（文/霍东阳 编辑/张广凯）
6月16日，三只松鼠发布公告称，与湖南爱零食科技有限公司（下称“爱零食”）创始人唐光亮签订的《投资意向协议》终止。
三只松鼠相关负责人向观察者网表示，本次《投资意向协议》的终止，是双方共同协商的决定。《投资意向协议》称，双方就本次交易的部分核心条款未达成一致。
2024年10月，三只松鼠连发三份公告宣布收购“爱零食”、“爱折扣”和致养食品，对应的投资金额分别为不超过2亿元、0.6亿元和1亿元。章燎原公开表示，通过这三次投资，三只松鼠完成了零食量贩和全品类硬折扣在需求端的布局，而供给端的投资则涵盖致养食品、五大供应链基地以及17条生产线。
不过，三只松鼠与爱零食的合作迟迟未有进展。另外两笔收购已经于2025年4月和5月完成收购注资和工商变更，爱折扣更名为松鼠爱折扣，甄养则更名为松鼠甄养。
值得注意的是，在去年10月，三只松鼠第一次发布爱零食的《投资意向协议》时规定，协议为排他性协议，在协议签订后90天内，唐光亮不得采取任何直接或间接的方式接受任何第三方投资。
但在今年1月，三只松鼠再次披露称，具体的交易方案尚在洽商中，双方将《投资意向协议》有效期及排他性约定的90天延长至正式投资协议签署之日。
不过，再传出消息时，这项曾不到两周时间就敲定的交易彻底被终止。
爱零食加速开店？
有媒体报道称2024年末爱零食门店超过1800家，12月开始采用硬折扣模式。南都湾财社称今年6月初，爱零食的门店超过2,000家，相比去年9月增加了约200家。唐光亮则告诉南都湾财社记者，2025年爱零食的目标是开到5000家店，2026年开到10,000家。
但加盟商陈先生认为爱零食只是在“割加盟商的韭菜”。
2023年7月，陈先生注意到镇上的“零食很忙”生意特别好，也萌生了想开零食贩售店的念头，便找到了爱零食。刚刚退伍的陈先生拿着部队的几十万退伍费加上银行借贷，前前后后一共投资了80万，才将自己的爱零食门店开起来，但还不到一年，陈先生的爱零食门店就关掉了。
陈先生认为爱零食在“割韭菜”的原因主要有两点：一是对加盟商资质审查标准模糊，二是加盟费用过高。
作为创业新手，陈先生透露，在他把店铺位置报上去之后，爱零食相关的负责人有到门店视察，但爱零食几乎没有任何审核条件。“只想要开店”，陈先生向观察者网表示，“无论是在镇上还是在农村，只要你报过去，就会通过资格审查。”
同时，“他们不会说开这个店大概需要多少钱，他们只告诉我大概要交给公司50万左右，公司会负责装修、广告、货架等”，陈先生表示，“这个费用是不包括房租和转让费的，但这些费用都是远远高于市场价的。”
陈先生提供加盟过程中的部分产品价格表（广告指门店中的摆件/海报之类的）
此外，陈先生也告诉观察者网，爱零食不会给加盟商“托底”。“就进货价来说，我们的进货价虽然高一点，但没有很多，更主要的问题还是在品牌没有影响力。”陈先生总结自己门店倒闭称，“一方面大家都会认准像零食很忙这类的品牌门店，爱零食的市场影响力不够，另一方面，零食很忙有公司‘兜底’，无论店里怎么打折，公司都会保证加盟商有固定毛利点。我也可以打折，但我就会赔钱。”
陈先生也向观察者网透露，在去年十月份传出三只松鼠要收购爱零食时，爱零食招商部门的人就已经开始打着三只松鼠的“名号”了，“自称”上市公司。“他们通过三只松鼠虚假宣传，诱导加盟商，有一个湖北黄石的老板因为三只松鼠的名号投了120万，开了两家门店，两个月不到就倒闭了。”
“在我的观察里，有十分之一的门店都已经关店了。”陈先生透露，他们这些倒闭的经销商也有一个群聊，之前会讨论生意，现在几乎成为了关店观察。
三只松鼠线下化遇挫
零食量贩行业可以被称作是近年来增速最快的行业之一，预计到2029年市场规模会达到4.9万亿。不过，有分析称，零食量贩行业的发展模式实际很像蜜雪冰城，都是通过扩大规模、强化供应链的“薄利多销”模式。
不久前，鸣鸣很忙（上文提到的品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”合并后的名字）在港交所启动IPO。据招股书透露，截至去年年末，鸣鸣很忙开出了14394家门店，是国内最大规模的零食连锁零售商。仅在去年，鸣鸣很忙就新增了近8000家门店。
这近一万五千家门店中，只有15家自营店，加盟店占比达99.9%。此外，鸣鸣很忙的门店带有着明显的“小镇”味，其门店覆盖了全国28个省份和县级城市，有近六成的门店位于县城和乡镇。
但与“割韭菜”式的加盟不同，鸣鸣很忙并不靠加盟费赚钱。据招股书，2024年，鸣鸣很忙99.5%的收入来自销售商品，加盟费及服务收入的占比不足0.5%。
另一公司万辰集团采用“0加盟费、0管理费”的政策吸引投资者，以单店15-20万元的启动成本撬动门店增长。
在不久前发布的一季度财报中，期内，万辰集团旗下的好想来、来优品等零食品牌开店数约为1000家，截至一季度末，已签约门店超1.5万家。此外，去年下半年，万辰集团也开出了近8000家新店。
在万辰集团业绩会上，有投资人认为，量贩零食行业已经进入后半程，开店速度也在放缓，未来如何维持后续发展增速，将成为一个问题。
对这个问题，三只松鼠创始人章燎原有自己的答案：2025年会是量贩零食到量贩零食+以及全品类折扣超市真正的元年。
在去年11月的“111线下品销大会”上，章燎原表示“在过去的销售中，我们70%的营收来自线上，30%来自线下，未来2-3年，我们将会把它倒过来。”收购爱零食被视为三只松鼠入局量贩零食以及全品类折扣超市的重要渠道，可以补足三只松鼠过往在线下渠道的不足。章燎原也认为，通过洞察量贩零食门店端的数据，再把数据应用到组织中，可以帮助三只松鼠进行全品类的进展。
同时，三只松鼠则可以改善量贩零食目前主要为白牌占据，被诟病非标准化，定价和品控都存在信息不对称的情况。在三只松鼠专业品控团队的保障下，加强对量贩零食商品质量的把控。
章燎原与唐光亮
平安证券分析师认为，若三只松鼠成功收购爱零食，其或与鸣鸣很忙、好想来母公司万辰生物形成了零食连锁渠道三分天下的格局。
爱零食也曾因一连串的投资并购行为成为“明星企业”。官方信息显示，爱零食于2020年在湖南长沙成立，2023年先后收购了成都的连锁零食品牌“恐龙与泰迪”和贵州连锁零食“胡卫红零食”，并控股了陕西连锁零食品牌“零食泡泡”。
如今交易失败，意味着三只松鼠将错失这一庞大线下销售网络。
值得注意的是，在量贩零食品牌“跑马圈地”的激战中，唐光亮在2024年6月先后发布两条内容，为向万辰集团员工实施了过激行为道歉。有媒体报道称，导致事件双方发生冲突甚至动手的原因是“抢门店”。不过，观察者网发现目前两条道歉的内容已经无法在唐光亮的抖音账号找到。
有媒体分析称，交易终止对爱零食的损失更大，在零食量贩的头部品牌已经形成，且拥抱了资本市场，留给下面的品牌时间并不多。而对三只松鼠来说，在这个红海厮杀的赛道里，还有很多企业希望得到头部品牌的青睐。
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