21世纪经济报道记者 闫硕
10月8日，广州七乐康数字健康医疗科技有限公司的实质控股公司——POMDOCTOR LIMITED（下称“石榴云医”）在纳斯达克成功上市，发行价为4美元/股，开盘上涨12.5%，随后震荡上涨，一度上涨超20%。截至当日收盘，报价4.03美元/股，市值约4.77亿美元。
根据官网信息，石榴云医成立于2010年，拥有线下药房、医药电商、医药配送、互联网医疗几大业务板块，核心业务为慢病复诊服务，是中国最大的慢病复诊平台。
2021年9月，石榴云医向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，随后受多重因素影响，IPO并未有实质性进展，今年1月，中国证监会国际合作司发布石榴云医境外发行上市备案通知书，上市进程由此加速。
但慢病管理领域目前玩家众多，包括头部互联网医疗企业，如京东健康、阿里健康、平安好医生等；也包括垂类平台，如同生根于广州的“AI慢病管理第一股”方舟健客，再如创新提出“数字健共体”概念的微医。
与这些企业相比，石榴云医的差异以及优势在哪？在慢病管理这一具有广阔前景的赛道中，石榴云医又如何维持自身优势，实现新的增长？
专注慢病复诊
石榴云医在2010年成立之际，首批获得互联网药品交易资质；2014年，其又获得国内首张医药B2C（面向消费者销售产品和服务商业的零售模式）物流试点筹建批文，开始自建物流；2015年，石榴云医上线了国内首个慢病复诊医疗平台，由此开始深耕慢病管理赛道。
根据招股书，2022年、2023年以及2024年前六个月，石榴云医的累计签约医生数量稳定在21.2万名以上，患者数量从2022年12月31日的约63.8万名，增长至2023年12月31日的65.4万名，并进一步增长至2024年6月30日的68.3万名。截至 2024年6月30日，签约医生已开具约304万张处方。
石榴云医的慢病患者主要由医生通过既有的医患关系引入，这种获客方式被业内称为“医带患”模式，这与方舟健客的“熟人医患”模式有异曲同工之处。与此同时，京东健康、阿里健康、平安好医生、微医等企业也在布局慢病管理赛道，市场竞争较为激烈。
“与其他企业相比，石榴云医专注于慢病复诊，经营的是以医生为中心的国内最大的慢病复诊平台。石榴云医最大的壁垒在于其以医生为中心构建的专业生态。超过21万的签约医生，为其带来了稳定的处方来源和高达65%左右的90天患者复购率。这表明平台与医患之间建立了深度信任和高度粘性。”资深医药投资人刘千汇向21世纪经济报道记者分析道。
本次上市前，石榴云医已先后完成九轮融资，股东包括步长制药、分众传媒、京东集团、中科招商、红杉资本、高特佳投资等。
刘千汇认为，这一股东背景，为石榴云医构建闭环服务提供了优势。比如步长制药在药品供应端确保了稳定性和成本优势，尤其在心脑血管等慢性病领域，保障了药品的可及性；美年大健康正与石榴云医共同打通“检-医-药”的路径；而京东物流的配送则保障了用户服务链条的顺畅与高效。
也有业内观点指出，目前，步长制药的核心产品与石榴云医主攻的肝病、糖尿病赛道匹配度相对有限，另外体检人群与慢病患者的重合度不高。股东资源战略协同的潜力仍有待释放。
从业绩层面看，石榴云医官网显示，其曾在2020年成为业内首家实现盈利的互联网医疗企业。不过，近几年石榴云医又处于亏损状态。Wind显示，2022年-2024年，石榴云医的营收分别为2.45亿元、3.05亿元和3.43亿元，归母净利润分别为-1.26亿元、-1.46亿元和-1.44亿元。
持续探索商业化模式
一位石榴云医的投资者向21世纪经济报道记者介绍，公司的业务生态可以概括为“一个中心，双轮驱动”。
所谓“一个中心”，即以医生为核心的慢病复诊平台，通过服务医生留住患者。而“双轮驱动”主要为互联网医院服务和医药供应链业务，前者为医患提供合规、便捷的在线复诊、电子处方开具、随访管理等服务；后者是通过构建药品供应链完成从处方到药品配送的闭环，这是当前主要的收入来源，占总收入的70%以上，是支撑平台运营和扩张的关键。
换言之，石榴云医目前以“卖药”为主要收入来源。需要指出的是，业内普遍诟病多数互联网医疗企业实则以“卖药”为生。
对此，刘千汇表示，关于业内对互联网医疗企业依赖“卖药”的讨论，需要从行业发展阶段和医疗价值规律来客观看待。当前阶段，线上问诊的盈利难题根源在于我国医疗服务的定价体系。线下医生的问诊服务价值被长期低估，定价偏低。在线上场景，平台很难向患者收取远高于线下的诊金，反而在初期需要通过补贴来培养用户习惯。相比之下，“药品”作为一种标准化、高流通的商品，其商业模式更为成熟，因此自然成为现阶段支撑平台生存和发展的现金流业务。
“‘以药养医’只是行业起步期的过渡模式。随着大数据和医疗AI技术的深度应用，未来的图景将完全不同。AI助手可以前置处理大量常规咨询，高效完成病历初步分析，这将大幅提升医生问诊的效率，从而显著降低单次服务的边际成本。同时，基于长期随访和数据积累，平台能为医生和患者提供更具价值的个性化健康洞察和诊疗建议，这些数据驱动的专业服务本身将创造新的、高溢价的收入来源。”刘千汇补充道。
灼识咨询预测，中国在线慢病管理市场将从2023年的455亿元增长到2030年的6000亿元，年复合增速高达44.5%。
另外，国家层面在持续鼓励使用新技术赋能诊疗、健康管理。日前，国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出，探索推广人人可享的高水平居民健康助手，有序推动人工智能在辅助诊疗、健康管理、医保服务等场景的应用，大幅提高基层医疗健康服务能力和效率。
招股书透露，未来，公司计划在软件工程、数据科学、人工智能等领域招募更多研发人员，以进一步强化内部研发能力，进而提升公司的医疗大数据分析水平与供应链效率。本次发行的净募集资金将有10%用于研发投入。
“针对AI赋能慢病管理，公司已展开深度探索，不过目前具体进展暂未对外披露。”上述石榴云医的投资者表示。
通常情况下，不建议患者自行将两种或多种药物进行混合使用。如果需要同时服用多种药物，则需在医生指导下用药。1、原因：不同类型的感冒药成分并不相同，在治疗上也存在一定的差异性。若盲目地将不同的感冒药混 如果患者处于活动期，则不建议上学。但如果病情稳定、无传染性则可以正常上学。1.不可以的情况：对于活动期的肺结核患者来说，由于其体内有大量的结核杆菌在繁殖，具有很强的传染性，此时是不能去学校上课的。因为 出现头痛、恶心、呕吐的症状时，可能是由于饮食不当等生理性因素引起。也有可能是感冒、脑膜炎、高血压、偏头痛等原因导致。一、生理性因素如果患者在日常生活中进食了不干净的食物或者食物过期变质，则可能 通常情况下，如果患者出现肩膀被狗抓伤后有出血的情况，则可能会感染狂犬病毒。建议及时就医，在医生指导下进行治疗。1、原因：狂犬病是由狂犬病毒感染引起的急性传染病，多见于哺乳动物，如猫、狗等。一旦发病死亡 如果您怀疑自己可能患有牙髓炎，请务必尽快就医。以下是一些常见的治疗方法：1.洗牙：洗牙是一种非侵入性的治疗方式，可以清除牙齿表面和牙龈周围的细菌和污垢。这有助于减轻症状并预防进一步感染。2.牙冠修复：如 肾上腺肿瘤可以通过影像学检查、病理穿刺活检等方法进行判断是良性的还是恶性的。建议患者及时就医，在医生的指导下通过多种方式来明确诊断。一、影像学检查1.CT：CT是一种比较常见的影像学检查，可以对患者的 。本文链接：石榴云医登陆纳斯达克，能否抢占慢病管理先机？http://www.sushuapos.com/show-9-70483-0.html
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