杭州“六小龙”强势崛起 谁在耐心陪跑？
本报记者 冷翠华
仿生机器狗在工厂间穿梭自如，非侵入式脑机接口正悄然“解码”大脑信号，智能四足机器人在应急现场参与救援……这些曾存在于科幻作品中的场景，如今正照进现实。
推动这些变革的，正是以杭州“六小龙”为代表的众多科技创新企业。在2025年世界互联网大会乌镇峰会上，杭州“六小龙”同台亮相，也让其背后持续陪跑的资本力量备受关注。
据《证券日报》记者梳理，截至目前，间接参与投资杭州“六小龙”的保险机构已达数十家。这些险资虽未站在舞台中央，却以“二级至四级股东”的身份，低调完成了围绕科技自立自强战略的长周期布局。
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将“科技自立自强水平大幅提高”列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标。这意味着，险资支持科技产业的目标愈发清晰。多家险资机构近日在接受《证券日报》记者采访时表示，正持续构建覆盖科技企业全生命周期的金融支持体系，不断拓展赋能创新的深度与广度。
“间接投资”织就资本纽带
杭州“六小龙”，包括宇树科技股份有限公司(以下简称“宇树科技”)、杭州群核信息技术有限公司、杭州云深处科技股份有限公司(以下简称“云深处科技”)、浙江强脑科技有限公司(以下简称“强脑科技”)、杭州游科互动科技有限公司、杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司。作为杭州乃至全国科创领域的新锐力量，这些公司成为资本市场关注焦点。随着部分企业上市计划逐渐明朗，其背后的资本脉络也浮出水面。
《证券日报》记者根据公开信息梳理发现，中国人寿保险股份有限公司(以下简称“中国人寿”)、中国太平洋人寿保险股份有限公司(以下简称“太保寿险”)、友邦人寿保险有限公司(以下简称“友邦人寿”)等头部险企，多采用间接出资方式，在“险资―私募股权基金―科技企业”的多层投资架构中，成为这些企业的资金后盾。
例如，天眼查信息显示，中邮人寿保险股份有限公司持有中国互联网投资基金(有限合伙)约19.9%股份，后者则持有宇树科技约2.29%的股份。
由太保寿险等公司设立的太保长航股权投资基金(武汉)合伙企业(有限合伙)(以下简称“太保长航”)、友邦人寿、中美联泰大都会人寿保险有限公司(以下简称“大都会人寿”)分别持有南京经纬创叁号投资合伙企业(有限合伙)24.59%、19.67%、9.84%的股份，后者则持有宇树科技约1.29%股份。
太保长航、友邦人寿、大都会人寿分别持有深圳市达晨创程私募股权投资基金企业(有限合伙)10.12%、9.92%、4.96%的股份，后者则持有云深处科技1.22%股份。
国家中小企业发展基金旗下的多只子基金投向了杭州“六小龙”中的部分企业。例如，其旗下子基金深创投中小企业发展基金(新疆)有限合伙企业持有宇树科技约1.4%股份。而国家中小企业发展基金的出资方中有中国人寿、中国人民财产保险股份有限公司等多家大型险企。由此，险资借道国家级政府引导基金实现对科技企业的投资布局。
此外，中国人寿保险(集团)公司发起设立的国寿大健康系列基金投资项目中就包括强脑科技B轮融资。
从投资模式来看，险资主要以私募股权基金有限合伙人(LP)身份参与投资，且合作的私募股权基金多为政府或国资主导的国家级、区域级基金。例如，上述中国互联网投资基金(有限合伙)是中央网信办和财政部共同发起设立的国家级投资基金，规划总规模1000亿元，主要采取股权直接投资方式，专注于互联网领域进行投资。
整体来看，险资并未直接出现在杭州“六小龙”股东名单，但通过“政府母基金―产业子基金―科技企业”层层递进的投资模式，把资金精准输送到科技产业，既规避了科技项目早期的高波动，又能分享技术指数级增长的红利，实现投资安全性与战略价值的平衡。
从“耐心资本”到“有为资本”
对杭州“六小龙”的间接投资，是险资支持科技企业全生命周期发展的缩影。近年来，险资投资的“含科量”不断提升，角色也从资金提供者升级为“资本+服务”的综合赋能者。据国家金融监督管理总局相关负责人介绍，截至去年底，险资投向科技类企业的资金规模已超6000亿元。
“当前，新一轮科技革命加速演进，构建覆盖科技型企业全生命周期的金融服务体系愈发紧迫。”中再资产管理股份有限公司党委书记、董事长李巍对《证券日报》记者表示，保险资金亟须实现从“长期资本”到“耐心资本”再到“有为资本”的能级跃升，主动适配投融资新范式，全面增强金融供给的适配性与精准度――不仅要做时间的朋友、项目周期的朋友，更要做产业趋势、企业生命周期的朋友。
李巍进一步表示，基于上述理念，近年来，保险资管机构构建了“间接股权投资带动直接投资、债权融资及双向赋能”的多元服务体系，早期小额分散投创业投资基金(VC)，中后期大额稳健投成熟项目，这种全链条布局既契合了科技企业不同发展阶段的融资需求，也为险资实现长期收益提供了有效路径。
其他头部险资机构也加快了创新服务科技企业的步伐。中国人寿资产管理有限公司(以下简称“国寿资产”)相关业务负责人对《证券日报》记者表示，在“十五五”时期，国寿资产在战略规划中会将科技金融摆在更加突出的位置，推动投资工作深度融入“科技―产业―金融”良性循环，助力科技自立自强战略落地见效。
构建科技金融新范式
尽管险资与科技产业的融合态势向好，但受资金特性、投资能力等因素影响，当前，险资参与科技创新投资仍面临多重挑战。在此背景下，保险机构正通过模式创新、能力升级等方式积极破局。
国寿资产相关业务负责人坦言，科技创新项目具有规模较小、风险较高、期间收益不稳定且退出存在不确定性的风险收益特征，与保险资金等耐心资本传统的投资思路有较大区别，目前，保险资金等耐心资本服务科技创新领域投资存在卡点和堵点。例如，资金审慎运用原则与新兴产业高成长、高风险的特点存在冲突，传统风险管理体系与科技企业适配度不足等。
为破解这一难题，国寿资产创新性地通过S基金(主要指私募股权二级市场基金)模式支持科技自立自强，推动保险资金长久期与科技创新长周期的精准匹配。未来，保险资管机构需要持续推进深度变革，以更加适配科技金融的发展特性。
中国人保资产管理有限公司(以下简称“人保资产”)则认为，保险资金参与科技投资面临三大挑战：科技创新非线性、高波动特征与回报滞后的特性与险资的安全性要求不匹配带来的错配风险；险资传统投资以债权为主，对硬科技赛道产业理解不足带来的能力缺口；股权投资资本占用高，从而带来偿付能力压力。
在此背景下，人保资产表示，人保资产为有效匹配科技创新领域多样化的融资需求，积极拓展参与科技创新体系的路径；在风险可控的前提下，通过可转债、夹层基金、股权投资等方式介入重大科技项目全生命周期；同时，积极推动S基金接力投资。
从间接投资杭州“六小龙”的实践来看，险资通过“借道基金、全周期布局”的模式，既为科技企业提供了稳定的资金支持，也为自身开辟了长期价值投资的新路径。这一模式不仅体现了耐心资本对创新的耐心陪伴，更彰显了金融回归本源、服务实体经济的必然方向。
未来，随着投资能力的持续提升、服务体系的日益完善，险资有望进一步发挥“有为资本”的作用，在实现“高水平科技自立自强”的进程中展现更大作为。险资机构不仅要继续深化“科技+金融”的融合创新，还需在理念上实现从财务投资者到产业共建者的转变，真正成为科技创新浪潮中的同行者与赋能者。
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