2025年，机器人行业在喧嚣中走向分化：具身智能、人形机器人概念在资本市场持续升温，但在机器人行业，能同时在技术成果和商业化两方面实现突破的公司却不多。
在一众港股机器人公司中，极智嘉（2590.HK）的2025年年报带来了少见的“亮色”：AI深度赋能业务，营收大增、利润和现金流同步转正，具身智能产品也将走向量产。在增收不增利几乎常态化的本行业，把AI和机器人做成好生意的，只此一家。
这份业绩并不是偶然，去年以来，极智嘉加速将AI和具身智能技术融入业务，一方面持续提升现有机器人业务的效率和盈利质量，另一方面人形等具身产品带来的第二增长曲线已成型。
对此，光大证券点评称，公司全球化战略持续兑现，“AMR主业龙头优势+具身智能第二曲线”，有望打开中长期成长空间。如今具身智能规模化应用元年已然开启，理解了极智嘉为何能超前布局、超前收获，也就能看清机器人赛道的进化方向，及其蕴含的机会。
营收最高、唯一双“转正”，AI+具身智能炼成行业“少数派”
在港股，机器人头部企业业绩的表现各有差异。
从营收规模来看，港股仅有优必选和极智嘉的营收在20亿元之上，不过极智嘉以31.71亿元超过优必选，卧安机器人等公司还要往后排。此外，极智嘉的营收同比增速达31.6%，高体量兼具高增长，业绩确定性极强。
但这还不是真正拉开差距的部分。2025年，极智嘉调整后净利润达4382万元，实现历史性转正，经营活动现金流8566万元同步由负转正。而目前，港股同赛道仅有卧安机器人实现年度经调整盈利，但规模只有极智嘉的不到三分之一。
这意味着，极智嘉不只是“卖得多”，而是实现了自主“造血”，具有极高的安全边际。在同样面向“机器人+AI”未来的前提下，极智嘉用AI真正改变了机器人业务的经济模型，形成了三大闪光点：
一是主业已成为稳定现金流来源。在标准化程度较高的仓储场景里，通过大规模部署移动机器人和自动化系统，极智嘉已经积累了可观的存量客户与在运项目，这是公司营收和现金流的基本盘。
二是用AI实现有效增长。利用AI，极智嘉实现了RMS的机器人调度能力和WES的订单预测、库存优化策略的持续提升，让同样一套仓储系统能跑出更高效率，既提升了客户的ROI，也有机会在方案层面拿到更好的价格和利润率。2025年，极智嘉订阅式服务（IOP）订单同比增速超90%，毛利达11.25亿元，同比增速高于营收，毛利率提升至35.5%。
三是把具身智能变成第二增长曲线。极智嘉的具身智能业务持续突破，它带来了具身智能基座模型Geek+ Brain，到依托自研具身智能技术打造的百万级SKU拣选机械臂工作站，以及人形通用机器人Gino1。具身智能技术的产品化，让极智嘉成为极少数能提供端到端无人仓方案的厂商，有望在客户粘性的增强和联合创新中，打开新的增长空间。
在机器人行业，规模、技术和盈利常被视为难以兼得的“三角”。但全球客户对极智嘉AI及具身智能技术和产品的认可，最终塑造了这份“营收增长+双转正”的年报。它打破了市场刻板印象，也彰显了AI和具身智能技术的潜力。
手握一线需求，深耕垂直场景奠定第二增长曲线基础
从商业化角度来看，极智嘉的稀缺点在于，当前很多具身智能和人形机器人公司，走的是一条“先做产品、再找场景”的路，虽然曝光度拉满，但从 Demo 到规模化订单，往往要经历漫长的试错。
然而，极智嘉的选择刚好相反，它一直是在场景中“长出”产品和技术。过去十多年，极智嘉深耕仓储等标准化场景，积累了大量运营经验和优质客户资源。
长期服务全球约950家客户、80多家福布斯500强企业，让极智嘉对“客户到底缺什么样的机器人”有非常细致的理解，也实现了约78%的超高复购率。
正是基于这样的理解，极智嘉才走出了“移动机器人+机械臂+人形”的产品矩阵路径，并成为全球首家同时拥有自主移动机器人、专用机械臂拣货站、通用人形机器人全品类技术和产品能力的企业。
2025年，极智嘉订单额同比增长31.7%，达到41.37亿元。面向2026年，极智嘉提到，将实现Gino1整机量产和商用。在大规模商业化元年，它的天然优势将加速第二曲线崛起。
一方面，现有大客户更容易成为首批用户，因为对同一家公司、同一技术栈已经有多年合作经验，导入新形态产品时，决策门槛和试错成本都更低。
而另一方面，它可以在原有仓库中做“增量升级”，带来立竿见影的效率提升，甚至从软件系统到移动机器人、机械臂，再到人形机器人，独揽交付价值更大的创新项目，将AI和具身智能的技术优势、产品矩阵优势兑现。
2026年及之后，极智嘉可以直接依托现有客户资源和全球渠道体系推进应用扩张，让具身智能不是空中楼阁，而是真正建立在已验证场景之上的延伸。
“安全边际+成长性”双突出，估值上限亟待拔高
目前，极智嘉已在传统机器人订单的确定性之外，增加了第二曲线放量带来的中期弹性。从资本市场的视角看，机器人和AI仍是被寄予厚望的长期赛道，但在短期内，极智嘉的这些稀缺亮点，并未被市场充分计价：
它在2025年实现了港股机器人板块中领先的营收规模，同时交出了利润、现金流双转正的答卷；在继续加大AI和具身智能投入的同时，仍然保持了毛利率的提升和订单的高增速；
收入结构高度国际化，超过七成营收来自海外市场，在周期波动和区域分化中具备一定的分散风险能力。
一面是现有机器人业务带来的确定性贡献，一面是AI和具身智能驱动的新一轮成长空间。多家机构已经在研究报告中，给到极智嘉明显高于现价的目标价区间，认为其当前估值尚未充分反映第二曲线放量后的潜在收益。
站在具身智能规模化应用的窗口期，极智嘉有能力抓住需求释放的机会，稳步扩大AI+具身智能的应用，赢得更高质量的增长。走出价值洼地，只是时间问题。
来源：松果财经
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