当前，我国经济正处于新旧动能转换的重要阶段，科技创新成为推动高质量发展的核心动力。与传统产业相比，科技创新企业往往具有研发投入高、成长周期长、经营业绩波动较大等特点。如何更好识别创新价值、支持创新成长、促进创新资本形成，正在成为资本市场改革的重要课题。
近年来，资本市场改革持续向纵深推进。从全面注册制实施，到科创板、创业板制度优化，再到并购重组市场活跃度提升，市场对于企业价值的判断逻辑正在发生积极变化。创新能力、研发投入和成长空间的重要性不断提升，资本市场服务科技创新和产业升级的功能进一步增强。
创新经济有其自身发展规律。许多科技企业在成长早期，可能尚未形成稳定盈利能力，但其研发积累、技术壁垒和市场空间已经具备较高价值。如果资本市场评价体系过度依赖短期财务表现，容易造成创新价值识别不足，也可能影响金融资源向前沿领域和关键环节流动。因此，提升制度包容性，并不是简单放宽标准，而是让市场规则更加尊重创新规律，更加适应不同类型企业、不同发展阶段企业的融资需求。
从服务实体经济的角度看，资本市场不仅是融资平台，更是资源配置枢纽。通过更加多元的上市条件、更加灵活的再融资安排、更加顺畅的并购重组机制，资本市场可以引导资金、技术、人才和产业资源向优质创新主体集聚。在人工智能、生物医药、高端装备、新能源、新材料等战略性新兴产业中，越来越多企业借助资本市场实现跨越式发展，科技创新与产业升级之间的良性循环正在加快形成。
同时，也要看到，包容与规范并不是对立关系。资本市场支持创新发展，不能以牺牲市场质量和投资者保护为代价。越是提高市场适配性，越需要强化信息披露、压实中介机构责任、完善持续监管和退市机制。通过更加充分、真实、准确的信息披露，让投资者在理解企业特点和风险基础上作出判断。通过更加严格的市场约束，推动优质企业脱颖而出、低效企业有序出清。
从更深层次看，增强制度供给的适应性，也是提升我国资本市场国际竞争力的重要方面。当前，全球主要资本市场都在围绕科技创新和新兴产业发展优化制度安排。对于我国而言，资本市场改革既要立足中国实际，也要顺应创新经济发展趋势，不断提高规则透明度、稳定性和可预期性。通过让经营主体形成稳定预期，吸引更多长期资金、耐心资本参与创新发展。
当前，发展新质生产力对资本市场提出了更高要求。科技创新不是短期工程，资本市场改革也不可能一蹴而就。面向“十五五”时期，随着创新驱动发展战略深入实施和现代化产业体系加快建设，资本市场将在促进创新资源配置、支持科技成果转化、服务新兴产业发展等方面承担更加重要的使命。下一步，应继续坚持市场化、法治化方向，持续完善适应创新企业特点的基础制度，进一步畅通“科技-产业-资本”的良性循环。既尊重创新规律，又坚守风险底线；既鼓励大胆探索，又维护市场公平。随着各项改革举措持续推进，我国资本市场有望更好发挥资源配置枢纽功能，为培育新质生产力、推动高质量发展提供更加有力的支撑。(麦高证券研究发展部负责人 张骥)（中国发展网）
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