日前，深圳老牌上市公司深圳海王生物工程股份有限公司（以下简称“海王生物” , 000078.SZ）因内部控制存在重大缺陷，自2026年5月6日起正式被实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST海王”。
作为深圳本土成长起来的医药流通领军企业，海王生物曾有过辉煌的篇章，但是，当前91.73%的负债率已将其推向生死边缘。
图：深圳海王生物工程股份有限公司官网
四年累计亏损总额
高达44.73亿元
根据近日公告，致同会计师事务所对海王生物2025年度内控报告出具了“否定意见”。审计显示，2025年公司在未履行审批及信披义务的情况下，向长春感通贸易、长春金伊医疗等公司提供违规财务资助达12.95亿元（单位人民币，下同），截至年末仍有6.21亿元（含利息）未收回。此外，公司还涉及6.5亿元的存单质押违规对外担保。
另外公告显示，针对内控“爆雷”，公司多名独立董事已联名签署《督促函》，要求管理层正视重大缺陷并按月披露整改进展。若2026年度审计仍无法改善，公司将面临退市风险警示（*ST）。
营收与利润趋势 (亿元)
历史财务数据显示，海王生物正处于十年来的最低谷。2019年至2021年，公司年营收稳定在400亿元以上，自2022年起，营收进入下行通道。2025年度营收仅为266.68亿元，相较于2019年的414.93亿元，规模已缩水约36%。2026年一季度营收为59.45亿元，同比跌幅达19.39%，显示业务流失尚未止跌。
利润端更为严峻，自2022年起，海王生物已陷入长达四年的亏损周期，过去四个会计年度分别为 -10.27亿元、-16.90亿元、-11.93亿元、-5.63亿元，累计亏损额达44.73亿元人民币。
伴随业绩下滑的是居高不下的财务杠杆。公司资产负债率十年攀升，从2013年的76.46%一路攀升至2025年末的91.73%，十年间增长了超15个百分点。尽管2026年一季度公司实现归母净利润0.14亿元，但同比仍下滑38.89%，且91.62%的负债率显示其财务结构依然极其脆弱。而且，公司净资产收益率（ROE）从2017年的11.59%跌至2025年的 -45.88%，意味着股东权益被大幅侵蚀。
资产负债率演变 (%)
分析人士指出，2025年经营性现金流净额仅为1.04亿元，2025年全年经营性现金流仅为1.04亿元，对于一家年营收超260亿、短期借款超110亿的企业而言，该现金流水平完全无法覆盖利息支出及日常运营，解释了公司为何铤而走险进行违规资金运作，公司“造血”功能近乎枯竭。在经营造血功能大幅弱化的背景下，巨额的短期借款与内控违规揭示了公司极度紧张的流动性现状。
历史：
从“蚝油”起家
曾是深圳民营经济在医疗领域的一张名片
海王生物今日的财务危局，与其曾经创下的辉煌战绩形成了鲜明对比。回顾其三十余年的发展史，这家企业是深圳医药产业的一面旗帜。
1986年，创始人张思民辞去“深圳中信”的公职在蛇口白手起家。他的第一桶金来自开发从牡蛎（蚝）中提炼海洋生物保健品，这一尝试不仅奠定了海王品牌的基石，也开启了其后来的“海王系”产业版图。
公司最初起步于蛇口石云村的一栋普通住宅楼，随后逐步拥有了海王大厦、银河科技大厦及海王星辰大厦等地标性建筑。
自1998年在深交所上市以来，它曾是深圳特区改革开放后首批规模化、品牌化的医药企业之一。
1999年，海王发起全国性的口号征集，收到的信件装满了“二三十个大麻袋”，最终，“健康成就未来”成为了其沿用至今的核心理念。2002年推向市场的“海王金樽”等产品，成为一代中国人的健康消费记忆。
曾几何时，张思民以身家90亿元被媒体称为深圳医药界的“神秘大佬”，其发家史曾被视为民营经济崛起的教科书。海王生物在巅峰期曾连续多年入选“中国企业500强”，年营收规模一度突破400亿元，其医药商业网络遍布全国，被视为深圳民营经济在医疗领域的一张名片。
然而，随着2017年后卷入医药采购风波，以及近期暴露出的近13亿元违规资金运作和连续四年的财务巨亏，这家老牌药企正深陷控制权易主与业绩对赌的艰难时刻。
海王生物曾筹划将控制权变更至广东省国资委旗下的广东丝绸纺织集团，但该协议已于2025年6月正式终止，导致公司失去了外部资源支撑。
目前，张思民仍是海王集团及其旗下上市公司海王生物、海王星辰的实际控制人。他持有海王控股集团70%的股权。
据南方+（记者 李荣华）
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