中新经纬5月7日电 (付健青)一场迟到五年的追责，打破了巨人网络借爆款重归高光的平静。
五年前往事被查
日前，巨人网络收到重庆证监局下发的《行政监管措施决定书》，将史玉柱等核心高管再度推向公众视野。
时间回溯到2020年9月，巨人网络全资子公司上海巨人，转让合肥灵犀互动网络科技有限公司(以下简称“合肥灵犀”)100%股权。看似寻常的交易，在资金穿透后露出了关联的痕迹――受让方上海卓闲支付的股权转让款，来自巨人网络的关联方。这意味着，上述交易构成关联交易，但公司并未履行必要的审议程序和信披义务。
作为违规行为的主要责任人，时任董事长史玉柱、总经理刘伟、董事会秘书孟玮，与巨人网络一同被重庆证监局出具警示函。这桩尘封五年的旧案，再次引起外界关注。
值得注意的是，这场交易并非“亏本买卖”。合肥灵犀是上海巨人在2018年3月以6.5亿元收购来的，2020年9月分两次出售给上海卓闲，合计金额4.75亿元。由于当初的收购款项分四笔支付，至出售时上海巨人已支付4.55亿元，剩余支付义务转移至上海卓闲，本质上并未造成实际亏损。
对于此次出售，巨人网络称公司于2019年实施了全新的战略规划和改革措施，提出了聚焦互联网游戏研发运营的经营方针。而合肥灵犀所从事的棋牌类网络游戏，与公司其他重点赛道的协同效应较弱，且在细分领域中竞争优势不明显，因此决定出售股权。
回A十年路
2025年，恰好是巨人网络回到A股的第十年。这一年公司股价强势反弹，年涨幅超248%。与此光鲜数据形成鲜明对比的是，这家游戏巨头十年间的跌宕沉浮。
2015年11月，从美股私有化退市的巨人网络宣布，借壳世纪游轮回归A股。停牌逾一年的世纪游轮，复牌后收获了20个涨停。彼时，正是巨人网络从“端游”转向“手游”的关键节点。
巨人网络旗下《征途》于2006年4月正式上线运营，成为一段时间最具影响力的国产网络游戏之一。
2015年下半年，公司开始实施“手游化”研发战略。在2016年的年报中，巨人网络介绍，核心端游IP“征途”的手游化取得重大成功，并在休闲竞技类游戏领域取得重大突破，自主研发了《球球大作战》。
2017年，巨人网络的业绩达到阶段顶峰。当年公司年度归母净利润近13亿元，在此后的六年中，再未达到过这一数字。
巨人网络IP单一化的隐患逐渐凸显，新品迭代乏力，公司股价从高点一路滑落，最低时仅为峰值的十分之一，陷入漫长的蛰伏期。
2025年，巨人网络凭借一款爆款游戏再度崛起。公司营收超50亿元，创回归A股市场以来新高；归母净利润超17.5亿元，同比增长23%。同年，公司经营活动产生的现金流量净额大涨188.64%。
同样的问题
业绩大增的“功臣”源于公司2025年休闲竞技赛道重点新品――《超自然行动组》。该游戏于当年1月23日上线，以“中式微恐+搜打撤”的差异化玩法，崛起为手游市场现象级爆款，成为公司业绩增长的核心驱动力。
从运营数据来看，《超自然行动组》长期位居iOS免费榜TOP10，iOS畅销榜最高排名达第4名，DAU突破1000万大关。截至2026年第一季度末，累计注册用户超2亿，累计贡献流水收入突破50亿元。
因此，巨人网络2026年一季度业绩仍表现不俗，营业收入同比增长221.70%至23.29亿元，归母净利润超10亿元。
面对单一产品的爆火，巨人网络的业绩增长，能延续多久？
显然，还准备再“吃一阵”。
在最近的投资者活动上，巨人网络表示，《超自然行动组》上线至今未推出过返场、充值返利等常见促销拉收活动。项目组坚持精细化长青运营，后续会在不断提升皮肤品质的情况下，逐步释放商业化潜力。后续，该游戏会围绕核心玩法高频迭代，拓展内容深度与玩法边界，加强构建完善UGC作者生态，延长产品生命周期。
此外，转化出海也是巨人网络亟待解决的难题。从2025年来看，公司境外收入占比仅0.43%，与腾讯、米哈游等领先企业，仍有不小差距。
巨人网络介绍，该产品海外版已在港澳台地区开展试点运营，成功进入当地应用商店免费榜前三，取得初步成效，后续计划于2026年面向全球正式发行，拓展海外市场版图，有望助力公司实现出海战略重大突破。
抱紧科技，可行？
近两年，上市公司聚焦在AI，游戏公司也逃不过。
巨人网络介绍，经过两年的积累，公司构建起围绕自研大模型为核心的全方位AI基础能力，在技术、场景、生态方面均已展现出领先的技术实力。公司在图像、视频、语音、代码、文本、策略等方面构建了高效的AI生产链路，实现AI工业化管线与多模态全矩阵布局。
巨人网络表示，未来，公司将持续加大AI技术研发投入，推动多模态大模型、智能体等技术的持续突破，深化AI在两大核心赛道游戏研发、运营、玩法创新中的应用，同时加强与产业上下游的协同合作，推动AI技术在游戏领域的规模化落地。
而四年前，游戏行业也在追逐一个概念――元宇宙。
彼时，巨人网络2021年年报介绍，公司将元宇宙游戏确定为长期布局的方向之一，并组建了单独的技术产品团队，推进产品研发。
而现在，元宇宙已悄然退出主流舞台，成为上市公司的风险提示，“市场上各种类型的游戏大量增加，新的技术不断更迭，如元宇宙、人工智能、云计算、跨平台开发技术及可穿戴式智能设备等逐步改变着行业内的游戏开发战略……”
从元宇宙到AI，市场从不缺少概念。当爆款的浮华褪去，“巨人”的路上会不会出现同一块石头？(中新经纬APP)
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