记者 史丽 摄 郭晨凯 制图
◎记者 梁银妍
股东回报首次大幅度超越融资规模，推动“长钱长投”制度环境逐渐成型，服务新质生产力能力不断跃升……新“国九条”落地两年以来，资本市场在生态、结构和功能三方面实现了深层次改变，实现了量的合理增长与质的有效提升。
在业内人士看来，未来，资本市场将朝着“融资有序、投资有道、交易有度、监管有力”的方向进一步深化改革，成为连接科技创新、产业升级与社会资本的“核心枢纽”，进而服务实体经济高质量发展。
生态之变：股东回报超越融资规模
宁德时代、紫金矿业、中国石化分红金额均超百亿元，寒武纪发布上市以来首次现金分红方案，道通科技打出“分红+转增”组合拳……随着2025年上市公司年报陆续披露，传统的“年报季”演变为投资者翘首以盼的“分红季”。
这一变化背后，是推动上市公司回报投资者政策体系的具象化。新“国九条”要求“强化上市公司现金分红监管”，推动“一年多次分红、预分红、春节前分红”。2025年，A股7000万活跃自然人投资者中，约5000万投资者获得分红，上市公司分红日益成为越来越多居民财产性收入的重要来源。
两年来，分红规模不断刷新历史纪录，股东回报首次大幅度超越融资规模。
Wind数据显示：2024年全市场分红规模达2.4万亿元，上市公司回购规模1476亿元；2025年全市场分红规模升至2.55万亿元，回购规模1427亿元。两年时间，A股市场分红、回购总规模达到5.24万亿元。同期，A股市场股权融资规模合计为1.39万亿元，其中IPO融资规模为1971亿元。
“一年多次分红”从试点迈向常态化，上市公司分红节奏显著加快。中国证监会数据显示，截至2025年底，利润超50亿元的上市公司中，超七成已实现一年多次分红。随着分红频次增加，分红节奏整体前移，2025年共有8000多亿元分红资金提前半年到账，投资者更早享受公司发展红利。
“数据印证了近两年投资者回报优先级显著提升，融资功能与投资功能趋于再平衡。”北京大学光华管理学院院长、博雅特聘教授田轩在接受上海证券报记者采访时表示，股东回报成为衡量上市公司质量的核心标尺，分红与回购不仅是利润分配行为，更是企业现金流健康度、战略定力与股东文化成熟度的综合体现。IPO规模收缩而回报激增，反映出监管对“重融资，轻回报”倾向的纠偏成效显著，市场更注重存量价值的释放与长期资本回报。
结构之变：中长期资金加速入市
“A股长钱变多了，这和入市制度环境改善有很大关系。”一位保险机构人士感叹。
新“国九条”明确提出“推动中长期资金入市”，构建支持“长钱长投”的政策体系。此后，推动中长期资金入市的指导意见和实施方案出台；中国人民银行开创性设立支持资本市场的结构性货币政策工具；金融监管总局则调整了保险资金权益类资产监管比例，并启动长期股票投资试点。
政策红利直接转化为真金白银的流入。证监会数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元。2025年，社保资金、保险资金、年金基金等中长期资金合计净买入A股超过8000亿元，实际新增入市规模超过1万亿元。
个人投资者的行为模式也在悄然改变，投资理念逐步从“炒消息”转向“看业绩、看治理、看分红”。炒股10多年的陈女士告诉记者：“现在靠消息炒股，赔钱的概率更高。现在我更习惯看政策、看财报、看公司分红情况。”
“价值投资、长期投资、理性投资逐步成为市场的主流。”南开大学金融学教授田利辉告诉记者，要维持这一趋势，实现优质项目与耐心资本匹配，关键在于“期限对齐”与“激励相容”。以三年以上长周期考核替代年度排名，以容错机制释放机构投资者的决策空间。只有考核时钟与创新时钟同频，“长钱”方能“长投”。
方正证券首席经济学家燕翔对记者说：未来可进一步延长中长期资金考核周期、降低短期业绩权重，扩大长周期考核覆盖范围至更多机构类型，将符合条件的银行理财、信托等机构纳入考核体系；完善相关业绩评价体系及执行细则，优化考核指标以更好匹配长钱长周期属性，推动长周期考核持续深化、落到实处。
功能之变：向投融资协调的市场转变
过去，资本市场常被视作实体经济的“输血”渠道，其核心功能在于融资，但单一强调融资功能的局限性日益显现。新“国九条”落地以来，监管部门推出了一系列相互衔接、系统协同的改革举措，打通投融资良性循环堵点。
如针对上市公司，改革关键是从“规模扩张”走向“精准包容”，核心是全面提升资本市场制度的包容性、适应性，使其更好适配新质生产力的发展需求。
两年来，新增上市公司整体呈现科创属性突出、产业结构升级等特点。Wind数据显示，以上市日期为参考基准，新“国九条”实施两年来，A股超七成新上市公司来自科创板、创业板及北交所，合计募资金额超1200亿元，占全部A股融资金额近六成。从行业分布来看，A股新上市公司中，有近200家属于新一代信息技术、新材料产业、高端装备制造产业、生物产业、节能环保产业、航空航天产业、海洋装备产业、新能源及新能源汽车等战略性新兴行业，合计募资金额超过1800亿元，占全部A股融资金额的九成以上。
在田利辉看来，新“国九条”及后续系列改革，将资本市场置于服务中国式现代化和金融强国建设的核心位置。其定位从注重融资功能，转变为“投融资功能相协调”。这意味着资本市场不仅要成为经济转型的“发动机”，更要成为连接科技创新、产业升级与社会资本的“核心枢纽”，以及居民财富的“蓄水池”。
从“注重融资功能”到“投融资相协调的市场功能”，这一转变在“十五五”规划纲要中得到系统性确认。“十五五”规划纲要不仅大幅扩充了资本市场相关内容，还对资本市场工作作出多维度部署，强调“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，这标志着我国资本市场改革进入投融资两端协同发展、相互赋能的新阶段。
针对资本市场后续改革，田轩建议：进一步压实中介机构“看门人”责任，加强信息披露穿透式监管，推动公司治理机制与分红约束机制法治化，将现金分红比例、回购计划执行情况纳入公司治理考核硬指标；加快构建“能进能出，进退有序”的常态化退市生态，强化退市刚性执行与司法协同，对规避退市行为实施穿透式追责；同步优化长期资金入市配套机制，扩大社保资金、保险资金、年金基金等增量配置权限。
据微信公众号“国资小新”7月21日消息，多家央企控股上市公司密集发布公告，通过股东增持、股份回购、分红等方式，向市场传递积极信号。 7月20日，三峡能源公告，公司控股股东中国三峡集团拟在未来12个月内通过二级市场增持公 （港E声快讯）友谊时光(6820.HK)公布，该集团预期于2026年上半年取得溢利约6800万元-7400万元，同比增长约67%-82%，预期溢利增长主要是由于按公允价值计入损益的金融资产的公允价值变 抖音作为当今电商巨头，稳健发展，不断创新，引领了新的生活时尚。抖音月付「分付」额度作为抖音旗下重要的消费金-融产品，也在影响着年轻人的生活方式，以及购物习惯。快节奏的生活， 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道在一度跌入熊市后，芯片股过山车行情继续。7月21日，美股三大指数全线上涨，纳指涨逾1%，费城半导体指数涨5.21%，创下6月22日以来最大单日涨幅，30只成分股集体收高。今年上半年，费城半导体 。
本文链接：新“国九条”落地两年 资本市场“三变”http://www.sushuapos.com/show-3-172105-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。