21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
在强于预期的非农报告发布后，美股再度刷新历史新高。标普500指数创下年内第七次历史收盘新高，纳指则创下年内第四次历史收盘新高。
过去一周，三大指数均上涨，标普500指数累计上涨1.7%，纳指上涨1.6%，道指上涨2.3%。
从资金面看，根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，截至7月2日当周，美国股票基金的资金净流入量为316亿美元，为2024年11月以来规模最大的单周资金流入。
不过，新的挑战即将到来。据央视新闻报道，当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效。
对于将设定的新关税，特朗普说，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。特朗普称，“我们已经完成了（信函的）最终文本，它将基本说明这些国家将要支付的关税是多少”。
经济数据推动市场情绪
在数据表明美国经济保持了一定韧性后，美股飙升至历史新高。
美国6月非农就业人数大幅超预期，劳动力市场暂时抵御了美国贸易和移民政策带来的不确定性。美国6月新增非农就业人口14.7万人，高于预期的10.6万人，失业率意外从4.2%下降至4.1%。此外，4月份新增非农就业人数从14.7万人修正至15.8万人，5月份新增非农就业人数从13.9万人修正至14.4万人。
其中的关键原因是，6月政府部门就业人数大幅增加了7.3万人，居所有类别之首，州政府和地方部门的就业大幅增加，尤其是与教育行业相关的工作岗位。联邦政府仍受到政府效率部裁员的影响，损失了7000个工作岗位。
不过，非农报告也显示，美国6月私营部门就业人数仅增加7.4万人，为去年10月以来最低，且主要来自医疗保健行业。这一数字与此前“小非农”就业增长放缓的趋势相符，雇主们正努力应对反复无常的贸易政策。
鉴于美国经济尚未显著恶化，美联储降息的急迫性降低，货币政策重心偏向通胀。中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对记者表示，美国整体经济形势在短期仍有韧性，这可能会支持美联储在7月议息会议上按兵不动、继续观望，但9月降息成为大概率事件。
“大而美”法案也暂时提振了市场情绪。据央视新闻报道，当地时间7月4日，特朗普签署“大而美”税收和支出法案。“大而美”法案是特朗普2025年初重返白宫后推出的标志性立法议程。该法案主要内容包括延长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，让小费和加班工资收入免于纳税等，其核心条款是降低企业税。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。
申万宏源证券首席经济学家赵伟对记者表示，“大而美”法案有助于美国经济稳定。参考耶鲁大学研究，2025年—2027年，法案或使年均实际GDP增速提高0.2个点，2026年—2027年效果最大可达0.6%；法案对通胀影响较温和。中长期受到债务挤出效应的影响，GDP增速倾向回落。
不过，法案导致低收入群体收入下降，对消费的提振效果呈中性。法案将导致美国收入最低的20%家庭的收入下降2.9%，约700美元，主因是医疗补助和SNAP（“补充营养援助计划”）福利的削减。收入最高20%的家庭则可平均获得1.9%的增长，主因是减税扩大。整体呈现向高收入群体倾斜的再分配趋势。
从行业来看，制造、数据中心等资本密集行业从投资折旧红利中受益最多；化石能源行业受益于公共土地开采费减免等优惠；军工行业受益于国防开支扩大；清洁能源税收抵免提前退坡，或导致风电、光伏、电动汽车业受损。
华尔街掀起多空大战
面对近期美股屡创新高的走势，华尔街掀起了一场多空大战。
作为乐观者的代表，摩根大通市场情报部门主管Andrew Tyler表示，当前市场格局看涨，随着“大而美”法案和贸易政策的进一步明朗化，市场即将步入财报季，当前盈利预期过低，美股或将涌现一波新的历史高点，金融和科技板块的表现足以支撑整个财报季市场走高。
摩根士丹利分析师Michelle Weaver分析称，美元今年全年将持续贬值，但这一趋势对美股来说是一股“被低估的强劲顺风”，可能推动新的盈利增长。“目前美元已从1月份的高点下跌了约11%，预计到2026年中期还将进一步下跌7%，这将极大地推动跨国公司的盈利。”
具体来看，摩根士丹利列出了那些海外收入敞口最高，并有望从美元持续下跌中获益最多的行业。排名第一的是科技行业，占比超过50%；其次是材料行业，占比略超40%；然后是工业行业，占比30%。
但在空头眼中，美股已经再度进入高估值的危险区间。美国银行策略师Michael Hartnett警告称，标普500指数在连续三个月上涨并创下历史新高后，是时候卖出股票了。随着“大而美”法案获得通过，夏季的泡沫风险正在上升。“大而美”法案中对小费、加班费和资本支出减税短期内会对经济形成温和提振，不过长期则面临高赤字风险，对未来的增长构成威胁。
与此呼应的是，罗森伯格研究公司总裁David Rosenberg也警告称，标普500指数近期屡创新高，投资者们对坏消息“充耳不闻”。全球贸易战、中东冲突、美国2026年掉下财政悬崖等风险并没有消退。
从资金面看，投资者也对美股的高估值也有一些疑虑。美国银行报告援引EPFR Global的数据称，截至7月2日当周，美国货币市场基金吸引了564亿美元资金流入，债券则吸引了205亿美元资金流入。同期，股票吸引了22亿美元，黄金吸引了14亿美元，加密货币基金获得了10亿美元。
需要注意的是，美国成长型股票面临今年3月份以来最大的资金流出，有50亿美元流出。美国中盘股也出现了大量投资者撤资，资金流出规模达到57亿美元，为2023年7月以来最大。金融板块吸引了16亿美元的资金流入，为今年1月以来最大。
全球财经日历
周一（7月7日）
美国6月全球供应链压力指数、欧元区7月Sentix投资者信心指数
周二（7月8日）
日本5月贸易账、澳大利亚央行公布利率决议、美国6月纽约联储1年通胀预期
周三（7月9日）
中国6月CPI、美国5月批发销售、EIA公布月度短期能源展望报告、新西兰联储公布利率决议和货币政策评估报告
周四（7月10日）
美国10年期国债竞拍、美联储公布货币政策会议纪要、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话、韩国央行公布利率决议
周五（7月11日）
英国5月GDP、IEA公布月度原油市场报告、瑞士6月消费者信心指数、旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话
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