“经纬全球”出品
中新经纬6月9日电(罗琨)两个“大空头”，最近公开给SpaceX的IPO当头泼下一盆冷水。
史蒂夫・艾斯曼(Steve Eisman)在本周一接受CNBC采访时明确表示，自己“绝不是这场IPO的粉丝”。迈克尔・布里(Michael Burry)则在一周前表示，SpaceX的IPO文件并不支持一万亿美元的估值，更不要提两万亿美元了。
2008年全球金融危机中，史蒂夫・艾斯曼和迈克尔・布里均因成功做空美国次级抵押贷款市场而一举成名，并成为电影《大空头》掀翻华尔街的灵魂人物原型。
近二十年过去，这两位老哥又一次“心有灵犀”地坐在了同一张牌桌上，这一次他们的共同目标是马斯克旗下的SpaceX。
SpaceX将于当地时间6月12日在美国纳斯达克挂牌上市，这场被华尔街称为“世纪IPO”的盛宴，正将美国市场的狂热情绪推向巅峰。
全赌AI不靠谱
公开资料显示，SpaceX已经敲定每股135美元的发行价，计划募资高达750亿美元，初始市值直逼1.77万亿美元――这一系列数字意味着SpaceX或将打破石油巨头沙特阿美创下的募资纪录，让其跻身全球万亿美元市值俱乐部。据中新经纬统计，截至9日，全球仅有14家公司市值超过一万亿美元。
艾斯曼在接受采访时称，他没有做空SpaceX的想法，单纯就是不参与，“它的估值实在过于离谱(The valuation is silly)”。
他指出，招股书中最为关键的一点，是SpaceX如今已然变成一家资本高度密集型企业。回看2023财年数据，其资本支出仅占营收的42%；而到了2026年第一季度，资本支出占营收比例达到了215%。出现这种情况，是因为2023财年时，SpaceX还没有涉足人工智能领域，当时业务只有星链和航天板块。
“正是人工智能业务，带来了极高的资本消耗。恕我直言，格罗克(Grok)并算不上全球顶尖的人工智能公司，业内也没人将它视作行业前沿。”艾斯曼说。
资本支出占营收比例达到了215%，也就意味着每赚1美元，就要倒贴2.15美元进去。
艾斯曼指出，整个科技行业正在经历转型，从过去的轻资产模式，转变为重资产模式。尽管各家投入了巨额资金研发大语言模型与人工智能，成果固然不错，但产品之间几乎没有差异。各类大模型大同小异，已经彻底走向同质化。用户不断在不同产品之间切换，企业根本无法构筑竞争壁垒。在他看来，投入了这么多资金，最终打造出来的只是同质化产品。
他指出，SpaceX招股书中标定的整体潜在市场规模达到28.5万亿美元，其中85%的市场空间都指向人工智能。
“也就是说，即便SpaceX航天业务、星链业务优势全部成立，这家公司未来的核心赌注，也押在了人工智能上――这是招股书里的原话，并非我个人判断。”艾斯曼说。
他还称，28.5万亿美元的潜在市场规模，几乎等同于美国一年的国内生产总值，“这份招股书读起来，简直就像一本科幻小说”。
“不值一万亿，更别说两万亿”
另一位“大空头”原型迈克尔・布里也认为SpaceX估值过高了。
“任何上涨都将是炒作和技术面共同作用的结果。”伯里近期在Substack平台上的订阅用户聊天群中声称。“S-1文件(SpaceX招股书)中没有任何内容表明它的价值达到一万亿美元，更不用说两万亿美元了。”
除了成功预测美国房地产泡沫外，伯里在1999-2000年互联网泡沫顶峰时期也曾识别并做空过高的科技股。
伯里此前还在社交平台上发帖称，人工智能行业目前被过度炒作，就像2002年互联网泡沫破裂之前的科技行业一样。
在前述聊天群中，他同时指出，人工智能公司Anthropic也不值一万亿美元。他在社交媒体上写道：没有任何依据能保证，甚至就连较大可能性都谈不上，Anthropic这家公司的长期价值能达到一万亿美元。
伯里还表示，Anthropic深耕前沿人工智能模型的业务成本极高，完全是靠堆资源硬撑。他认为，长远来看，算力终将像互联网服务一样走向商品化。
他再次重申此前的观点，称当下的市场需求属于虚假信号，一味堆砌算力参数的风潮注定难以持久。如今各方疯狂争抢算力以运行AI模型，由此催生的基建扩建与设备订单，远超未来数年的实际需求。
伯里打趣称，要是让他花一万亿美元收购Anthropic，他宁愿先数到一万亿个数，“24万年后我可能会重新考虑”。
Morningstar(晨星)的分析师6月8日发布的观点称，该机构对SpaceX的估值为每股63美元，较即将进行的IPO发行价折价约53%。
该机构设想了三种情景。在最乐观的“登月计划”情景下，SpaceX的市值将达到1.97万亿美元，即每股154美元。这比发行价高出14%，考虑到投资者对SpaceX、人工智能基础设施以及IPO的热情，SpaceX上市后的短期内股价甚至可能达到这一水平。然而，晨星认为这一情景(即星舰可重复使用且大规模轨道数据中心取得巨大成功)发生的概率仅为7%，这也是其最终给出的公允价值估值63美元/股远低于154美元/股的原因之一。
当年次贷危机爆发前，美国不少权威机构乃至财政高官都认为“房价永远不会跌”。艾斯曼和伯里们逆流而行，最终一战成名。这一次，历史还会重演吗？当这笔创纪录的美元募资正式注入，SpaceX能否靠这笔巨资在215%的资本开支黑洞中砸出真正的AI与太空闭环？还是会印证大空头们的宿命预言，在热潮退去后留下一地鸡毛？市场需静观其变。
(更多报道线索，请联系本文作者罗琨：luokun@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其他方式使用。
责任编辑：薛宇飞 李中元
今天我们的话题是“世界模型”。一听到这个词我估计你会产生强烈的审美疲劳。我也是，作为投中编辑，在我印象里我似乎每周都能看到新的世界模型融资首发稿。我那天还特意查了一下投中数据库，专 来源|时代商业研究院作者|特约研究员李歆曈、韩迅编辑|韩迅10月11日晚，ST联光（600363.SH）发布公告称，公 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道10月12日，瑞典皇家科学院宣布，将2026年诺贝尔经济学奖授予美国经济学家罗伯特·霍尔和迈克尔·伍德福德，以表彰他们在奠定宏观经济稳定政策的微观经济学基础研究领域的突出贡献。复 21世纪经济报道记者 杨梦雪，实习生洪显蔚10月14日早盘，A股银行板块延续近期升势，盘中再度集体走高。从数据来看，工商银行、建设银行、中国银行、交通银行等国有大行股价刷新历史高点，渝农商行、成都银行、长沙银行等城农商 。本文链接：“不值一万亿，更别说两万亿”！两个“大空头”炮轰SpaceXhttp://www.sushuapos.com/show-3-177181-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。