只要零钱支付的场景没有变化，货币基金的保有量就不会出现明显流失
文｜《财经》记者 黄慧玲 实习生 周洲
编辑｜郭楠 陆玲
“我的余额宝每天收益只剩七毛四了，大家的闲钱都放哪儿了？”大四学生小秋在小红书上发起了话题讨论。一时间，评论区涌入近百条留言。
2026年5月，天弘余额宝7日年化收益率正式跌破1%，下探至0.88%，创下自2013年成立以来的历史新低。
在低利率环境下，短端资产收益率持续下行，叠加监管新规收紧，货币基金收益普遍承压。数据显示，全市场已有超过两成的货币基金收益率跌入1%以下区间。
“‘破1’是趋势演变的标志性时点，而非突发事件。” 中央财经大学金融学院副教授吴锴接受《财经》采访时表示。
面对货币基金收益持续走弱的现状，投资者开始积极寻找替代标的。在前述小红书留言区里，出镜最高的答复是“买入债基”。
昔日稳赚无忧的低风险理财收益优势褪去，年轻投资者的理财观念也开始转变。不再执着于保本，转而主动优化资产配置，短债基金、稳健型银行理财等产品，逐步成为主流稳健理财新偏好。
“投资者可选择的低风险投资还包括银行现金管理类理财、同业存单指数基金、国债逆回购、储蓄国债和大额存单、中短债基金等。”吴锴表示，“取舍逻辑应按资金性质合理决策，日常活钱和应急金放货基或现金管理理财，半年内不用的可配同业存单指数或短债，一年以上闲钱拉长久期配纯债或储蓄国债。”
余额宝收益率跌破1% 很长一段时间里，货基都是“懒人投资”的首选。1元起投、随时存取、收益按日结算的特点，让货币基金在年轻一代投资者中备受青睐。
当林一打开支付宝看到余额宝7日年化收益率跌破1%时，他的第一反应是：“惊讶，但也不意外。以前觉得货币基金收益虽然不高但至少比银行活期强很多，现在感觉‘聊胜于无’。”
2026年5月2日，管理规模超7000亿元、持有人户数高达7.89亿的天弘余额宝，其近7日年化收益率降至0.999%，正式跌破1%的整数关口。此后收益率继续下行，5月14日，跌至0.88%，万份收益仅有0.2375元。这意味着，1万元存一天，只能赚不到0.25元。 天弘余额宝并非孤例，当前货币基金已处于“微利生存”阶段。Wind（万得）数据显示，截至5月14日，全市场978只货币基金中，已有211只产品7日年化收益率低于1%，占比达21.57%，而去年同期仅47只。此外，数据显示，全市场货基平均7日年化收益率已降至1.2098%，较年初下降0.1个百分点。
业内人士普遍认为，本轮货币基金收益下行并非短期波动，而是宏观流动性宽松下的必然结果。目前，国有大行一年期定期存款利率已跌破1%，AAA级1年期同业存单收益率跌至1.45%左右。
“破1是利率体系整体下移在货基产品上的直接映射。央行维持宽松流动性，DR007、R007等资金价格中枢明显下行，逆回购收益空间收窄；商业银行存款利率经历多轮下调，协议存款和大额存单报价随之走低，而这正是过去货基重要的收益来源；监管层规范手工补息和同业存款定价，抹平了部分超额收益；叠加短端利率长期低位震荡，资产再投资难以承接老仓位收益。”吴锴向《财经》表示。
值得注意的是，收益率持续走低的同时，货币基金规模并未缩水，反而有所增长。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年3月底，全市场货币型基金总规模已突破15.58万亿元，今年以来增加5499.36亿元。
天风证券研报分析，货基规模扩容主要源自存量产品负债端的扩容。“‘存款搬家’趋势延续，由于货币基金相较活期存款依然有一定价格优势，因而或吸引资金流入；一季度股市震荡特征较为凸显，部分资金流出股市后可能存在过渡需求，货基或是较为适配的选项；理财净值化转型背景下，部分投资者可能更加偏好相对稳健的货币基金。”
Wind数据显示，截至2026年3月末，公募货币基金规模前十公司依次为：易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金、富国基金、天弘基金、汇添富基金、博时基金、鹏华基金、嘉实基金。一季度多数头部公募货基规模小幅增长，仅少数出现回落。 沪上一家中大型基金公司电商人士向《财经》透露，公司旗下货币基金近期并未出现大规模赎回，尤其在腾讯理财通和支付宝两大互联网平台上，资金保有量平稳。“这两大平台的用户客单价低、但人数庞大，他们把货币基金当成‘零钱包’使用。比如微信红包直接存入理财通，支付宝余额自动转入余额宝。对这部分用户而言，场景服务远比收益率重要。”该人士进一步解释，“货币基金收益率从5%跌至1%是长达数年的渐进过程，用户感知并不敏锐，只要零钱支付的场景没有变化，这块保有量就不会出现明显流失。”
“在得知余额宝7日年化收益率跌破1%后，我减少了一部分在货币基金里的资金，不过还是保留了3万元在货币基金里，主要是作为日常备用金和应急资金，毕竟它的流动性是最好的。”林一表示，最初选择购买货基，主要还是看中了它的流动性和安全性。
短债基金、银行理财，年轻人的理财新“搭子”？ 小秋从上大学以来就持续用零花钱买入货币基金，现在已经有四年基龄，“近期忙着毕业，很久没看余额宝了，我是看到相关热搜才意识到每日收益居然这么低了，那一瞬间陷入了资金无处安放的迷茫。”
迷茫过后，小秋在小红书上发帖子寻求投资建议。令她没想到的是，这篇帖子居然收到了近百条评论。“建议买点短债基金”成为网友提到次数最多的答复。
“我买入了一些超短债基金。相比货币基金，它投的债券期限很短，波动小，收益也相对更高。”有丰富投资经验的依云在评论区科普道。
市场资金涌入大潮背后，年轻一代的理财逻辑也在变化，短债基金成为不少年轻投资者的新选择。
作为纯债基金中的一员，短债基金主要投资于较短期限的债券和货币市场资产，组合久期通常控制在3年以内。根据持仓债券组合久期的差异化划分，该品类可进一步分类。其中超短债基金持仓久期不超270天，资产流动性最优；常规短债基金组合久期划定在397天以内，兼顾稳健性与收益性；中短债基金久期则处于1至3年区间，在可控波动范围内适度增厚投资收益。
吴锴提醒，相比货基，短债基金风险更高。一是利率风险，久期半年到两年的产品，收益率上行50BP（基点）净值就可能回撤近1%。其次是信用风险，部分产品下沉到AA+甚至AA资质，遇信用事件估值踩踏剧烈。三是流动性风险，体现在T+1到T+2赎回，大额赎回时基金经理被迫卖券形成负反馈。此外，产品同质化也带来认知错觉，名字相似的产品久期、杠杆、信用结构差异很大。
华福固收研报显示，2026一季度权益市场冲高回落，债市相比于2025四季度边际转强，收益率震荡回落。展望后市，机构普遍认为债市整体大概率将维持震荡，货币政策延续适度宽松，信用债仍具备相对优势，中短端具备配置价值。
银行理财产品成为年轻投资者中的另一个“抢手货”。
林一将原来存放在余额宝中的钱分流到了多个渠道，“一部分买了短债基金，还有一部分买了银行的一些低风险理财产品。”问及原因，林一表示，风险和收益的平衡是其作出决策的主要因素。
华宝证券研报显示，当前，在货币基金收益空间被压缩的情况下，银行理财产品平均维持在七日年化1.3%-1.4%，比余额宝相对高30BP-40BP左右。
从收入角度看，银行理财以债券、同业存单等固收资产为主，票息更高、收益中枢明显高于货币基金。货币基金主要投向短期存款与货币工具，收益受市场利率下行挤压更明显。
成本方面，当银行理财管理费阶段性降至 “零费率”“一分费率” 时，多数普通货币基金，尤其是头部网红货基的综合费率显得明显偏高。对追求极致费效比的年轻人来说，把钱放到一个持有成本更低的产品中更有吸引力。
华宝证券蔡梦苑表示，随着理财产品整体收益率下行，投资者对资金流动性的关注度显著提升，更快的赎回到账速度有助于改善投资体验、增强客户黏性，因而成为当前理财机构服务竞争的关键维度之一。
“投资者可选低风险投资还包括银行现金管理类理财、同业存单指数基金（约2%，有封闭期和小幅波动）、国债逆回购（资金紧时阶段性高收益，需主动操作）、储蓄国债和大额存单（1.9%—2.3%，流动性差额度紧）等。”
吴锴认为，取舍逻辑应按资金性质合理决策，日常活钱和应急金放货基或现金管理理财，半年内不用的可配同业存单指数或短债，一年以上闲钱拉长久期配纯债或储蓄国债。
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