21世纪经济报道记者崔文静 2025年，凭借独特的产业链、工程师红利与超大规模市场优势，中国正为前沿科技引领全球竞争蓄势。与此同时，为了有效应对价格低位运行等内在压力，国内宏观政策重心正朝着更加注重民生保障、人力资本与内需驱动的方向深化调整。如何协同推动科技自立自强与民生福祉提升，已成为观察中国经济的重要议题。
近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在接受21世纪经济报道记者专访时指出，中国经济的未来在于实现“星辰大海”式创新与“柴米油盐”民生改善的“双向奔赴”。他强调，这不仅需发挥中国在产业链、工程师红利与超大规模市场的既有优势，更依赖于推动一场深刻的财政资源再配置——从侧重“投资于物”（基建与产能）更多转向“投资于人”（社保与公共服务）。
邢自强分析，自2024年9月以来，资本市场信心修复源于政策、企业、资金面的三重“觉醒”。然而，要将市场回暖转化为可持续的“制度牛”，关键在于“十五五”期间能否在夯实全国统一大市场与深化社保改革上取得清晰进展。这既是打破“内卷”、释放消费潜力的治本之策，也为科技创新提供了可持续的内需基础。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强
双轮驱动：创新与民生协同发力
《21世纪》：您提出，中国经济的未来在于实现“星辰大海”式创新与“柴米油盐”民生改善的“双向奔赴”。两者之间有何关系？
邢自强：二者是必须协同推进的“双轮驱动”。具体而言，一方面是面向未来的“星辰大海”，即中国依托产业链集聚、工程师红利及产业政策与市场结合形成的生态，在前沿科技领域开疆拓土；另一方面则是关乎当下的“柴米油盐”，即通过改善民生、提振内需来夯实经济社会的根基。过去的中美博弈历程表明，中国产业竞争力已上新台阶。我们对在6G、量子科技、生物制造等前沿领域拔得头筹抱有信心。
以人工智能为例，中美已成全球唯二的AI生态强国，但路径不同。美国巨头持续投入巨额资本开支直指通用人工智能（AGI）；中国则侧重轻量化、应用普及路线，让AI“好用不贵”，快速融入中小企业和居民生活。这种将尖端技术转化为广泛应用的能力，是赢得长期竞争优势的关键。
然而，仅有“星辰大海”的突破，并不足以打破当前宏观经济的低物价循环。传统的“消费—就业—物价—收入—信心”链条依然承压。国际经验表明，仅靠部分高端制造业的突破，无法单独将一国经济拉出低物价区间。
因此，“柴米油盐”层面的民生改善与内需提振，具有同等重要的战略意义。
“十五五”规划建议将“居民消费率明显提高”列为目标，正体现了这种平衡。科技创新聚焦供给侧，关乎长期产业链安全；消费作为需求侧核心，能较快形成经济拉动力。两者相辅相成。
《21世纪》：在这一框架下，资本市场应扮演何种角色？
邢自强：资本市场需服务双重目标。在支持“星辰大海”方面，其风险定价和长期资本配置功能已成共识。更重要的是，它在促进“柴米油盐”方面也能发挥关键作用。
其一，增强居民消费能力。构建健康、可持续回报的资本市场生态，可稳步提升居民财产性收入，扩大消费预算空间。其二，促进创新体系建设。资本市场的长期健康稳定发展，与强大且可持续的内需相辅相成，帮助企业摆脱低价“内卷”和过度外需依赖，保有充足研发利润空间，而非“赚吆喝不赚钱”的困境。
因此，一个通过改革释放的强大内需市场，实际上为科技创新提供了更肥沃的商业土壤和更稳定的利润来源，利于形成“研发投入—市场回报—再投入”的良性循环。
三重觉醒：市场信心修复与“制度牛”根基
《21世纪》：2024年9月以来市场信心修复的驱动因素是什么？这种回暖可持续吗？
邢自强：当前市场信心正向着更为健康强劲的方向发展。这一轮修复经历了政策、企业、资金三重“觉醒”。
在政策方面，自2024年9月下旬，决策层打破思维定式，针对低物价循环推出一系列改革，包括扩张性财政政策、地方债纾困及尝试将资源转向支持消费。这传递出关键信号：在发展与安全并重的新时代，发展依然是硬道理。
在企业方面，资本市场重新认识到中国企业家在压力下的坚韧生命力与创新能力。无论是DeepSeek带来的AI突破，还是在人形机器人、固态电池等领域的全球领先表现，都证明中国企业实现了“凤凰涅槃”。
在资金方面，全球层面，美国政策的不可预测性动摇了“美元资产独秀”信仰，全球资本开始对美元资产“祛魅”，寻求多元化配置。国内层面，随着预期趋稳，部分沉淀于定存和债市的资金开始对权益资产表现出兴趣。
这三重觉醒共同推动了信心修复。至于可持续性，当前回暖是信心修复的结果，要想走出健康可持续的“制度牛”，还需进一步改革夯实根基。
《21世纪》：如何夯实根基，推动走向“制度牛”？
邢自强：关键在于将短期政策效果与中长期结构性改革相结合，尤其在“十五五”期间推动两项重要改革。
首先是深化全国统一大市场建设。“反内卷”的治本之策需触及灵魂，即改革地方政绩考核与财税体系，弱化对生产侧税收的路径依赖，将消费、服务业占比及民生改善纳入考核，推动财政支出向社保倾斜。这才能从源头遏制地方无序竞争，让企业产品在国内市场“卖得上价”，获得合理利润以投入研发。
其次是社保体系的实质性改革。一个更稳固、公平的社会安全网能有效降低预防性储蓄，释放消费潜力。我们测算，若“十五五”期间通过“小步快跑”，不断提高农民、农民工等群体的基础养老金，到2030年有望将居民消费占GDP比重从不足40%提升至45%左右，这意味着一个10万亿美元级别的消费市场。这不仅可以提供内需动力，而且能够引导部分预防性储蓄转向资本市场。
此外，资本市场自身制度完善也至关重要，如提升上市公司分红回购力度以改善回报，推动IPO更加市场化，以及统筹A股与港股市场，形成支持创新的良性生态。
《21世纪》：“反内卷”会否抑制竞争活力？
邢自强：“反内卷”并非反对健康竞争，其矛头直指脱离市场机制的不当干预和补贴导致的无序竞争、重复建设和产能过剩。这种“内卷”浪费资源，导致企业利润稀薄，无力投入真正研发。
真正的科技创新，需要在统一、透明、公平规则下的良性竞争。这要求产业政策从过去地方“撒胡椒面”式的补贴驱动，转向“生态驱动”，即通过设立标准、开放场景、搭建平台来激励企业比拼技术。同时，通过全国统一大市场建设，取消各种隐性地方保护和不合理补贴。
平衡的关键在于：用需求侧改革（扩大内需、完善社保）为供给侧创造合理利润空间；同时用供给侧规则（统一市场、公平竞争）确保利润源于创新和效率。 当企业在拥有强大内需和公平规则的市场中竞争时，才有动力和资源去攀登“星辰大海”。
财政转型：从“投资于物”到“投资于人”
《21世纪》：“投资于物”转向“投资于人”是根本性的财政思路转变。社保改革如何推进？财政可持续性如何保障？
邢自强：这是破解高储蓄、低消费结构性难题的核心。当前中国社保体系存在两大不足：总体支出偏低、保障不充分；城乡、群体间分配不均。改革目标是编织更坚实、普惠的社会安全网。
具体路径上，可设定清晰路线图：在“十五五”期间，逐步提高农民、农民工等群体的基础养老金。这能显著减少其后顾之忧，释放消费潜力。
面对财政压力担忧，关键在于“开源”与“节流”并举。
“开源”方面，核心是盘活国有资产。可大幅提高国有资本划转社保基金的比例（如从当前约10%提至30%—40%），并通过市场化运营提升国企收益率和分红率，充实社保资金池。
“节流”方面，需调整财政支出结构。过去二十多年，财政资源过度向基础设施等“物”的投资倾斜，已显现边际回报递减。未来应将部分资源转向社会保障、公共服务等“人”的投资。这一增一减的再平衡，是实现财政可持续支持社保改革的关键机制。
总体来看，额外财政支出压力可控，而它带来的消费提振、经济增长质量改善、居民幸福感提升，效应显著。
《21世纪》：稳定房地产市场预期，有哪些可行抓手？
邢自强：为缩短房地产调整的阵痛期，可从三个方向探索：
一是“收库存”，即由中央或地方出资收购部分存量商品房，转化为保障性租赁住房。
二是“保主体”，即对部分陷入困境但具系统重要性的房企，通过债务重组、引入国有资本等方式有序处置。
然而，前两者可能面临“道德风险”的顾虑及地方财务平衡挑战。因此，第三条路径——“贴按揭”或更具现实可操作性。即由财政对存量或新增住房按揭贷款进行一定贴息，例如100个基点。我们测算，这在部分大城市可使按揭利率接近甚至低于租金回报率，显著减轻购房者负担，扭转房价下跌预期。这项政策能更直接惠及广大中产阶级家庭，提振其消费信心与能力。
新华社巴黎3月4日电 4日，巴黎奥运会和残奥会官方海报在奥赛博物馆发布。由法国著名插画艺术家乌戈·加托尼创作的这两张海报堪称奥运海报史上的一次大幅创新，其所包含元素之多、细节之丰富均打破了以往奥运海报设计的 浙江通超工贸有限公司（简称“通超工贸”）于近日签约入驻企知道科创空间，以专业的大数据科创管理平台，助力自身更高阶发展。作为一家专业从事开发、生产橡胶制品的民营企业，通超工贸经过多年的发展，在国内高 王林，2019年初的时候在阜阳开了一个早餐店，店铺小，所以就他和他老婆两个人一起打理，一年的时间生意有了起色，但是好景不长，2019年底的时候新冠肺炎疫情开始出现，到2020年初开始全国性的封控，他们的早餐店关门 美国在联合国大会上再次一票否决呼吁加沙停火的决议草案，这一举动再次引发了外界对美国在中东问题上的立场和偏袒以色列的质疑。巴勒斯坦常驻联合国观察员曼苏尔在会上发言时，手举因以军行动及围困而严重营养不良的加沙 南方财经全媒体记者赵晓晨 喻淑琴 北京报道作为大豆的来源国，我国有着数千年的大豆种植历史。当前，我国大豆年消费量约1.1亿吨，对外依赖进口量超过9000多万吨。从整体来看，我国大豆自 美国十余个州和海外领地3月5日举行总统选举初选。依据媒体测算结果，民主党籍现总统约瑟夫·拜登和共和党籍前总统唐纳德·特朗普在这个被称为“超级星期二”的选举日延续领先势头。 截至美国东部时间5日24时，美联 。本文链接：专访邢自强：从投资于物到投资于人，持续撬动消费市场http://www.sushuapos.com/show-1-54840-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
上一篇： 瑞云科技受邀参加2025 IAICC大会 ，重磅发布瑞云全流程AIGC动画创作平台
下一篇： 新版外商鼓励投资目录来了！宠物美容也能投