21世纪经济报道记者 唐唯珂 广州报道
靠说“滴血验癌”故事出圈的觅瑞上市了。
5月23日，Mirxes Holding Company Limited（以下简称“觅瑞”）正式在香港联合交易所主板挂牌上市，开盘一度大涨超过70%，随后回落。截至23日收盘，这家miRNA明星公司每股报30.00港元，较发行价23.30港元大涨28.76%，总市值约82.90亿港元。
招股书显示，觅瑞成立于2014年，作为一家总部位于新加坡的核糖核酸(RNA)技术公司，专注于在全球范围内普及疾病筛查诊断解决方案，是用于癌症及其他疾病早期检测的、无创的、基于血液的microRNA(miRNA)检测试剂盒的提供商。
觅瑞本次IPO全球发售4662万股，占发行完成后总股份的16.87%，每股定价23.30港元，募集资金总额约10.86亿港元，所得款净额约8.81亿港元。
值得注意的是，觅瑞本次招股公开发售部分获25.51倍认购，国际发售部分获0.98倍认购。同天在港股上市的恒瑞医药，国际发售（机构）的认购倍数是17.09倍。
觅瑞本次IPO招股引入2名基石投资者，合共认购约1928.64万股(约4.49亿港元)的发售股份，其中九江市国资委旗下的北京浔瑞认购5000万美元、复星国际旗下Evergreen Gate认购约792万美元。基石投资者认购股份占发售股份的41.37%，占发售完成后总股份的6.98%。
华南某医药行业券商分析师对21世纪经济报道记者表示，港股新股定价往往基于短期市场情绪和资金博弈，但实际估值需通过未来盈利验证。新股首日涨幅高的公司后续若业绩不达预期，估值可能快速回调，港股要看未来一年后的估值，目前整个体外检测行业的市场想象力有限，觅瑞一年后能否撑得住估值需要时间考验。
以首款“滴血验癌”产品为主打
截至2025年5月7日，觅瑞拥有一种核心产品（即GASTROClear™）、两种其他商业化产品（ 即 LUNGClear™及Fortitude™）及六种处于临床前阶段的候选产品。
觅瑞产品管线图，图片来源：企业招股书
根据弗若斯特沙利文的资料，觅瑞的核心产品GASTROClear™为全球首款也是唯一一款获批准进行胃癌筛查的分子诊断IVD产品，目前已经在新加坡、泰国等东南亚国家获批并投入使用。
此外，该产品在2017年获欧盟CE认证，在2023年获美国FDA突破性医疗器械认证。2023年，觅瑞在中国完成了9472例受试者的注册临床试验，显示出良好的检测效果，已经向中国国家药品监督管理局（NMPA）提交了注册，预计2025年上半年在中国获得GASTROClear™作为IVD产品的注册批准。
GASTROClear™为一个由12种miRNA生物标志物组成的用于胃癌筛查的基于血液的miRNA检测组。根据弗若斯特沙利文的资料，觅瑞是首家在基于血液的miRNA诊断检测领域及胃癌分子诊断检测领域获得FDA突破性医疗器械称号的公司。
传染病业务分部是作为觅瑞早期检测及精准多组学业务分部的补充。公司于疫情期间为约35个国家开发、生产及部署Fortitude™ COVID-19诊断试剂盒。通过大规模生产及商业化Fortitude™试剂盒来应对COVID-19疫情，使觅瑞成为东南亚领先的诊断检测提供商。
后续估值空间如何？
觅瑞是今年第四家香港上市的未盈利生物科技公司。
根据招股书的详细披露，在2022年、2023年以及2024年期间，觅瑞公司的营业收入依次为1775.90万美元、2418.50万美元以及2028.27万美元。与此同时，公司在研发方面的投入也相当可观，分别达到了1848.18万美元、2261.03万美元和1910.44万美元。
然而，尽管营业收入和研发投入均有所增长，觅瑞公司在这三年中却连续遭遇了亏损。具体来看，2022年的净亏损为5620.27万美元，到了2023年这一数字上升至6956.93万美元，而到了2024年，净亏损进一步扩大至9221.47万美元。
觅瑞综合损益表，图片来源：企业招股书
市场给出的估值，主要来自于对企业未来收入的预期。
觅瑞2024年的收入是2028万美元，即1.58亿港元，按此计算，5月23日收盘，觅瑞市值约82.90亿港元，对应市销率（PS）则为约52倍。扣掉新冠检测（Fortitude™）收入后是1765万美元，即1.37亿港元，对应市销率则为约60倍。
对比港股生物科技板块，2021年2月18日，诺辉健康凭借“中国癌症早筛第一股”概念，当天市值突破350亿港币，市销率高达的456倍（2020年诺辉的营业收入是7056.7万人民币）。此前即有业内人士表示，这一估值逻辑依赖“筛查证”的稀缺性，而非技术壁垒，与乐视当年以“生态化反”概念支撑千亿市值如出一辙，也因此被戏称IVD届贾跃亭。
觅瑞在招股书中提到，传染病业务分部中的Fortitude™构成2022年收益的重要组成部分，未来的收益将取决于公司早期检测及精准多组学业务分部中GASTROClear™及其他候选产品的进一步销售及商业化。
招股书显示，觅瑞预计2025年上半年在中国获得GASTROClear™作为IVD产品的注册批准。若该产品成功获批，其终端用户价格不变，但出厂价将面临显著下降压力，从作为LDT服务时每项检测出厂价约50美元至100美元，降至作为IVD产品每项检测出厂价约25美元至75美元。这意味着企业需要更多的检测量来消化价格和成本压力。
GASTROClear™作为IVD产品及作为LDT服务于公司已将GASTROClear™商业化的市场的主要差异，图片来源：企业招股书
前述分析师对21世纪经济报道记者表示，未来觅瑞的市值能否稳住，主要取决于GASTROClear™的商业化速度和多癌种管线价值。短期要关注2025年中国NMPA审批进展，中长期需验证miRNA技术在全球市场的颠覆性潜力。
（实习生孙伟对本文亦有贡献）
如果出现上述症状，可能是由于上呼吸道感染、过敏性鼻炎等原因导致。建议患者及时就医，在医生指导下进行针对性治疗。1、上呼吸道感染：多由细菌或病毒感染引起，常见于受凉后机体抵抗力下降时，主要表现为咽痛、 通常情况下，如果患者没有出现伤口出血、疼痛等症状，则一般不会导致狂犬病毒感染。但如果存在上述症状则可能会引起感染。1、可能不会的情况：若患者的皮肤表面完好无损，并且也没有明显的破损情况，在这种情况下 如果与肺结核患者有密切接触史，则建议及时到医院进行相关检查。通常情况下，可做血常规、胸部X线片或CT等影像学检查，以及痰涂片抗酸杆菌染色检查、PPD皮肤试验、结核抗体检测等。一、体格检查：如对患者的呼吸 出现深呼吸时想咳嗽、有点发痒的症状，并不一定是肺炎引起的。如果症状较轻，可能是由于环境因素等非病理原因导致的，一般不需要特殊治疗。但如果患者还伴有其他不适症状，则可能与肺炎有关。一、不是肺炎的情况 通常情况下，肠癌患者在术后需要进行一段时间的康复治疗，在此期间是否有必要继续吸氧需根据患者的病情以及身体恢复情况来决定。如果患者没有出现明显的不适症状，则一般不需要再吸氧；但如果出现了呼吸困难等现 单纯疱疹病毒I型IgG抗体阳性，说明患者既往感染过单纯疱疹病毒I型，目前处于恢复期或无症状。单纯疱疹病毒I型是引起口唇、鼻腔黏膜及生殖器等部位皮肤黏膜病变的常见病原体之一，具有传染性。1、原因：单纯疱疹 。本文链接：医健IPO解码丨觅瑞登陆港交所，“滴血验癌”故事能否持续撑起82亿港元市值？http://www.sushuapos.com/show-9-49284-0.html
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