21世纪经济报道记者 叶麦穗
近日，中邮保险增持四川路桥，完成中邮保险年内的第四次举牌，险资“长钱”加速入市。
随着中邮保险的举牌成功，今年险资的举牌次数达到39次，仅次于2015年的62次，为历史第二高。回顾2025年险资举牌行为，呈现出举牌热情高涨、单一标的获多次举牌、举牌标的集中于H股等特点。业内人士分析认为，预计2026年这一趋势仍将延续。从举牌资产所属板块来看，传统板块仍具有压舱石地位，但科技板块的比重有望增加。
（资料图）
H股成险资举牌重地
12月18日晚间，四川路桥披露的信息显示，中邮保险对其累计持股达4.35亿股，占公司总股本5.00%，正式完成举牌。
这并非是中邮保险首次出手，此前它已经相继布局东航物流、绿色动力环保H股及中国通号H股。
类似的举牌动作近期并不鲜见。12月初，瑞众人寿就公告称，12月5日买入青岛啤酒H股20万股，累计持有青岛啤酒H股3276.4万股，占该上市公司H股股本的5%，由此触发举牌。
而在11月26日，泰康人寿也发布了举牌复宏汉霖H股的相关信息，披露其通过受托人泰康资产管理（香港）有限公司（以下简称“泰康资产香港”）管理的账户，于11月20日在二级市场买入复宏汉霖H股51.85万股，买入后持股总量升至833.71万股，占该上市公司H股股本比例达5.10%，触发举牌。
泰康人寿也是今年险资举牌市场的常客，早在7月18日，它就以基石投资者身份，通过泰康资产香港管理的账户出资2500万美元，参与了峰岹科技H股的首次公开发行，认购股份占该次H股发行总量的8.69%。
截至12月23日，2025年以来险资举牌共计39次，创2016年以来新高。值得注意的是，部分险企在首次举牌上市公司股票后继续增持，从而触发对同一标的的多次举牌。
例如，弘康人寿今年6月27日首次举牌郑州银行H股，并在此后进行了16次增持，最新持股比例达22.14%，累计触发4次举牌。平安人寿也多次举牌同一家上市公司股票，年内其对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次，目前，其对招商银行H股、邮储银行H股以及农业银行H股的最新持股比例分别为18.02%、16.01%以及18.14%。
华创证券分析师陈海椰表示，近年险资举牌热情持续升温，今年举牌次数显著高于往年，仅次于2015年的62次，这一现象或可体现出险资对优质股权投资价值的深度挖掘。从行业分布来看，若不考虑后续增持情况，险资举牌标的主要集中于银行、公用事业、环保、非银金融等领域，且大多瞄准H股标的，这一偏好也折射出险资对红利资产的青睐与重视。
险资举牌热潮或将延续
陈海椰表示，从被举牌标的普遍具备高ROE、高分红、高股息等特征来看，险资举牌目的大致可分为两类：一类是股权投资，选股主要集中于高ROE资产，通过长期持股并以权益法计入报表，能够显著提升举牌险资本身的ROE水平，如东航物流、中国水务等 2024年ROE分别达到16%、12%。
另一类是股票投资，选股方向以高股息、高分红资产为主，将其归类为以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI），既能稳定获取分红现金流、增厚投资收益，又能规避股价波动对当期净利润的影响，平安系年内多次举牌国有大行H股，正是这一策略的体现。
兴业证券的研究数据显示，2025年三季度保险资金的股票和基金的资产配置比例已升至15.5%，权益仓位的提升，为险资举牌创造空间。
作为资本市场的重要 “压舱石”，险资举牌热度显著回暖，正持续向市场释放积极信号。一方面，持续流入的长期资金有助于改善A股和港股流动性，提振市场信心；另一方面，险资对优质蓝筹股的青睐，也引导市场估值体系向基本面回归。
2025年险资高涨的举牌热情能否在2026年延续？明年举牌又将呈现哪些新特征？业内人士向记者分析称，在险资整体加仓权益资产的大趋势下，预计明年险资举牌次数仍将维持高位，同时举牌结构有望出现渐进式调整，配置重心或向成长板块倾斜。
政策层面也为这一趋势提供了支撑。12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称《通知》），再度下调保险公司长期持有沪深300、红利低波、科创板等权益资产的风险因子。
其中提到，将保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定；将保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆测算，三季度末，险资投资股票期末余额为3.62万亿元，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元。 这就为明年险资举牌腾出了仓位，明年举牌趋势预计将延续高频率，但结构上可能呈现深化变化，一些弹性更高的科技股票可能会进入险资的视野。
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