21世纪经济报道记者 易妍君
近期，QDII基金的溢价风险频繁暴露。
据21世纪经济报道记者粗略统计，春节假期后两个交易日内，超过30只QDII基金公告提示了溢价风险，涉及纳指ETF、标普500ETF、标普油气ETF、日经225ETF、原油LOF等产品。
其中，华夏纳斯达克ETF、巴西ETF易方达、南方原油LOF等多只QDII基金连续两天（2月24日、25日）在午间收盘时段，通过公告提示投资者，其二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。
同时，QDII基金“闭门谢客”的案例有所增加。业内人士提醒，投资者应理性看待限购和溢价，对于高溢价高波动的品种切勿追高。
批量提示溢价风险
2月25日午间收盘时段，纳斯达克ETF、标普500ETF、标普油气ETF、日经225ETF、巴西ETF等8只QDII基金分别公告称，截至当日午间收盘，其二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。
例如，个别产品二级市场价格较基金份额参考净值溢价幅度达到6%。
不仅如此，同一天，另有10只QDII基金通过公告，提示投资者关注其二级市场交易价格溢价风险。
若追溯至2月24日，春节假期后的2个交易日内，超过30只QDII基金发布了溢价风险公告。
其中，个别产品除了提示溢价风险，还同步采取了停牌措施。
2月25日凌晨，易方达基金公告称，为保护投资者的利益，原油LOF易方达于2026年2月25日开市起至当日10:30停牌，自2026年2月25日10:30复牌。若该基金在公告日当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金可根据实际情况通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等方式，向市场警示风险。
华泰柏瑞中韩半导体ETF则在2026年2月24日开市起至当日10:30停牌。
此外，结合近日发布溢价风险提示公告的频次看，华夏纳斯达克ETF、华夏日经225ETF、富国标普油气ETF、纳指ETF富国、景顺长城全球芯片LOF、华泰柏瑞中韩半导体ETF或受到较多资金追捧，这几只产品在两个交易日内均发布过2—3次溢价风险提示公告。
并且，部分产品在今年1月就曾连续出现高溢价风险。
QDII基金如此高密度的出现溢价并不多见，或受到两方面因素的影响。
格上基金研究员关晓敏指出，这反映出市场对海外高景气资产的高度关注，体现了投资者跨境投资的意愿和全球化配置需求。另一个背景是，当前QDII投资额度供给相对稀缺。
“一般情况下，做市商机制通常可以将ETF、LOF的折溢价水平平抑在相对较小的区间。但QDII类产品因外汇额度受到管控，若其二级市场交易热度较高，可能出现一级市场申购无法有效向二级市场供给份额的情形，进而就容易引发二级市场供需失衡，形成较高溢价。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦解释。
不过，需要注意的是，投资者如果高溢价买入QDII基金，可能面临较大损失。这也是基金管理人频频提示投资者注意风险的原因所在。
崔悦强调，投资者应避免以显著高于基金净值的价格在二级市场买入高溢价产品。通常情况下，随着一级市场申购供给逐步匹配需求，或市场交易热度回落，高溢价水平很可能会趋于平复。
另外，一位业内人士提到，需要警惕LOF基金在二级市场上的交易量突然放大且价格快速上涨，这种情况有可能是非正常供求关系变化导致的。
限购趋于常态
在上述短期内频频提示溢价风险的QDII基金中，有部分产品早先已采取了限购措施。
例如，景顺长城基金在1月23日公告称，因受外汇额度限制，为充分保护基金份额持有人利益，保障基金平稳运作，全球芯片LOF自2026年1月23日起暂停接受申购（含日常申购和定期定额投资）业务申请。
易方达原油（QDII-LOF-FOF）自1月29日起暂停基金A类人民币份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。
南方原油LOF自2月13日起暂停申购和定投业务，其他业务照常办理。
在QDII投资额度有限的背景下，“闭门谢客”或设置基金申购上限亦是基金管理人出于维护投资者利益这一考量而做出的选择。
整体上，据Wind统计，目前，超六成QDII产品处于限购状态，包括暂停申购、暂停大额申购。
一位公募基金人士解释，在基金公司QDII额度紧张时，如果不限制大额申购，可能会导致部分资金无法进行境外投资而闲置，仓位降低摊薄收益，或在合同约定范围内投资于境内资产，但这与投资者希望主要投资境外资产的初衷不符。
关晓敏建议，投资者应理性看待限购和溢价，对于高溢价高波动的品种切勿追高。
另一方面，布局跨境投资过程中，也要密切关注海外市场的变化。
工银瑞信基金固定收益部宏观研究组组长、基金经理徐博文分析，主要经济体货币政策已呈现分化态势，日本处于货币政策正常化进程中，欧洲央行暂停降息，未来海外流动性的宽松空间将主要依赖于美联储的政策路径。
在此背景下，徐博文认为，资产定价对流动性预期的变化更加敏感，美股AI板块、贵金属以及比特币等资产的波动率显著上升。在海外流动性预期尚未重新稳定之前，这种高波动状态或将持续，并对A股市场的节奏与风格产生一定外溢影响。
浙商证券研究团队指出，2月以来，美股风格转向防御，红利股、价值股相对占优，科技股回调压力增大。二季度之后，美股纳斯达克可能重新占优。不过，也要注意可能出现的科技估值进一步下调风险。
此外，对于原油市场，博时基金指出，近期美伊地缘紧张催化油价上行，原油供需基本面的大幅改善还有待观察，目前中东局势尚未有定论，原油或呈现震荡走势。
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