21世纪经济报道记者周潇枭 北京报道 9月21日,由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的“中国宏观经济论坛(CMF)”季度论坛在京举行。
(长江证券首席经济学家伍戈现场图,主办方供图)
长江证券首席经济学家伍戈在论坛上重点分享了对当前“反内卷”的看法,以及为何当前经济基本面没有特别大的波动,但是资本市场风险偏好显著抬升的看法。
7月1日,中央财经委员会第六次会议明确提出,要聚焦重点难点,依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。
伍戈表示,就资本市场而言,很多行业是非常欢迎“反内卷”措施的。因为客观上讲,通过“反内卷”,对部分行业和企业是有积极帮助的。当前,“反内卷”的措施以供给端为主,通过对供给端的约束,通过推动落后产能的退出,来推动相关行业价格的回升,进而带动相关企业营收的回升。这样的供给约束,对于上市企业或者上市龙头企业而言,总体是有利的,因为有些中小企业可能在这个过程中被市场淘汰。这也是7月1日之后,中国资本市场出现迅速上升,这里面“反内卷”是很重要的一环。
“只靠供给端的约束,确实能一定程度上带动价格回升。但是(从国际经验来看),不能抬升广谱意义上的价格,要推动更广谱意义上价格的回升,需要靠需求端的扩张。我们期待三四季度,总需求政策会积极跟进”,伍戈表示。
伍戈表示,最近,为了推动房地产市场止跌回稳,一线城市出台了一些政策。除了因城施策之外,也需要强调总量政策,当前实际利率显著下调有助于房地产市场止跌回稳。
当前中国名义GDP增速没有出现很大的反弹,但是股指出现明显反弹,背后主要原因是什么呢?伍戈在现场重点分享了其对宏观经济基本面的思考。
伍戈表示,投资、消费、进出口、物价等,这些当然是宏观经济基本面。新兴市场股票指数在过去一段时间里,总体表现出趋势性上升,因为这与美元指数贬值相关。放眼全球资本市场,更大的逻辑在于“美元祛魅”,因此同为新兴市场的中国,在过去一段时间A股市场整体表现较好。
伍戈认为,另外很重要的因素在于科技。这一轮AI革命以来,科技板块的风险偏好大幅上升,带动美国股指整体明显上升。上个世纪90年代,当时互联网变革带动美国股指上升,彼时美国名义GDP增长整体是波澜不惊的。不要小看一个科技板块的作用,科技板块有可能会改变世界。像当前这一轮AI变革预计会对经济和社会带来什么影响,还需要保持谦卑的态度。
伍戈还表示,中国经济基本面,不只是经济数据,还有市场和制度建设。今年以来,证监会提出新要求,要求上市公司加大分红力度。制度建设强调上市公司分红,事实上也会给投资者带来更好的回报,进而推动股指有更好的表现。今年以来,分红多的上市公司,其股价确实涨得更好。
伍戈总结道,对于传统价格“反内卷”,现在开了个很好的头,结合很多国家的案例,期待在推动供给约束的过程中,需要有更多匹配的需求端政策。对于传统经济基本面可以进行拓展,不仅仅只有消费、进出口等基本面,还需要关注DeepSeek等科技进程、国内制度变迁等。
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