文：Leon
编辑：侯煜
今年上半年，影石创新科技股份有限公司（688775.SH，以下简称“影石”）无疑是A股科创板2025 年上半年最受关注的新生力量。6月11日上市以来，股价已从开盘价182元/股一度飙升至377.77元/股的年内高位，成为消费电子板块的一匹黑马。
与此同时，影石也在近日交出其上市后的首份半年报，从一定程度上反映出该公司的经营状况和未来战略方向。其中，大举进军消费级无人机市场、研发投入激增，导致本期财报出现增收不增利的情况，引起股东和投资者的关注。
值得一提的是，在影石进军无人机市场后，竞争对手大疆DJI宣布推出全景相机产品，代表着两家公司深入对方腹地展开竞争，进而对影石的股价产生了一定影响。截至9月19日收盘，影石股价单日跌幅6.11%，收盘价308元/股；其高达124倍的PE TTM（滚动市盈率）和1235亿元的总市值，正面临着高估值能否转化为可持续投资价值的挑战。
增收不增利，All in 无人机
从总体来看，影石本期报告出现了严重的增收不增利现象。2025年上半年，影石营收36.70亿元，同比增长51.17%，符合市场预期。然而，其利润总额5.40亿元，同比下降6.46%；归母净利润5.19亿元，同比微增0.25%；本期经营活动产生的现金流量净额更是同比大跌60.22%，仅为2.41亿元，影石方面对此的解释为“系新增原材料采购备货所致。”
报告中指出，营收增长主要得益于公司持续开拓市场、不断推出新品、线上线下销售持续扩大所致。结合全景相机市场来看，影石旗舰机型X5自今年4月末上市以来在高端市场取得了不俗成绩；平价机型Ace Pro 2将起售价拉低至3000元以内，吸引入门级用户。因此，本期毛利率（约51.22%）和净利率（约14.16%）也出现了不同程度的下降。
营收和利润增速不匹配的原因，来自于本期极高的研发费用支出，达到了5.61亿元，同比增长1倍，主要是由于影石积极开辟新品类即无人机产品，相关的研发费用激增。其中，“基于多传感器融合的感知避障导航系统”占比最高，本期投入约1.32亿元，已累计投入约4.06亿元、预计总投资规模将达到4.5亿元。另外，“新一代一体化全景相机”本期也投入了9234万元的研发费用，用以支撑其核心业务的竞争力。
日前，影石在柏林国际电子消费展（IFA）上展出了旗下无人机子品牌影翎Antigravity的首款产品——A1，预计于2026年1月上市。根据现场体验的媒体反馈来看，该机拥有一定创新，吸引了不少与会者体验，在一定程度上拉高了影石创新的股价。
影翎A1无人机
证券机构中国银河的研究员认为，影石本期增收不增利的情况较为明显，公司当前高估值已超过全景相机、运动相机业务应有的范畴，因此无人机业务被寄予厚望。由于其PE较高，维持“谨慎推荐”评级。
“狂人”刘靖康撒钱，公司管理遭质疑
有意思的是，在影石股价一路高歌猛进之际，公司治理层面却出现了一个不太和谐的小插曲。
影石是一家年轻的公司，创始人、董事长刘靖康曾在学生时期破解周鸿祎手机号码，一战成名。技术出身、年少得志的刘靖康，凭借全景拍摄技术在众多运动相机厂商中脱颖而出，以犀利的眼光赢得业内“狂人”之称。不过，其辛辣的作风也屡次引起争议，包括怒怼友商、对证监会施压等。在公司上市后，刘靖康又因一个争议行为引起了不小的风波。（相关阅读：影石Insta360获批科创板IPO：审核期长达4年，创始人曾怒怼友商）
8月中旬，一张影石公司内部活动的照片在互联网上流传，引发舆论讨论。照片中以刘靖康为首的管理层站在公司二层向下抛洒人民币（有消息称金额为20万元），一层的员工们争相伸手抢夺，场面十分热烈。对此，舆论呈两极分化的态度，一部分网友认为这是公司内部的激励活动，无伤大雅，不必上纲上线；也有观点指出此行为过于“江湖气”和“低俗”，与科技上市公司应有的价值观不符。
事件持续发酵后，8月16日，影石创新发布说明公告：2025年8月14日21时，影石创新全景无人机品牌“影翎Antigravity”宣布公测，当晚该项目的研发团队百余名人员在深圳公司举行小规模团建活动，在过程中董事长（刘靖康）以个人薪金通过现金红包派发的形式参与活动。公司管理层深刻意识到该事件在公众中可能造成的影响，已全面检视内部管理行为规范漏洞，立即强化相关行为规范，对员工及管理层进行教育，并深表歉意。
该事件引发争议并不令人意外。在互联网大厂中，不乏线下派发红包的活动，但基本上都是由管理层亲手包好现金、员工排队领取，体现出平等、尊重的人文关怀。而刘靖康之所以冒险选择“撒钱”，可能是出于激励团队士气的目的，进一步烘托出竞争氛围。据报道称，有影石员工透露目前公司非常重视与大疆的商战，需要员工全身心投入到工作中，且强度颇高。
在现代商业环境下，上市公司高管、董事的言行被公众高度关注，一定程度上影响着公司的股价和发展。影石从独角兽成长为上市公司，在公司治理层面需要进一步合规，建立健康、可持续发展的价值观。
通过这个小插曲，不难看出影石进入无人机市场的迫切决心。用刘靖康的话来说：“年前决策时就预想过这一举动会刺激大疆做全景相机‘抄家’，即使以此为代价我们五年前也选择了启航。”
以小博大，盈利承压
既然可能引起竞争对手“抄家”，影石为什么决意进入无人机市场？事实上，不论是影石还是大疆，其主营业务都是智能影像设备，本质上都是消费电子产品，需要不断迭代来创造利润。同时，拓宽品类、创造第二增长曲线，也是较为常见的发展手段。
《华尔街科技眼》在《大疆、影石刺向彼此腹地:智能影像市场硝烟再起》一文中也有过深度分析。简而言之，对于智能影像设备企业来说，进入专业级影像设备领域存在技术和产业链门槛，并且难以撼动日系相机厂商的垄断地位。全景相机之于大疆，无人机之于影石，其实都是此类企业发展壮大后的必争之地。
当然，多品类发展需要核心竞争力，就像苹果的设备是以iOS和macOS为根基，360度全景拍摄技术是影石的技术护城河。其背后逻辑，仍是刘靖康擅长的“猎人策略”：通过发现未被满足的需求或提供更优解决方案，击败头部公司。
结合产品信息，影翎Antigravity A1的卖点是全景拼接技术，一次全景拍摄可完整捕捉360度视角，后期剪辑自由度较高，应该会吸引一部分短视频博主、航拍爱好者等人群。不过，竞争对手们不会坐以待毙，尤其是大疆这样有品牌溢价能力、且技术实力雄厚的企业。
从产业规模、市场占有率角度来看，影石显示是在“以小博大”，倒是很符合刘靖康的性格。综合Statista、群智咨询、方正证券等调研机构的数据，2025年全球消费级无人机市场规模有望达到45亿美元（约320亿元），其中大疆市场份额在2024年已突破70%（按销量计算），另有Yuneec昊翔、3D Robotic、Parrot等品牌瓜分市场，新入局的影石面临着不小的竞争压力。
2024年全球消费级无人机市场份额分布
反观影石的优势品类即全景相机，即便影石拿下近67%的市场份额，但由于其市场规模较小、仅占全球手持智能影像设备市场的约13.8%（2023年数据），从营收和利润规模上来看难以进一步提升。更加主流的运动相机细分市场，竞争则更为焦灼，由大疆、影石、GoPro、AKASO等头部瓜分70%左右的份额，影石在该领域并无绝对优势。
更加严峻的是，大疆的反攻来势汹汹。据报道称，供应链人士透露大疆首款全景相机Osmo 360上市即断货，总销量预期从内部预估的100万台左右提升至3-400万台，先影石一步深入对方腹地。另外，大疆有可能凭借供应链优势和品牌效应发起价格战，进一步削弱影石的利润。与此同时，大疆全景无人机新机日前已被曝光，有望搭载先进的激光雷达避障技术，阻击影翎A1的意图非常明显。
大疆全景无人机测试画面曝光
如今，影石需要在坚守全景相机业务的情况下，在运动相机、无人机市场与竞争对手厮杀，压力不可谓不大。如果全景无人机晚于竞争对手上市、销售未达预期的话，很可能从主动出击陷入被动的局面。可以预见的是，影石在研发、营销方面将投入更多资源，导致盈利能力阶段式承压，目前股价的波动在一定程度上反映出市场和投资者的担忧。
中新经纬3月10日电 (张宁)据海关总署官网消息，海关统计，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比(下同)增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1%。 从贸易方式看，前2个 羊小咩便荔卡作为一款备受欢迎的购物支付卡，为广大用户提供便捷的支付体验。然而，许多用户在提现时遇到了难题。本文将为您推荐八种羊小咩便荔卡提现的方法，让您轻松搞定提现问 羊小咩额度取现商家一手官方对接羊小咩便荔卡作为一款备受欢迎的购物支付卡，为广大用户提供便捷的支付体验。然而，许多用户在提现时遇到了难题。本文将为您推荐八种羊小咩便荔 地面清洁，大概最接近“条件反射”的家务之一。锅洗了，灶台也擦干净了，累得半死，正准备离开厨房，低头总会看到地面上那一圈细碎的油点—&md 。本文链接：All-in无人机的影石，上半年利润总额负增长http://www.sushuapos.com/show-3-156304-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
上一篇： 雷鸟不想只性价比，但活成了TCL的影子
下一篇： “傍”上山姆，有友得“救”？