21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
在美国关税威胁下，美股三大指数再度掉头向下。过去一周，道指累计下跌1.02%，标普500指数跌0.31%，纳指跌0.08%。
据央视新闻报道，当地时间7月12日，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥总统辛鲍姆和欧盟委员会主席冯德莱恩的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品分别征收30%的关税。此外，自8月1日起，美国对自加拿大进口的商品征收35%关税。
前路仍笼罩着巨大不确定性，新一轮关税威胁再度让美股市场如履薄冰。
新关税加剧不确定性
在关税的通胀效应下，美联储短期内无望降息。
据央视新闻报道，7月11日，芝加哥联储主席古尔斯比表示，特朗普公布的新关税进一步扰乱了通胀前景，这使得他更难支持特朗普所要求的降息。尽管面临政治压力，但他仍坚信美联储在利率决策方面将保持独立性。
前路的不确定性已经让美联储内部愈发撕裂。美联储会议纪要显示，美联储官员对利率前景出现分歧，主要源自他们对关税如何影响通胀的不同预期。关税对通胀的影响时点、程度和持续时间都存在“相当大的不确定性”。多数与会者担心关税可能带来更持久的通胀压力，但也有少数人认为这将只是一次性的价格上升，不会影响长期通胀预期。
多数政策制定者认为，在今年年内“适当降低”政策利率是合适的。但与此同时，大部分官员也表示，整体稳定的经济状况使他们有空间在调整利率上保持耐心。
作为鸽派的代表，美联储理事沃勒表示，美联储可能会考虑本月晚些时候降息，关税带来的任何通胀都将是暂时的。沃勒的观点越来越受到关注，他被认为是明年5月鲍威尔任期结束后接任美联储主席的候选人之一。
更多人持观望态度，圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，现在判断关税的通胀效应是一次性的价格跳升还是持续性冲击为时过早。通胀可能会持续更长时间的一个风险是，用于制造产品的钢铁、铝和铜等中间产品被征收关税，这可能会推高所有产品的价格，甚至是非进口产品。关税的影响将在夏季和9月份的数据中体现出来，届时他希望能够勾勒出通胀走向的图景。
需要警惕的是，如果通胀大幅超出预期，美联储甚至可能加息。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，基于美国物价压力，华尔街可能低估了美联储加息的可能性，这一情况“令人担忧”。对于白宫关税政策和贸易不确定性的影响，华尔街表现得有些过于麻木。
东吴证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者分析称，美股下跌的主要原因是市场担忧贸易摩擦升级，影响企业盈利和经济增长，同时担心关税威胁最终落地后再度推高通胀，令美联储降息进一步延后。
在美最终关税是否落地的不确定性下，芦哲预计未来市场将维持震荡态势。具体来看，如果最终谈判失败，后续关税全面实施，美股或再度下跌；但如果日韩等国家达成协议并成功避免实施关税，协议内容将提振相关板块走势，例如汽车、电子等。
美股财报季拉开大幕
在潜在的关税冲击下，企业也面临更大压力。美股新一轮财报季即将拉开大幕。7月15日，摩根大通、花旗、富国银行、贝莱德等率先公布业绩。
LSEG数据显示，第二季度标普500指数成分股盈利同比增幅预计将放缓至5.8%，远逊于一季度时13.7%的增速。随着标普500指数近期已重返历史高点，这也再次引发了市场上有关盈利增长是否足以支撑更高股价的质疑。目前标普500指数的远期市盈率约为22倍，高于过去10年18倍的平均水平。
从乐观层面来看，尽管第二季度美股企业的盈利增长或较第一季度大幅放缓，但外汇市场上美元急剧贬值，可能有助于抵消部分潜在的关税影响。美元走弱可能利好跨国企业的业绩。今年二季度美元指数下跌约7%，年内迄今跌约10%。
DataTrek联合创始人Nicholas Colas认为，市场预期已充分降低，许多标普500企业有望展现超预期的二季度盈利增长。标普500指数近期创下历史新高，表明一些投资者也持有同样看法。
一些华尔街大行对未来忧心忡忡。高盛首席美国股票策略师David Kostin表示，更高的关税尚未对销售预测或企业支出计划产生影响。然而，如果企业被迫承担关税成本，部分企业的利润率将面临风险。
摩根士丹利首席美股策略师兼首席投资官迈克·威尔逊警告称，投资者正越来越厌倦这场“关税闹剧”，关税的负面影响可能很快就会开始对企业和市场产生影响，一系列后果最早可能在今年第三季度对市场产生影响。
到目前为止，由于企业依靠现有库存向消费者销售产品，企业基本没有受到关税影响。但威尔逊表示，这种情况在未来几个月可能会改变，规模较小的企业在第三季度财报季受到的影响可能尤其严重，因为它们没有那么大的定价权，无法将关税成本转嫁给消费者。
全球财经日历
周一（7月14日）
中国6月贸易账、特朗普计划就俄罗斯问题发表“重大声明”
周二（7月15日）
国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告、中国第二季度GDP、中国6月社会消费品零售总额、中国6月规模以上工业增加值、波士顿联储主席柯林斯发表讲话、欧元区7月ZEW经济景气指数、欧元区7月ZEW经济景气指数、美国6月CPI、美国7月纽约联储制造业指数、波士顿联储主席柯林斯发表讲话、美联储理事鲍曼在美联储主办的会议致欢迎辞、欧佩克公布月度原油市场报告
周三（7月16日）
美联储理事巴尔在美联储主办的会议上发表讲话、波士顿联储主席柯林斯发表讲话、英国央行行长贝利发表讲话、达拉斯联储主席洛根就美国经济发表讲话、美国6月PPI、美国6月工业产出、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话、印尼央行公布利率决议
周四（7月17日）
美联储公布经济状况褐皮书、纽约联储主席威廉姆斯就美国经济和货币政策发表讲话、欧元区6月CPI终值、美国至7月12日当周初请失业金人数、美国6月零售销售、美国7月费城联储制造业指数、美国6月进出口物价指数
周五（7月18日）
日本6月核心CPI、美国6月新屋开工总数、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值
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