春节后资金面前瞻：首周超2.2万亿元逆回购到期
春节前央行通过逆回购、买断式逆回购等多种公开市场工具加大资金投放，呵护流动性保持宽松。面对节后大量逆回购到期，资金面如何走以及央行在公开市场如何操作引发市场关注。
春节后首周(2/24-2/28)，公开市场有超22000亿元逆回购到期，其中，7天逆回购到期规模为8524亿元、14天逆回购到期规模为14000亿元，此外，还将有3000亿元中期借贷便利(MLF)到期。
“考虑到节后第一周资金到期压力较大，政府债缴款、存单到期、北交所打新压力也不弱，叠加税期走款，流动性缺口也显著扩张。”财通证券在研报中表示，1月“存强贷弱”支撑银行负债端逻辑有所弱化，节后资金缺口边际增加。
天风证券在研报中指出，今年春节假期过后即为税期，历史上节后资金分层往往短暂走高，主因在于非银机构节前可能有维持杠杆或持券过节需求，节后短期融资到期压力下或阶段性推升非银资金价格。今年节后将直接面临税期走款扰动，大行融出改善的节奏或出现放缓，或意味着非银资金压力改善的契机，或将相应延缓至税期走款基本结束之后。
该机构称，今年春节假期共计9天，关注现金回流银行体系的节奏，若相对偏慢，或增加资金供需摩擦。同时，政府债供给增加，节后有3只附息国债发行，拟发行规模合计3300亿元；地方债拟发行规模1213亿元，规模较节前有所回落，但加权发行期限攀升至21.76年，为开年以来最高。
“支撑因素在于，央行呵护意图较强，以及月末财政支出或逐渐提速，尤其是置换债的回流节奏或相对更快，对银行间流动性形成补充。”天风证券指出。
东吴证券指出，2026年1月中旬结构性工具“降息”之后，中国人民银行继续加大不同期限的流动性投放，流动性持续保持供给充裕的宽松状态。后续看，国债买卖将常态化操作，作为流动性的有效补充，10年期国债收益率等重要利率将在流动性供给保持充裕的情况下，延续窄幅震荡的格局，M1增速跳升已先行释放经济活性向好的信号，随着低利率局面延续，以及后续定期存款再配置，流动性宽松环境继续有利于风险资产的表现。
记者 陈月石
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