“巴菲特溢价”退潮？伯克希尔新掌门阿贝尔将迎艰难首秀
财联社5月1日讯(编辑 赵昊)临近伯克希尔-哈撒韦公司年度股东大会，新任CEO格雷格・阿贝尔(Greg Abel)正面临其传奇前任很少遇到的问题：股价表现异常低迷。
伯克希尔曾长期以股价持续跑赢大盘著称，但自沃伦・巴菲特将接力棒交给阿贝尔以来的近一年中，其股价被美股整体市场远远甩在身后。
截至周三，伯克希尔B类股过去12个月跑输标普500指数超37个百分点，为2000年以来最差表现，这还导致公司市值在此期间蒸发约1390亿美元。
近期卡夫亨氏等持仓的减值冲击，也是伯克希尔股价低迷的原因之一。同时，在一个由人工智能热潮推动、估值高企的股市环境中，伯克希尔难以为其高达3730亿美元的现金找到足够多“深度价值”投资机会。
尽管阿贝尔预计会在周六会议上提及这些因素，还有一个更棘手的问题：随着“奥马哈先知”退场，一些投资者可能会对伯克希尔的不足之处持更加严厉的态度。
Hudson Value Partners的Christopher Davis表示：“作为投资者，我们欢迎阿贝尔‘既定路线’的策略。市场似乎更希望看到他完成一笔典型的伯克希尔式投资，以证明这台机器在换了操盘手后依然能顺畅运转。”
“巴菲特溢价”消退
伯克希尔疲软的股价凸显了阿贝尔面临的挑战――他所掌舵的公司，长期以来都深深烙印着巴菲特的风格，而后者被广泛视为史上最伟大的投资者之一。
在巴菲特卓越的选股能力与资本配置能力推动下，伯克希尔股价在61年历史中几乎持续跑赢标普500指数。尽管近几十年来差距有所缩小，但整体表现依然亮眼：自1997年以来，B类股年均回报约为11%，比同期标普年化总回报高出一个百分点。
因此，投资者一直愿意为伯克希尔支付“巴菲特溢价”，即给予其高于市场平均水平的估值。尽管阿贝尔承诺将延续巴菲特的投资与风险管理风格，但股东可能需要数年时间，才会相信他能够接近前任的投资水准。
伯克希尔长期股东、撰写过多本巴菲特书籍的作家Lawrence Cunningham指出：“巴菲特给公司创造了一种神秘感，一种心理上的光环。如果他不在了，这种光环就会有所削弱，这会体现在股价上。”
这种担忧也反映在伯克希尔的市净率上。该指标在过去一年有所下滑，目前约为1.4倍，而去年股东大会前接近1.8倍――尽管历史上该指标曾有过更高或更低的水平。
瑞银集团分析师Brian Meredith表示，巴菲特的退位“在一定程度上成为部分持有伯克希尔股票投资者卖出的催化剂，尤其是在估值层面”。
分析人士还指出，尽管阿贝尔是一位出色的运营者，曾将公司能源业务打造为重要利润引擎，但他缺乏资产管理背景，而这正是伯克希尔的核心职能之一。
CFRA Research分析师Cathy Seifert称：“尽管运营经验丰富，但他从未进行过专业的资金管理。”
业绩压力、信息披露与AI行情
与此同时，一些多年来逐渐显现的问题，在巴菲特传位后变得更加突出。
伯克希尔保险业务收入增长疲弱、盈利不及预期，拖累了投资者情绪。其保险承保业务利润在第四季度暴跌超过54%，而同行却普遍超出预期。
CFRA的Seifert还指出，去年对卡夫亨氏、西方石油等投资计提合计83亿美元减值，也削弱了伯克希尔“优秀收购者”的声誉。去年，公司整体经营利润下降了6%。
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