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跑赢英伟达的，为什么是这群PC“老登”？

发布时间: 2026-06-02 11:01:52 来源：

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2026年以来，一批PC时代的“老登”，正在集体复活。

英特尔开年以来涨幅达234.74%；康宁上涨124.46%；诺基亚涨了156.22%。就连戴尔、思科等一批曾经被市场视为“旧时代遗产”的公司，也突然被拉回到了资本市场舞台中央。

涨幅不仅大幅跑赢了纳斯达克指数，也远远超过英伟达、谷歌等AI核心资产。

那么，为什么这些早就被打上“过时”标签的老家伙们，重新变重要了？

今天我们就来聊聊，这批被拉回牌桌的“老登”。

英特尔，重回AI牌桌

一年前，英特尔还是华尔街口中“错过AI浪潮”的典型。

2025年4月，它的股价一度跌到17.665美元，创下十年新低，市值甚至缩水到不足700亿美元。

那时候，市场几乎已经给英特尔判了“死缓”。

所有人都在讲GPU、讲英伟达、讲CUDA。而英特尔，则像那个被时代抛弃的旧王。

但谁也没想到，仅仅一年后，英特尔股价就一路飙到120美元以上，涨幅超过579%，市值重新站上6000亿美元。

而它翻盘的核心，恰恰来自一句很多人过去不愿承认的话：AI越往后走，CPU越重要。

过去的大模型时代，本质还是“训练时代”。

那时候，GPU是绝对主角。服务器里CPU更像个辅助角色，CPU/GPU配比一度高达1:8。

但到了2026年，AI开始从“聊天”走向真正干活。

尤其是AI Agent爆发之后，模型已经不只是回答问题，而是开始像人一样拆解任务、调用工具、搜索资料、运行代码、调度系统。

而这些东西，很多都不是GPU擅长的。

真正负责系统调度、工具链管理、任务编排的，恰恰是CPU。

佐治亚理工学院的一项研究显示，在Agent工作流里，CPU侧工具处理甚至可能占到总延迟的50%-90%。

英特尔CEO陈立武甚至直接在财报会上说：以前是1颗CPU配7-8颗GPU，现在已经变成1:4，未来AI Agent真正普及后，甚至可能走向1:1，甚至CPU占优。

这给英特尔带来了巨大机会。要知道，全球CPU市场，英特尔市占率超过70%。

更离谱的是，今年开始，服务器CPU甚至已经不够卖了。今年1月就有消息称，Intel 2026全年的服务器CPU产能基本售罄。

从3月开始，服务器CPU普遍涨价10%-20%，64核、96核等AI服务器高端产品尤其紧缺，部分渠道报价涨幅甚至超过20%。

而这种缺货状态，市场预计可能持续到2027年。

同时，英特尔另一个被嘲笑了很多年的业务——晶圆代工，也开始迎来转机。

随着台积电3nm、5nm长期满载，加上美国本土制造焦虑越来越强，市场越来越相信：美国真的需要一个“本土版台积电”。

而有能力接这个位置的，几乎只剩英特尔。

于是，苹果、谷歌、英伟达等巨头，开始陆续把部分订单转向英特尔。

5月9日，苹果宣布将部分芯片代工订单交给英特尔后，公司股价当天直接暴涨近14%。

于是，市场开始意识到，英特尔可能是AI基础设施里最被低估的一环。

就这样，在掉队两年后，这家曾经被认为“错过AI时代”的巨头，终于重新回到了AI的核心牌桌。

被英伟达押注的“玻璃”公司，康宁不到半年股价翻倍

曾经给爱迪生生产玻璃灯泡的Corning，最近突然成了AI圈最火的公司之一。

从年初至今，康宁股价已经从87.39美元一路飙到196.17美元，涨幅超过120%。

康宁的暴涨，源于其由特种玻璃拉制而成的光纤。这种材料正直指AI算力扩张的物理瓶颈：数据传输。

简单来说，GPU像AI大脑里的神经元。

而康宁生产的光纤，就是连接这些神经元的“神经纤维”。GPU越多，AI集群越大，数据传输压力就越恐怖。

根据康宁的数据，一台搭载32块算力芯片的AI服务器，所需光纤量是传统云服务器的4倍；而72块GPU的AI集群单元，光纤需求甚至达到传统机架的16倍。

也就是说，AI越疯狂堆GPU，整个世界就越离不开光纤。

于是，康宁突然就从一家“做玻璃的老公司”，变成了AI基础设施里的核心玩家。

2026年5月6日，NVIDIA 宣布最多向康宁投资32亿美元，在美国新建三座光学制造工厂，专门用于AI“光连接”。

消息公布当天，康宁股价盘中一度暴涨超过20%，最终收涨12%。

而在英伟达之前，Meta 其实已经提前下手了。

Meta 与康宁签下了一份价值60亿美元的长期协议，用于为其AI数据中心供应光纤电缆。

两大科技巨头同时疯狂扫货，也让康宁的光通信业务彻底起飞。

根据4月底公布的财报，康宁已经连续第八个季度实现销售额同比增长。

2026财年第一季度，公司营收同比增长20%至41.44亿美元，净利润同比暴涨136%至3.71亿美元，最核心的增长引擎，就是光通信。

这家公司最神奇的地方就在这。

100多年前，它给爱迪生做灯泡玻璃；100多年后，它又成了AI世界里的“神经纤维供应商”。

有时候你会发现，时代虽然变了，但有一些公司，总能在下一次技术革命里，重新找到自己的位置。

涨超120%，诺基亚成了AI网络新贵

诺基亚这轮暴涨，其实是一件很魔幻的事。

从年初的6.47美元，到如今16.46美元，诺基亚股价半年翻了1倍多，涨幅达到156.22%，甚至创下了过去16年来的新高。

问题是，它的基本面，其实并不算漂亮。

2025年，诺基亚全年收入只增长了3%，净利润甚至下滑接近50%。

如果放在过去，这种财报，市场大概率连看都不会多看一眼。

但AI时代最荒诞的地方就在这。有时候，决定股价的已经不是“现在赚多少钱”，而是“你有没有站在AI基础设施的主航道上”。

拆开诺基亚的业务，你会发现，它真正暴涨的核心，其实不是传统通信业务。

2025年，诺基亚传统移动网络业务收入77.06亿欧元，同比下滑4%，营业利润率甚至只剩2.8%。

几乎已经快被市场当成“夕阳业务”。

但另一边，它的新业务却开始彻底起飞。

2025年，诺基亚完成了对美国光网络设备厂商Infinera的收购。并表之后，光网络业务收入直接冲到30.19亿欧元，同比暴增85%。

而这，才是市场真正开始重新定价诺基亚的原因。

如果说Corning卖的是AI世界里的“神经纤维”，那诺基亚卖的，就是由这些纤维构成的整套“神经网络”。

因为AI走到今天，一个越来越现实的问题开始出现：

GPU已经多到，一个数据中心根本塞不下了。

如今的大模型训练，已经进入“万卡级”时代。但单一数据中心的供电和散热能力，正在逼近物理极限。

一个由10万块H100组成的超级集群，年耗电量大约达到1.59太瓦时。

这个数字有多离谱？几乎相当于一个中型地级市一年的用电量。

于是，AI算力不得不开始“分布式生存”。

训练不再只是一个机房里的事，而是多个区域、多个数据中心之间的大规模协同。而这背后最核心的东西，就是高速光网络。

恰好，这正是诺基亚最擅长的领域。

2025年第四季度，诺基亚光网络和IP网络远距离传输订单增长17%，AI和云客户需求快速提升。

与此同时，还有一个更直接的催化剂。

2025年10月，NVIDIA 宣布战略投资诺基亚10亿美元，持股约2.9%，双方共同推进AI-RAN和未来6G网络架构。

那个曾经以“砸核桃”闻名的手机巨头，如今已经开始编织起AI世界的“神经网络”。

一年涨超140%，戴尔成了AI服务器“军火商”

在这一轮老牌科技公司复苏行情里，戴尔的翻身，同样非常有戏剧性。

2026年还没过半，戴尔股价已经从124.95美元一路涨到305.08美元，涨幅达到144.17%。

之前很多人对戴尔的印象，可能还停留在，“那个卖电脑的”。但实际上，戴尔如今已经是全球最大的AI系统集成商之一。

要知道GPU、CPU本身并不能直接工作，它们需要被组装成完整服务器，还需要搭配内存、存储、电源、液冷、网络系统，以及复杂的软件调度。

而戴尔做的，就是把所有零部件整合成一个可以直接使用的AI服务器。

2026财年，戴尔营收录得1135亿美元，同比增长19%，创历史新高。

其中最夸张的是基础设施解决方案集团（ISG）。单季度收入达到196亿美元，同比增长73%；AI优化服务器收入更是直接冲到90亿美元，同比暴涨342%。

更令人震惊的是订单数据。2026财年，戴尔的AI订单总额达到641亿美元，期末积压订单高达430亿美元。

也就是说，它甚至已经有点“做不过来”了。

对于2027财年，戴尔给出的AI优化服务器收入指引是500亿美元，同比增长103%。

但华尔街显然觉得它太保守。美银直接给出了600亿美元的预测。

今天全球每8美元AI服务器收入里，大约就有1美元流向戴尔。

就这样，那个曾经被认为“PC时代遗产”的戴尔，到了AI时代，反而成了最重要的基础设施玩家之一。

思科：一夜暴涨13%，老牌交换机的“AI新生”

很多年轻投资人可能已经很久没认真看过思科了。毕竟，在过去很多年里，它更像一家“互联网旧时代”的公司。

但开年以来，思科的股价已经从76.21美元一路涨到118.33美元，涨幅超过55%。

而真正点燃市场情绪的，是5月14日那份财报。

财报公布当天，思科股价盘中一度暴涨17%，最终收涨13.41%，创下2011年以来最大单日涨幅，公司市值也重新站上4500亿美元。

思科之所以会火，是因为大家发现，AI越往后发展，光有GPU还不够，GPU之间怎么通信，才是真正的问题。

思科在AI产业链里的角色，其实特别像“算力世界里的交通指挥中心”。

在一个AI超级集群里，成千上万块GPU需要同时处理海量数据，并实时交换信息。

而思科的交换机，本质上就是负责接收数据、分配数据、再把数据精准送到正确的位置。你可以把它理解成AI世界里的“高速公路调度系统”。

问题是，现在AI集群越来越夸张。

从千卡到万卡，再到跨数据中心协同训练，整个数据流量正在指数级爆炸。

于是，网络开始重新变成AI基础设施里最重要的瓶颈之一。

这也是为什么，思科这份财报会如此炸裂。

公司披露，2026财年至今，已经从超大规模客户手里拿下53亿美元AI基础设施订单。随后，它直接把全年AI订单目标从50亿美元，一口气上调80%到90亿美元。

与此同时，公司预计2026财年AI相关收入将达到40亿美元，高于此前预计的30亿美元。

更直观的数据是，2026年第一季度，思科数据中心交换机订单同比暴涨超过40%。

而为了彻底押注AI，思科甚至开始主动“断尾求生”。

公司宣布裁员近4000人，把资源全面收缩到AI算力网络、自研高端芯片、高速光通信等方向。

CEO查克·罗宾斯甚至直接把这轮AI基础设施建设潮，比作90年代互联网大扩张。

他说，科技行业正在进入一个新的“网络超级周期”。

总结

此类复苏行情，并非只有上述 5 家企业。

长期在英伟达阴影下的AMD股价已从年初214.16美元附近上涨至503.89美元，年内涨幅达135.29%；

与戴尔同为PC时代代表的慧与，股价也从23.87美元涨至38.06美元，累计上涨59.47%；

与诺基亚同期落寞的爱立信，股价同样从9.54美元升至13.72美元，年内上涨43.81%。

今年这轮AI行情最有意思的地方就在于，AI并没有只让“新贵”受益，反而把很多旧时代的公司重新拉回了牌桌。

因为资本开始意识到，真正的AI产业，并不只是几个大模型。

它背后还需要CPU、光纤、交换机、服务器、网络系统、代工厂，以及一整套庞大的基础设施共同运转。

而那些曾被认为“过时”的老公司，也因此迎来了属于自己的第二春。

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