南方财经全媒体记者 曹媛 深圳报道
“这个月会发布整个种子母基金的实施细则，那么下个月应该就可以落地。”4月8日，深圳市天使投资引导基金管理有限公司总经理李新建向21世纪经济报道记者表示，去年成立的深圳市科技创新种子基金（简称“深圳种子基金”）相关工作正在有序进行。
“目前我们接受了40家左右GP的申报，现在已经立项了5家，应该说非常踊跃。”李新建表示。
同日，在“深圳创投日”活动上，还举办了深圳市科技创新种子基金生态合作伙伴签约仪式，力合科创，同创伟业，深创投，深圳天使母基金，东方富海，国宏嘉信企业代表进行签约。
“今天签约的是个生态体系，包括我们潜在的子基金管理人、现在正在尽调的，也包括我们的生态合作伙伴，比如科研院所、产业链里面的服务体系等。”李新建介绍称。
2023年11月，深圳市落地20亿元科技创新种子基金，委托深圳天使母基金管理。记者了解到，深圳早在2018年即设立了规模100亿元人民币的天使母基金，种子基金是在现有天使母基金投资阶段上进一步前移，投向更早更小的科技项目。深圳通过设立种子基金，旨在进一步完善科技成果转化链条。
记者梳理发现，不仅深圳，北京、合肥、长春、郑州、重庆等地都在设立种子基金。在“投早、投小、投科技”的行业趋势下，深圳这只种子基金目前进展如何？种子基金能否帮助打通科技成果转化“最初一公里”？
关键是要提高社会资本投资积极性
李新建认为，目前种子基金发展要解决的两个问题，一是要提高社会资本的投资信心和积极性，二是要积极挖掘科技成果转化。
记者了解到，深圳种子基金明确界定了种子项目的“标准”并坚持“极早期”。据李新建介绍，一是种子项目为外部机构首轮投资且企业估值不超过1亿元人民币；二是种子子基金中投资额500万元以内的项目不低于60%。此外， 种子子基金存续期也延长到15年。
然而，这类“极早期”项目成熟度相对较低、孵化难度较高、风险较高、回报周期漫长，社会资本对这类项目的接受度相对较低。
因此，李新建表示，种子基金首先要解决投资信心和积极性问题，特别是社会资本，“要让社会资本在投资领域里面是有利可图的，在投资企业里能够有超额回报。”他坦言。
为提高社会资本投资积极性，记者了解到，深圳种子基金在出资方面明确，市区联动出资80%，允许财政及国有成分出资总额最高达100%。“让投资团队适当降低逐利性，政府来更多承担相应风险，放宽风险容忍度。”李新建表示。
此外， 为确保子基金管理机构“敢投不乱投”，深圳种子基金方案也在天使母基金基础上升级让利机制、回购机制、新设风险补偿机制等。
据悉，深圳种子基金“让利机制”具体为设置5%的基准收益，对超出基准收益部分的超额收益进行让利，最高可达超额收益的100%。“风险补偿机制”是指根据实际运行情况，确有必要的，对种子基金亏损予以一定比例的补偿。
此外，也优化了回购机制，即在子基金存续期内，子基金管理人可申请对种子基金出资部分进行收购，持有时间越短，收购价格要求越低。在容错机制方面，对于程序合规合法的投资项目，出现投资风险后，经考核可依法依规免除相关责任。
“所以在投资领域里面要把政策性跟市场化有机地结合起来，就要找到一个合理的平衡点。”李新建强调。
高校科研院所成重要“种子项目库”
记者发现，目前，高校科研院所等是各地种子基金重要的“种子项目库”。
这从深圳种子基金的GP筛选标准便“可见一斑”。据李新建介绍，除了正常的风险控制、投资规范性外，会更多考虑GP在垂直领域中的研发能力、专业能力，GP还要能去联合大学、科研机构这些需要成果转化的技术源头单位，进行合作和资源挖掘。
此外，据媒体报道，长春市设立了“长春未来种子基金”，其面向吉林大学、长春理工大学、长春应化所等重点在长高校院所开展了全方位、地毯式的“扫街”行动，还瞄准了自创杯大赛、科技产业园等多个渠道，广泛收集项目。
但长期以来，高校、科研院所等技术源头机构的科技成果转化都面临着诸多阻碍。“目前在科技成果转化的过程中，可能还存在产业化不足或不够成熟的问题。”李新建说道。
数据显示，中国知识产权数量在持续增长，但转化率却较低。根据国家知识产权局数据，截至2023年底，我国国内(不含港澳台)发明专利拥有量达到401.5万件，同比增长22.4%，成为世界上首个国内有效发明专利数量突破400万件的国家。
但是，“我国一些行业知识产权转化率长期不到5%，而全球平均转化率是10%。”中铁工业总工程师兼中铁装备首席专家王杜娟公开表示。
李新建介绍称，目前科技成果转化的痛点包括：高校科研院所无直属管理机构，无投资团队；科研成果转化率较低；科研成果转化部门与市场创新主体信息不对称；中小科技企业资本实力不足等。
此时，风投创投机构的介入或能打通科技成果转化“最初一公里”。据李新建介绍，首先是种子基金的设立，用投资去增加科技成果转化的成功率。
“地方政府都有类似的种子基金，种子基金能够做到以投促产，通过投资支持企业早期创业企业的发展。”华润资本总经理、执行董事秦锋告诉21世纪经济报道记者。
其次，可以将科技成果和初创企业对接合作，用初创企业的平台、团队去帮助科学家团队转化科研成果。此外，还要搭建生态支持初创企业成长。
李新建介绍称，目前天使母基金正在牵头打造科技创新种子基金“直通车”挖掘“优质种子”；建设“种子项目库”，推动种子项目与种子基金、天使投资人等早期资本，以及概念验证中心、技术转移机构等专业资源高效对接。
据悉，深圳天使母基金目前已与50余家高校科研院所、新型研发机构签署合作协议，收集100余项技术成果。
种子项目投资价值如何评估？
目前，如何判断种子项目的投资价值也是一大难题。
该如何评估种子项目的投资价值？据李新建介绍，“我们专门有一个绩效考核办法，从长远来看，投种子、投科技成果转化，首先要着眼长远，着眼国家战略，所以在评估种子基金的母基金投资效率方面，我们更多看重有多少科技成果得到了转化。”
在评估子基金的投资绩效方面，“更多是投资项目有多少涉及到前沿性、先进性技术或‘卡脖子’和进口替代技术。第二是投资项目有多少，后续融资是否持续接力，也体现在支持科技成果转化过程中提供的投后服务。”
华润资本总经理、执行董事秦锋认为，早期项目主要还是看两方面，一是团队背景和能力，人员的人品很重要；二是看科技成果是否具备转化的可能性，“有一些研发理论上是不错的，但是无法产业化。”
作为头部CVC机构，秦锋介绍称，华润资本探索打造了“DIT投资模式”，具体运作模式是：D是探索（Discover），通过早期项目筛选，筛选出一些比较合适的种子项目孵化。
I是孵化（Incubate），“这一阶段会进一步加大投资，甚至是到达PE阶段，也可能会做到二股东、三股东的角色。”T是移交（Transfer），“这一阶段就会为并购提供我们的种子项目。”他介绍称。
“在D的模式可能有100个项目，I模式可能有大概十二三个项目，到了T并购项目可能两三个，这实际上是从早到小、发展的不同阶段，我们不同的投资逻辑。”秦锋强调，“这并不是割裂开的，投早期项目和后边的大项目是前后不同阶段的逻辑关系。”
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