21世纪经济报道特约记者 庞华玮
近期，定位中国资本市场类“平准基金”的中央汇金（包括中央汇金投资、中央汇金资产，以及华夏基金和易方达基金的中央汇金资管单一资产管理计划，下同）的最新投资动向浮出水面。
最新数据显示，中央汇金三季度ETF持仓规模或突破1.5万亿元，单季度暴增2000亿元。
根据2025年基金三季报披露数据统计，中央汇金持仓比例超20%的ETF产品共28只，持仓总市值1.48万亿元，环比二季度末增加2332亿元。
21世纪经济报道记者根据半年报同类数据推算，截至9月30日，中央汇金合计持有的ETF规模约1.53万亿元，创历史新高，环比二季度末规模增加约2400亿元，增幅约19%。
总体来看，三季度，中央汇金投资、中央汇金资产对宽基ETF的持仓数量基本不变，但整体持仓规模因股市回暖而显著增长。而华夏汇金资产管理计划则进行了小幅调整，清仓恒生红利ETF、减持汽车ETF。
中央汇金持仓全景图
“国家队”中央汇金旗下有4个账户：中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金投资”）及其子公司中央汇金资产管理有限责任公司（以下简称“中央汇金资产”），此外，中央汇金资产还通过华夏基金和易方达基金设立了2个单一资产管理计划。
据21世纪经济报道记者估算，截至9月30日，中央汇金四大投资主体持有的ETF总市值从二季度末1.29万亿元增长至三季度约1.53万亿元，环比增长约2400亿元，涨幅19%。
中央汇金的核心主体是中央汇金投资和中央汇金资产，在基金上，它们坚守对宽基指数ETF投资，布局集中于沪深300、上证50、中证500、中证1000等核心宽基指数，扮演“市场压舱石”的角色。前四大持仓均为沪深300ETF（华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实），构成了持仓的绝对主力。
其中，中央汇金投资三季度持仓比例超20%的ETF产品有15只，持仓份额环比二季度末保持不变，合计持仓市值为7777.97亿元，增加了1254.56亿元，环比增长19.23%。
其中，有14只宽基指数ETF三季度的持仓市值因股市行情回暖均出现两位数以上的大幅上涨，仅1只行业指数ETF——国泰上证180金融ETF持仓市值下跌了1.57亿元。
而中央汇金资产三季度持仓比例超20%的ETF产品有12只，同样持仓份额保持不变，合计持仓市值为6975.59亿元，环比二季度末增加1077.28亿元，增长18.26%。
中央汇金资产持有的上述12只ETF基金全部为宽基指数ETF，它们三季度持仓数量不变，但基金净值均有两位数上涨。其中，涨幅最大的易方达深证100ETF达到32.03%、南方中证500ETF达到25.94%。
据三季报数据分析，中央汇金投资与中央汇金资产两大主体在三季度并未对重仓的宽基ETF进行份额上的大幅增减，其持仓市值的增长（汇金投资增长1254.56亿元，汇金资产增长1077.28亿元）主要来源于三季度A股市场回暖带来的基金净值上涨。
有别于中央汇金投资和中央汇金资产的“按兵不动”，三季度华夏汇金资管单一资产管理计划直接清仓华夏恒生中国内地企业高股息率ETF，将二季度末持有的8059万份份额全部抛售，这使得二季度末持有的9745.60万元ETF直接归零。同时还减持80万份国泰中证800汽车与零部件ETF。但由于三季度该基金净值上涨21.19%，所以持仓市值反倒上环比上升1576.32万元，期末持仓市值达到9602.83亿元。
格上基金研究员毕梦姌分析认为，这些调整旨在“紧密跟随市场热点与行业景气变化”。例如，清仓高股息率ETF可能源于对相关板块未来表现的预判，而减持汽车ETF则可能是阶段性获利了结或调整风险暴露。
而另一只汇金资管计划——易方达汇金资管单一资产管理计划持有的ETF在三季度持仓比例没有超过20%的产品，因此暂时无法窥见其季度操作。
综上所述，中央汇金（包括4个投资主体——中央汇金投资、中央汇金资产及旗下华夏和易方达基金的2只专项资管计划）三季度末持仓比例超过20%的ETF产品28只，这28只ETF产品持仓总市值1.48万亿元（汇金投资7777.97亿元+汇金资产6975.59亿元+华夏汇金资管单一资产管理计划0.96亿元），环比二季度增加2332亿元（汇金投资1254.56亿元+汇金资产+1077.28亿元+华夏汇金资管单一资产管理计划0.16亿元）。
如果比照2025年上半年，上述中央汇金持仓比例超过20%的28只ETF产品总市值，大约占中央汇金持有ETF总规模的96.30%，据此简单计算，可推测出三季度末中央汇金持有ETF的总市值大约1.53万亿元左右，增长超2400亿元，环比增幅约19%。
从千亿至万亿的蜕变路径
近两年，中央汇金ETF持仓规模持续创新高。
从中央汇金买入ETF的情况来看，2013年二季度，中央汇金在华泰柏瑞沪深300ETF持有人名单中首次现身，在2015年极端行情中初试锋芒。
2023年是“国家队”中央汇金的一个里程碑，自2023年10月底以来，中央汇金三次公告买入ETF。自此，“国家队”主要通过增持ETF来稳定资本市场预期、提振投资者信心。
2023年底，中央汇金持有ETF合计1247亿元，主要持有沪深300ETF、上证50ETF、上证180ETF、中证500ETF等。
此后，“国家队”扫货逐渐多元化。2024年2月中央汇金公告扩大ETF增持范围以来，汇金增持方向逐渐多元化，均衡成长/价值、大盘/小盘风格。
根据基金年报前十大持有人数据，截至2024年末，“国家队”(统计中央汇金公司、国新投资、诚通金控)持有A股ETF共10453亿元，占A股ETF总规模的36.1%。
2024年底，中央汇金持有ETF合计10531亿元。
2025年4月初，A股市场再度经历震荡冲击，“国家队”再度入场维护市场稳定。
此时，中央汇金公司明确是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。4月7日至8日凌晨，中央汇金公司、中国诚通、中国国新等多家中央企业发布公告称近期已增持ETF，坚决维护资本市场平稳运行，并表示坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本，释放稳市强信号。央行同步宣布，将通过再贷款向中央汇金公司提供充足资金支持，形成“政策工具—资金渠道—市场操作”的闭环。这些举措极大地提振了市场信心。
目前中央汇金最新披露数据是2025年中报，截至2025年上半年末，中央汇金持有ETF升至12899亿元，较2024年底增长约23%，较2023年底增长934%。
上半年，中央汇金投资基本“按兵不动”，而中央汇金资产共增持12只ETF产品，涵盖上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF、科创板50ETF、创业板ETF等诸多品种，累计耗资超2100亿元。此外，华夏基金-中央汇金资管单一资产管理计划减持了华宝中证电子50ETF和华宝中证医疗ETF，但同时增持了鹏华中证酒ETF、国泰中证军工ETF等。
中央汇金持仓市值持续扩大，三季度中央汇金没有披露数据，记者根据ETF三季报不完全数据推测，截至三季度末，估计中央汇金持有ETF的总市值大约1.53万亿元，增长超2400亿元，环比增幅约19%。
"定海神针"策略，跟吗？
格上基金研究员毕梦姌认为，中央汇金以长期稳定持有宽基ETF为主，中央汇金投资和中央汇金资产在投资方向上更侧重于宽基ETF，如沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF、中证1000等核心宽基ETF，体现出在维护市场整体稳定的决心，投资具有“长期性、稳定性、分散化”的特征。
而华夏基金和易方达基金的2个汇金资管单一资产管理计划，则在投资风格上更加灵活，偏向行业主题ETF，重点持有符合国家战略导向、行业景气度较高的板块。
排排网财富公募产品经理朱润康表示，作为中国资本市场“国家队”的中央汇金，坚定持仓向市场传递出明确信号——A股中长期投资价值不会因短期波动而改变，此举为市场注入了强心剂，有力发挥了“压舱石”的稳定作用。
展望未来，机构预计中央汇金将继续保持对核心宽基ETF的坚定持仓。同时，其旗下专项资管计划可能会对行业主题ETF进行更灵活的调整。
“新的变化可能体现在增配科创50等更契合新质生产力发展方向的ETF，进一步贴合国家发展战略。”朱润康说。
面对中央汇金的重仓布局，很多投资者都在思考：能否"抄作业"？
业内人士普遍认为，比起直接“抄作业”，普通投资者理解其背后的资产配置框架显得更为重要。
"直接跟风操作可能适得其反。"毕梦姌警告说，"中央汇金的持仓信息披露存在滞后性，等普通投资者看到报告时，ETF价格可能已反映预期。"
其举例，中央汇金在清仓华夏恒生中国内地企业高股息率ETF前三个月下跌15%，普通投资者跟风卖出可能加剧亏损。
毕梦姌康建议，投资者更应该学习的是中央汇金的投资理念：长期布局、分散投资、保持定力，这三点才是普通投资者最应该学习的精髓。
朱润康解释，中央汇金作为“国家队”，资金规模庞大、投资周期长，核心职能在于维护市场稳定而非短期获利，其操作逻辑与普通投资者在风险承受能力、资金期限等方面存在显著差异。投资者可将其持仓动向视为判断市场中长期价值的一个参考信号，并在此基础上结合自身资金情况与风险偏好，重点关注其配置所反映的行业趋势与资产逻辑，避免盲目跟风买卖。
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