是该减仓了呀？”“现在的行情太难做了。等我的股票回本了，我就一键清仓。”在一场线下的投教活动中，不少投资者在现场纠结不已。
近日，记者走访了多家券商的营业部，这样“牛市中亏钱、刚解套就清仓”的例子比比皆是。当下投资者最关心的是：牛市已经走到了哪个阶段？
在一周的券商实地调研中，记者发现，在此轮行情中，投资者开户数量虽同比上升，但总量远未及去年“9·24”时期的水平，散户对“牛市”属性尚未完全确认，整体“畏高”情绪较重。
但是在券商看来，这场确定性的“慢牛”行情至少可以走到2026年年中。而新开户已经不再是券商营销的重点，存量客户带来的“长尾效应”成为今年牛市破局的第一步。
新开户不及“9·24”火爆
散户仍然“畏高”
一直以来，股票开户数都是衡量股市活跃度的重要指标。记者采访了北京、江苏、深圳、西安等多家券商后发现，7月新开户数普遍较二季度有近20%的增长。进入8月以后，新开户数的增速有所下降。
以东吴证券为例，8月以来，整体日均开户数同比增长348%，但是环比增长仅为5.6%。“7月开户数比较多，基数比较大。”东吴证券相关业务负责人解释道。
据上海证券交易所数据，今年7月，A股市场新开户数达196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%。但是相较于去年10月685万的新开户数仍然相去甚远。
为何行情火爆，开户数却意外平淡？东吴证券上述负责人认为，经过了几轮牛熊转换后，客户投资行为更加理性。“9·24”行情之前，A股市场经历了较长时间的调整期，客户对于市场的关注度愈发低迷，很多客户缺乏信心，“9·24”行情的到来，唤醒了广大投资者沉睡已久的热情，促使其纷纷跑步入市。经历了去年底和今年年初的调整之后，特别是经历了美国政府关税政策之后，投资者的投资行为更加趋于理性。
兴业证券相关业务负责人也表示，对比去年“9·24”行情急速拉升的“快牛”，今年8月以来启动的这波行情更加呈现出一种渐进式、“慢牛”的特征。去年行情依赖杠杆资金和政策脉冲，波动剧烈；本轮由险资增配、储蓄迁移等多方资金协同，杠杆率可控，各行业、板块、主题机会交替轮动，呈现“多点开花”态势。“能感觉到本轮行情的传导面更深、更广，客户普遍的信心也比去年10月份会更加充足，市场情绪更健康，更有持续性。”
也有券商分析师指出，新开户数未明显放量，场内资金流入力度较一季度偏弱，ETF持续净赎回，显示散户对“牛市”属性尚未完全确认，整体“畏高”情绪较重。
唤醒“沉睡的富豪”
激活多项业务
经历了去年“9·24”的疯狂地推，连续加班抢新增用户之后，券商的经纪业务也开始趋于理智。记者了解到，多数券商营业部对新开户的考核已从简单的“开户数”转向“高价值用户数”，因此挖掘存量客户的潜力成为今年新的主攻方向。
从各家的数据来看，激活休眠账户成为本轮行情最大的亮点之一。数据显示，8月以来，兴业证券激活休眠账户数同比增长约3倍，东吴证券休眠账户激活的数量较二季度环比提升40%，首创证券休眠账户激活环比增长43.2%。中国银河证券也表示，7-8月休眠账户激活客户数较二季度环比提升，客户资产向资本市场“搬家”迹象明显。
华北一家券商营业部的负责人告诉记者，休眠账户中不乏资金雄厚的老股民，一旦被激活，有望进一步开通两融、科创板、北交所等权限，转化为中高净值客户。
中金财富在调研中就透露，公司8月份客户账户找回密码重置业务办理量较上月同期大幅增加，开通两融、科创板等权限类业务增长尤其明显。
值得注意的是，权限类业务的开通意味着开通前20个交易日，账户内有不低于50万元的资金。由此可见，激活休眠账户带来的“存款搬家”效果明显。
仍以东吴证券为例，8月1日至8月18日，两融开户数同比暴增768.29%，入金人数也同步大幅增长。首创证券也透露，新开融资融券客户环比增长253.33%，叠加新开户资金，8月以来新增资产7.11亿元，环比增长81.84%。中国银河证券也表示，零售客户资金7月以来呈净转入状态，8月净转入环比继续放大，客户入市活跃。
资金入市之后都流向了哪里？中国银河证券相关业务负责人告诉记者，2025年此轮行情源于流动性+基本面+政策面的三重支撑，“慢牛”共识有所增强，资金更集中于具备业绩支撑或政策利好的板块，以“硬核科技+高股息”为起点，逐步向高端制造、新能源等新质生产力领域延伸。
除了流向股市，不少营业部的客户经理告诉记者，相当一部分的中高净值客户配置了“固收+”等资管产品。“部分投资者担忧后续市场情绪过热和短期波动加剧，因此会主动配置中风险的资管产品。毕竟在过去的十年里，市场多次逼近3700点之后就大幅回调，老股民的创伤还在。”
调研还发现，老股民签约证券投顾业务的数量也大幅增长。数据显示，东吴证券证券投顾签约量整体较上半年接近翻倍。首创证券证券投顾签约金额环比增长43%；兴业证券投顾签约增长势头较为强劲，每周签约客户数较前阶段增幅在40%左右。
从多家券商一线人员的反馈来看，当下股民最关心两方面的问题：牛市行情还能持续多久？市场主线在哪里？
“尤其是切入科技股、创新药行情之后，股民对专业投顾的需求大幅增加。”前述华北某券商营业部的负责人告诉记者，“老股民谈起大蓝筹股头头是道，但是涉及到人工智能、创新药管线等专业知识，只能眼睁睁地错过一波又一波地行情。所以最近不仅观看投教节目的人大幅增长，签约投顾业务的股民也肉眼可见地多了。”
“投顾+”服务成为风潮
记者注意到，股票账户已由“一人一户”调整为“一人三户”。如何留存老客户、防止其流失显得尤为重要，良好的服务体验成为券商差异化服务客户的重要突破口。
据东吴证券介绍，存量客户对于科创板、港股通、融资融券、期权等业务的咨询显著增加，服务需求上不再满足于单纯的交易通道，对专业投顾服务、增值工具的需求增加，并逐步习惯于使用多元化的投资服务方式，签约投资顾问产品以及日内回转策略交易服务成为风潮。
东吴证券将客户分级为新开、成长期、核心期、综合经营期等，并针对各阶段不同客户群体的需求，提供有针对性的投顾服务、财富管理、高端交流、交易工具、行情资讯、VIP尊享服务等服务。
首创证券也表示会通过投资顾问专业的服务、番茄财富App智能交易终端功能以及匹配不同类型的金融产品等方式，满足客户多元业务需求。
在多数券商看来，一旦签下投顾服务，客户基本被锁定，随之而来的权限类业务的开通也水到渠成。在精准锁定中高净值客户方面，线上的投教内容成为引流的重要方式。
例如，中国银河证券最近推出了一系列介绍投资工具的短视频，其中通过网格交易实现高抛低吸的视频受到了投资者的好评。
广发证券注意到，投资者对智能投顾工具、专业投研服务及衍生品工具的需求激增，呈现出专业化、多元化趋势。对此，广发证券实施系统性策略调整，核心聚焦数字化运营与精准触达：针对新客特性定制“零基础学炒股”等阶梯式投教内容，夯实客户投资认知基础。而针对存量客户服务，一方面通过专项活动引导股票交易型客户建立场内ETF交易习惯，优化资产配置结构；另一方面基于客户适当性管理及资产规模，精准推送交易权限开通提醒，拓展客户可投资品类，满足多元化投资需求。
中金财富推出《秒懂中金研报》等10余档视频栏目，帮助客户快速理解市场走势和投资逻辑。在其最擅长的财富管理业务方面，继续打造中金特色的理财生态。ETF专区3.0升级改造后，新增机会掘金、热点速递、热门榜单等功能，为新客户提供更多选基工具，助力用户快速选品。
兴业证券则在其App上基于用户关注的焦点打造“兴证榜单”，动态挖掘热点题材，帮助投资者解析热股资金流向、把握产业发展趋势。在技术分析上，通过“九转信号”“异动雷达”等投资工具满足投资者趋势研判、短线决策等多元盯盘需求。
（来源：中国基金报）
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