21世纪经济报道记者易妍君 公募基金行业迈入“35万亿”时代。
中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）最新公布的数据显示，截至2025年7月底，我国境内公募基金资产净值（即规模）合计达到35.08万亿元，为首次突破35万亿元大关。这也是公募基金市场自2025年4月以来连续第4个月扩容。
对比今年6月末，整个7月，公募行业总规模增加了约6829.93亿元。这部分增量主要来自开放式股票基金、混合基金、货币基金。
不过，股票基金、混合基金的规模增长主要得益于基金净值的修复，而非基民大举入场。
受访人士向21世纪经济报道记者指出，7月股票基金和混合基金的平均净值增长率分别为5.29%和5.02%，从而带动基金规模增长。同时，ETF作为被动投资的重要工具，不断吸引资金流入。
权益、货币基金贡献增量
据基金业协会统计，截至2025年7月底，我国境内公募基金管理机构共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计35.08万亿元。
其中，1333只封闭式基金（包含申报为封闭运作和定期开放的基金）的净值合计为3.74万亿元；11681只开放式基金的总规模为31.33万亿元。
开放式基金具体包含5类产品：3074只股票基金的净值合计为4.92万亿元，5203只混合基金的净值共计3.83万亿元，而债券基金、货币基金、QDII基金的总规模分别为7.24万亿元、14.61万亿元和7300.44亿元。
（图片来源：中国证券投资基金业协会）
对比今年6月末来看，整个7月，股票基金、混合基金、货币基金的规模分别增加了1925.94亿元、1385.56亿元、3813.84亿元，环比增幅分别为4.07%、3.76%、2.68%，为公募基金行业贡献了主要增量。
“权益基金的规模增长得益于净值上升，7月股票型基金和混合型基金的平均净值增长率分别为5.29%和5.02%。同时，ETF作为被动投资的重要工具，持续吸引了资金流入。”格上基金研究员托合江向21世纪经济报道记者指出。
据Wind统计，截至2025年7月底，上市ETF的资产净值合计为4.59万亿元，较4月底增加了5300多亿元，增幅约为13%。
此外，QDII基金的规模亦有增长，单月增加了约463亿元。而债券基金是唯一一类净值环比下降的产品，总规模较6月末减少了约482亿元。
总体来看，今年以来，公募基金行业的规模变化与股票市场走势呈现正相关。
今年一季度，公募基金行业曾短暂出现过总规模环比下滑的情况。4月之后，A股市场震荡上行，公募基金规模则从32万亿元一路攀登至7月的35万亿元高峰。
具体来看，基金业协会数据显示，截至2025年1月底，公募基金总规模为31.93万亿元，较2024年底减少8926.57亿元，环比下降约2.72%。今年2月，公募基金总规模增加2940.21亿元至32.23万亿元，但3月底又降至32.22万亿元。此后连续4个月，公募基金总规模逐步向上：先是在2025年4月底首次突破33万亿元，5月继续增长，到了6月底又攻破34万亿元大关，而7月底已超过35万亿元。
在托合江看来，公募基金规模的变化与股票市场之间存在紧密的互动关系。股票市场的涨跌直接影响公募基金的净值，从而影响基金规模。同时，股市上涨、投资者信心提升，也会给公募基金带来增量资金，继而影响基金规模。
另一方面，公募基金的规模变动，特别是权益类基金资金变化情况，也会反过来影响股票市场的资金供给和情绪。
基民获利了结
需要提及的是，今年7月，权益基金的规模增长主要得益于基金净值修复，而非基民加大申购力度。
从基金份额变化情况看，7月，股票基金、混合基金依旧呈现净赎回。基金业协会数据显示，截至2025年7月底，股票基金、混合基金的份额分别为3.44万亿份、3.00万亿份，较6月底分别减少了114.65亿份、370.59亿份。
并且，股票基金的净赎回在5月—6月已有所显现，显示出当下基民“获利了结”情绪较重。今年5月底，股票基金的总份额为3.46万亿份，较4月底的3.51万亿份减少了约1.3%，到了6月底，股票基金的总份额进一步下降至3.45万亿份。
混合基金的总份额在5月底也出现过环比下滑，6月则转为净申购。
就7月而言，基民净申购的产品类型主要为货币基金、QDII基金。
截至2025年7月底，369只货币基金的总份额达到14.62万亿份，环比增幅约为2.67%；321只QDII基金的总份额为5959.27亿份，较6月底的5737.51亿份增加了221.76亿份，增幅约为3.87%。
相比之下，总规模环比下降的债券基金，面临较大的赎回压力。
截至2025年7月底，债券基金的总份额为5.95万亿份，较6月底减少逾1944亿份，环比降幅约为3%。
托合江认为，7月债基呈现净赎回，主要受到股债“跷跷板效应”、市场风险偏好提升、政策调整及债市收益率上行等多重因素影响。
“7月以来股市持续回暖，风险偏好明显提升，资金从债市流向股市，导致债基面临赎回压力。8月债市有所修复，但股债‘跷跷板效应’仍在持续，若A股市场继续强势上攻，债市仍可能面临一定波动。中长期纯债仍有一定赎回压力，建议投资者跟据组合情况做相应的资产配置，稳健仓位可配置一定比例短期纯债或固收+类产品。”他进一步分析。
从机构投资逻辑看，东方证券固定收益研究团队指出，本轮债市下跌引发的赎回压力多集中在基金端，即机构基于策略调整，或出于大类资产配置切换目的，或出于降低债券久期暴露目的，减少债券仓位，从而赎回基金加以应对，给基金负债端带来一定压力。但赎回压力或止于机构赎回基金，不会进一步向居民赎回理财等固收资管产品扩散。
国海证券分析师靳毅认为，基金遭遇的赎回更偏向于短期冲击，目前理财的配债行为仍维持稳健，且破净率没有明显提升，因此赎回压力仍整体可控。
“不过，当前股市情绪依然火热，股债跷跷板效应明显，风险偏好上升，一定程度上压制了债市行情。”靳毅提到。
展望后市，国泰基金指出，权益市场表现显然是影响债券市场走势最大的变量。8月份风险偏好将维持较高水平，会对债市造成压制。此外债市调整带来的负反馈影响需要警惕。
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