21世纪经济报道特约记者 庞华玮
经历了2022年至2024年连续三年的规模下滑和市场质疑后，公募FOF基金在2025年迎来了一场强势回归。
今年FOF基金行业迎来一个转折点。截至2025年12月10日，FOF基金总管理规模已回升至约2325.29亿元，创下近四年新高；年内FOF新发基金的总份额为785.81亿份，亦创下近四年新高。
赚钱效应成为市场最直接的驱动力。超过96%的FOF基金在年内实现正收益，全市场平均收益率达到11.89%，部分绩优产品单位净值已突破2元，最高回报更录得61.34%。
“低利率环境下投资者对稳定型产品的偏好，叠加个人养老金制度落地等政策助力，共同推动了FOF基金行业的快速发展。”一位FOF基金经理如此总结今年的市场热潮。
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FOF基金复苏
FOF基金在2025年打了个漂亮的翻身仗。
Wind数据显示，截至2025年12月10日，FOF基金共539只，总管理规模已回升至约2325.29亿元，创下近四年新高。该数据较2024年全年的1331.51亿元增长993.78亿元，涨幅约75%。
规模的跃升源于发行端的爆发。按照基金成立日统计，截至12月10日，2025年FOF基金新发行份额达785.81亿份，这一数字不仅远超此前三年——2022年的404.11亿份、2023年的234.24亿份和2024年的115.98亿份，更超过过去三年新发行份额的总和。
发行结构也出现质变。年内平均每只FOF基金发行份额达10.34亿份，与2022年的3.02亿份、2023年的1.99亿份及2024年的3.05亿份相比，实现了翻倍增长。发行份额增长的核心驱动力是显著的赚钱效应。格上基金数据显示，截至12月9日，2025年公募FOF基金平均收益为11.89%，96%的FOF基金实现正收益。
格上基金研究员托合江分析指出，公募FOF基金在经历连续三年规模下滑后实现显著反弹，背后是市场环境改善与产品策略升级共同作用的结果。FOF基金管理人通过优化底层资产结构，显著提升了对QDII、ETF、REITs、商品等多元资产的配置比例，有效提升了产品吸引力。
FOF市场在2025年的强势复苏并非偶然，而是多重利好因素叠加的结果：2025年A股市场企稳回升，为FOF基金创造了有利环境；在低利率背景下，FOF凭借“二次分散风险”和“多元资产配置”的独特优势，正成为部分银行理财的替代选择；个人养老金制度的全面落地，更为其提供了长期稳定的资金来源。
排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜总结道，低利率环境下投资者对稳定型产品的偏好，叠加个人养老金制度落地等政策助力，共同推动了FOF基金行业的快速发展。
新一轮竞争与挑战
FOF基金的成长并非一帆风顺。
托合江介绍，中国公募FOF基金自2017年问世以来，经历了“扩张—调整—复苏”几个阶段。
2021年末，公募FOF基金总管理规模为2222.41亿元，此后规模开始下降，2024年12月降至1331.5亿元，总管理规模累计缩水1000亿元。与此同时，大量FOF基金在2021年市场高点发行，但随后的2022年—2023年权益市场持续调整，净值大幅回撤。
“部分机构对FOF基金定位不清晰，基金经理缺乏专业选基能力，导致‘越做越差、越差越没人买’的恶性循环。”托合江说。
李春瑜也表示，从发展的趋势来看，FOF基金的发展与市场行情高度相关，2021年—2024年FOF基金规模缩水严重，近一年行情好转，规模才有所增加。
随着市场回暖，FOF基金领域的竞争日趋激烈，头部集中效应也日益显著。
目前，已有82家公募机构布局FOF基金业务。FOF基金管理规模超过百亿元的机构已达8家。其中易方达基金以近219亿元的管理规模位居榜首，中欧基金与兴证全球基金均以约182亿元的管理规模紧随其后。此外，富国基金、广发基金、华夏基金、东证资产、华安基金等机构的FOF基金管理规模也超过100亿元。
李春瑜指出，当前公募FOF基金市场规模约2300亿元，前十家机构的管理规模占比高达60%，前二十家机构的管理规模占比超过80%，呈现出典型的“二八分化”规律。
头部机构的优势不仅体现在规模上，更在于其完善的产品线与强大的投研能力。它们的产品覆盖了不同风险偏好和投资目标，推出了专门服务于养老金投资的FOF基金产品，在细分领域建立了竞争壁垒。
伴随头部效应，FOF基金行业发展面临一系列结构性挑战，市场呈现 “冰火两重天” 的景象。
一方面，新发产品受追捧，今年有15只FOF基金产品在7天内快速完成募集；另一方面，存量“迷你基”清盘压力巨大。李春瑜指出，超过七成的FOF产品规模不足2亿元，严重制约了其资产配置的灵活性。事实上，许多规模低于5000万元清盘线的产品，因成立于市场高位、净值长期不振而面临生存危机。
产品同质化是另一个突出问题。托合江分析，当前市场仍以偏债混合型FOF基金为主力，多数产品沿用“固收+权益”的基础框架，缺乏对QDII、REITs、商品等多元资产的系统性配置能力，未能充分体现FOF基金“个性化资产配置”的核心价值。
此外，投资者信心仍需时间修复。托合江指出，尽管2025年业绩回暖，但2022年至2024年大量客户浮亏离场。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，FOF基金面临的挑战主要是投资者对FOF基金的认知不足，需要持续进行投资者教育。
面对机遇与挑战，公募FOF基金的未来发展之路在哪？
李春瑜强调：“公募FOF基金应该加强资产配置的能力，真正能够起到平滑波动、降低风险、穿越牛熊的作用，规模才能稳步增长。”他建议管理人应深化投研，开发适配不同需求的产品。
杨德龙认为，公募FOF快速发展的趋势仍将持续，未来应加大FOF基金产品宣传，重塑投资人信心，提升投资者对FOF基金产品的认可度。
托合江建议，FOF基金管理人应建立以波动管理、最大回撤管理和绝对收益为核心的考核体系，继续推广低波动、稳收益的模式，并加强投资者预期管理。并推动底层资产多元化，借鉴2025年的成功经验，系统性地提升对QDII、REITs、黄金ETF、商品期货ETF等非传统资产的配置比例，构建真正能够抵御不同市场环境的“全天候”投资组合。
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