21世纪经济报道记者 易妍君
9月以来，A股波动加大，资金借道行业主题ETF入市的热情尚未减弱，但已切换了赛道。
Wind数据显示，9月1日—9月9日，有12只股票ETF的净流入金额达到10亿元以上，均为行业主题ETF。
其中，除了8月大热的证券ETF依旧是吸金王者，电池ETF新晋成为资金追捧的对象。例如，广发电池ETF、汇添富电池50ETF、招商电池ETF在上述7个交易日内分别获得35.23亿元、22.97亿元、21.17亿元净流入。而芯片、人工智能等赛道却遭遇资金流出。
业内人士指出，资金在行业主题ETF中的切换路径，反映出投资者在市场波动中更倾向于估值合理、业绩确定性高的资产，同时，政策驱动与技术突破仍是调仓关键线索。
更值得关注的是，资金大幅流入非宽基型ETF的趋势，或许预示着居民入市方式的改变。机构人士判断，如果ETF持续作为增量资金的重要入口，行业间的分化或将会远大于历史经验值，本轮赚钱效应或更为集中化，未来选行业可能比选股更重要。
向估值合理、业绩确定板块切换
近期，资金在宽基ETF、行业主题ETF之间进行了明显的切换。
“宽基ETF中，部分低估值指数成为资金主要流入方向，而创业板、科创板相关ETF因前期涨幅过高而呈现资金净流出的态势。行业方面，资金从芯片、人工智能等科技板块转向高景气赛道（如电池、券商）和政策受益领域（如港股科技、新能源）。这一变化反映出投资者在市场波动中更倾向于估值合理和业绩确定性高的资产，同时对政策催化和技术突破保持敏感。”格上基金研究员毕梦姌向21世纪经济报道记者指出。
整体而言，行业主题ETF的吸金规模明显更大。
据Wind统计，9月1日—9月9日，基金名称中含有“电池”字样的股票ETF，合计吸引了超过100亿元净流入资金。
其中，广发电池ETF、汇添富电池50ETF、招商电池ETF的吸金规模均超过20亿元，为区间净流入金额排名第三、第六、第七的股票ETF；富国锂电池ETF、电池ETF嘉实的净流入金额分别为7.22亿元、6.60亿元。而整个8月，这几只ETF的净流入金额合计不到6亿元。
并且，近一个月来，电池ETF的赚钱效应凸显。例如，8月9日—9月9日，汇添富电池50ETF、招商电池ETF的回报率均达到40%。
对于电池ETF吸引较多资金流入的原因，晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向记者分析，第一，业绩层面表现亮眼，2025年上半年电池板块的龙头公司业绩出色，这让投资者对板块未来盈利预期提升 。第二，从行业趋势来看，固态电池产业化进程加速。多家车企计划在未来几年实现固态电池装车，电池厂也积极推进技术研发与试产。机构预测2030年全球固态电池出货量将达较高规模，市场空间广阔。而电池ETF持仓中“含固量”较高，吸引资金布局这一具备潜力的新兴技术领域。
第三，市场资金流切换，随着A股回调，资金买入结构从TMT向其他领域转变，电池行业获得杠杆资金显著加速净买入。此外，电池ETF所跟踪指数的估值处于相对合理区间，相比历史多数时间有估值优势，因此对资金具备吸引力。
券商ETF持续吸金
与此同时，其他具备估值优势的资产如非银板块也获得较多资金青睐。
Wind数据显示，9月1日—9月9日，国泰证券ETF的净流入金额达到50.84亿元，也是本月以来唯一一只吸金规模超过50亿元的股票ETF；鹏华化工ETF、华宝券商ETF也获得较多净流入资金，分别为46.88亿元、30.90亿元。
值得一提的是，从8月开始，资金大幅流入证券ETF的迹象就已显现。
据Wind统计，8月1日—8月31日，国泰证券ETF、华宝券商ETF分别净流入了88.42亿元、38.17亿元，为8月吸金规模第一、第四大股票ETF。同期，银华券商ETF、易方达证券保险ETF也吸引了较多资金流入，分别为13.37亿元、11.83亿元。
“证券ETF在9月继续大幅吸金，主要是受益于市场成交活跃。近期市场活跃度维持高位，两市成交额多次突破万亿级别。券商作为‘市场旗手’，其经纪业务和两融业务直接受益。同时，尽管券商板块已经有所上涨，但动态估值还未达到历史极值。PE估值提前反映业绩增长对高估值的消化，使得估值水平仍然具备吸引力。”格上基金研究员毕梦姌表示。
毕梦姌也谈道，前期科技板块涨幅较大，资金存在向相对低估值的金融板块轮动的需求。券商板块作为具有市场beta和行业alpha的品种，自然成为资金关注的重点。
除了上述非银主题ETF、新能源主题ETF，截至9月9日，9月以来，永赢黄金股ETF、机器人ETF易方达也分别吸引了20多亿元净流入资金。
而宽基ETF延续了此前整体净流出态势。9月以来，沪深300ETF、科创50ETF、创业板ETF等宽基ETF净流出较多。
另外，跨境ETF方面，资金持续流入港股ETF。
据麦高证券统计，9月1日—9月5日当周，港股ETF吸引了153.6亿元资金流入，为净流入金额最多的上市板块。
“这反映出投资者对港股市场的信心在增强。一方面，港股估值相对较低，具有较高的吸引力，如港股科技当前估值大幅低于纳斯达克指数。另一方面，港股市场中的新兴产业成长空间清晰，如人工智能、创新药等品种代表着新兴产业发展趋势，具有稀缺性。此外，南向资金定价权提升，增量资金充裕，推动港股市场的估值修复，使得投资者愿意通过港股ETF来布局港股市场。”孙珩谈道。
ETF资金如何影响市场风格？
事实上，不只是9月，资金大幅流入行业主题ETF的态势已持续了一段时间，与本轮上涨行情几乎同步。
来自开源证券策略研究团队的数据显示，6月以来，非宽基型ETF的规模快速扩张，6—8月净流入达到2279亿元。
其中，居民青睐的三类ETF：主题型ETF、行业型ETF、策略型ETF得到了显著的净流入，且逐月加速，3个月总计净流入2279亿元。但宽基型ETF连续3个月净赎回，净流出规模较大，达到1978亿元。
包括行业主题ETF在内的非宽基ETF受到资金追捧，被看作是投资者加速进场的证明。
“居民资金青睐的非宽基型ETF的大幅净流入从侧面印证居民资金已经在‘跑步入场’。”开源证券策略首席分析师韦冀星表示，居民资金入市的方式已经发生了质的变化。由于ETF具备产品丰富度高及弹性高、渠道便利性高、费用低、决策成本低4大优势，居民资金除了直接开户入市外，ETF或已成为居民资金入市的重要选择。
值得注意的是，居民资金入市方式的变化也将影响市场风格，并有可能引发投资逻辑的转变。
韦冀星认为，在本轮居民资金入市的方式发生改变后，市场风格可能更向“龙头化”趋势演变，而成长风格的β从微盘、小盘成长扩散到中大盘成长，微盘股行情则更多呈现“主题性、短期性、波动性”。
同时，他判断，如果ETF仍然持续作为增量资金的重要入口，行业间的分化或将会远大于历史经验值，本轮指数牛赚钱效应或更为集中化，未来“选行业”可能比“选股”更重要。
对于ETF的配置，毕梦姌建议关注四个方面：第一，理解ETF交易机制，避免操作误区。场内ETF实时交易，适合短线操作；场外申赎适合长期定投。
第二，警惕行业ETF的高波动性。电池、券商等行业ETF波动率显著高于宽基。
第三，关注流动性风险与产品质量。优先选择规模超50亿元、成立时间超3年的ETF。
第四，还需注意尽量减少频繁交易。虽然ETF交易费率低，但频繁买卖的成本仍会侵蚀收益。
孙珩认为，在当下的市场环境下配置ETF产品，需要根据自身风险承受能力和投资目标来选择。可以采用核心—卫星策略，核心部分选择宽基指数ETF确保稳定性，卫星部分配置行业ETF或主题ETF以获取额外收益。同时，要注意分散投资，避免集中在某一只或某一类ETF上。还要关注ETF的流动性，尽量选择规模较大、日均成交额高的产品，并且注意其费用结构，包括管理费、托管费等。此外，需定期审视投资组合，根据市场变化和个人情况进行调整。
在华夏基金高级策略分析师陈彦冰看来，低利率环境成为不可逆转的趋势，投资者的理财思路也需要顺应趋势做出调整。在无风险收益率下行的情况下，配置单一资产已难满足收益目标，资产配置已经从过去的可选项转变为当下的必选题。具备风险分散、机制透明、成本更低、更高弹性等优势的指数化投资更适配资产配置需求。
她建议投资者可以用好指数产品搭建投资组合，用好指数化投资工具，更好了解指数以及尝试指数化投资组合的搭建。
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