一家做电视主板起家的公司，凭什么让全球九成电视品牌离不开它？
答案是：它让每一块屏幕，都变成了一个故事的开头。
7月7日，视源股份第三次向港交所递交主板上市申请。前两次，招股书都因满6个月未完成聆讯而自动失效。事不过三，这次它带着一份让市场咂舌的半年成绩单回来了。2005年，广州，几个年轻人扎进电视主控板卡的研发。没人想得到，20年后这家公司会在全球教育平板市场拿下17%的份额，液晶主控板卡做到全球出货量第一。
先看数字，再说故事。
2026年上半年，视源股份预计归母净利润14.5亿至16.5亿元，同比增幅264%至314%。
这是什么概念？2025年全年归母净利润不过10亿元左右，半年赚的比去年一整年还多。这波暴增里，有5.22亿元来自参投企业上市带来的公允价值变动收益。剔除这部分，扣非净利润8.5亿至10.5亿元，同比增幅仍有200%到270%。主业修复的力度，不是虚的。
钱从哪里来？
答案藏在业务结构的剧变里。视源股份的业务分两块：智能终端及应用（希沃、MAXHUB那些看得见摸得着的屏幕），以及控制部件（藏在电视、家电、汽车里的“大脑”）。
2025年，控制部件收入122亿元，首次超过总营收的50%。细分来看，家电控制器收入同比增长46%，汽车电子、电力电子等新业务稳步放量。这个板块已经从早年单纯的电视板卡，扩展到了家电、汽车、电力多个方向。传统基本盘也没闲着。液晶显示主控板卡全球出货量市占率24.4%，连续多年全球第一。全球十大电视品牌中，九家是它的客户。一个细节：2025年全年出货量超过6800万片。
但硬币总有另一面。毛利率从2023年的24.5%一路滑到2025年的19.6%。低毛利的控制部件占比提升，高毛利的智能终端增长放缓，两头夹击。政府补助也在缩水——从2023年的2.07亿元降至2025年的0.98亿元。盈利质量，才是市场真正在盯的东西。
再看品牌端。
希沃，教育交互智能平板的代名词。2025年全球市场份额17%，按营收计排第一。国内出货市占率49.8%，连续14年领跑行业。
MAXHUB，商用会议平板的另一张王牌。国内市占率25%，排第一；全球市占率8.7%，排第二。连续9年稳居国内市场前列。
两个品牌，覆盖教室和会议室两个场景。规模有了，但市场更关心的是：这些屏幕能不能变成AI服务的入口？
这正是本次港股IPO募资的投向。
包括提升希沃教学终端的AI感知能力，强化多模态交互、轻量化大模型及端侧部署、AI智能体等领域技术储备，这些是研发投入的重点。海外市场拓展、数字化体系升级、产业战略投资并购，也要分一杯羹。
截至 2025 年 6 月底，希沃的AI备课激活用户已超60万，课堂智能反馈系统覆盖超3000所学校。MAXHUB的会议AI能力也在持续迭代。硬件铺路，软件赚钱——这个逻辑能不能跑通，取决于产品能不能真正嵌入用户每天的工作流。
凭的是20年积累的制造能力、供应链效率和客户信任，让全球9成客户离不开它。但下一个20年，市场想看的是另一件事：它能不能让教室里的老师离不开希沃的AI备课，让会议室里的白领离不开MAXHUB的智能纪要。
第三次递表，视源股份带着翻倍的利润和AI的故事来了。
截至7月8日收盘，视源股份A股涨停，报收47.39元。
来源：星河商业观察
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