南方财经记者翁榕涛 广州报道
面对现代化产业体系建设，一场围绕产业转型升级和产业格局重塑的并购大戏，正在南粤大地上演。
近日，广东证监局披露，自中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）以来，广东辖区上市公司新增披露并购重组227单，涉及金额780亿元；披露、完成重大资产重组交易超20单，持续位居全国之首。
从并购重组的类型来看，呈现多元化特征。其中，不仅有巨头之间的吸收合并，也有“大鱼吃小鱼”的收编；不仅民企之间交易活跃，国资并购也层出不穷，同时还出现了境外并购、跨界并购、资产置换等多种形式，涉及半导体、通信、计算机、环保、船舶制造等产业。
南方财经记者观察到，广东上市公司这一轮并购重组浪潮的核心动能，即是加快发展新质生产力，具有产业升级加速器、科技突围新路径的重要战略意义。一方面推动存量资产向高附加值领域集中，推动产业升级；另一方面助力战略性新兴产业、未来产业整合资源，突破技术瓶颈。
政策、产业与资本“三重奏”
政策红利释放、产业升级需求与资本杠杆动能的同频共振，成为推动此次并购重组浪潮的核心驱动力，推动广东并购重组迈向“量质齐升”的新阶段。
从政策层面来看，政策红利是开启此轮并购浪潮的重要起因。从去年9月份“并购六条”落地，到今年年初广东省政府印发《关于高质量发展资本市场 助力广东现代化建设的若干措施》，均鼓励各地市完善对上市公司并购重组的支持政策，支持科技型企业、传统产业企业并购重组。
川财证券首席经济学家陈雳表示，本轮并购重组政策有两大重点突破，一是支持收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产；二是允许运作规范的企业基于产业升级需求，开展符合商业逻辑的跨行业并购。而此前监管对这两方面的并购政策较为谨慎。
一系列新政策支持下，企业间的并购需求迅速被激活。截至2025年5月底，广东全省正在进行中的上市公司并购重组128家次，涉及金额557.34亿元；其中，重大资产重组22家次，涉及金额159.1亿元。
从产业层面来看，广东资本市场底蕴丰厚，成为推动此轮并购浪潮的核心动能。
在需求侧，广东有大批量的优质上市公司长期深耕主业，对产业发展有深刻认知，具备多维度的投后赋能能力，能够利用并购重组工具高效整合和拓展产业链。
在供给侧，广东先进制造业发展迅速，企业数量多、体量大、活力强，能够为并购重组市场提供丰富的优质并购标的。今年一季度，广东全省先进制造业、高技术制造业增加值占全省规上工业比重分别达到55.3%、32.4%，同比增长5.9%、5.3%。
例如，半导体和显示行业是广东的强势产业。过去一年内，TCL科技（000100.SZ）成功实施两起百亿级并购，先是收购LG广州公司增强了IPS产能和技术积累，然后收购华星半导体股权强化主业，合计收购金额为227.62亿元。
TCL科技认为，通过两次并购有利于上市公司强化主业、提升盈利能力，并提升在半导体显示行业的核心竞争力。
从资本层面来看，并购资本不断涌入以及IPO渠道收紧，成为加速并购重组浪潮的主要推手。当前，由于IPO渠道收紧，未上市企业背后资本有一定退出压力，同时以地方国资为代表的并购资本持续涌入，低估值的并购标的受到市场追捧。比如，广州独角兽公司先导电科曾在2024年启动IPO辅导，但因市场环境变化放弃独立上市。同年10月13日，光智科技（300489.SZ）披露重组预案，拟收购先导电科100%股份。
对于原计划IPO的企业而言，通过并购方式进入资本市场，可以避开了IPO排队时间长的问题；对于上市公司而言，可以借此计划收购优质资产，完善产业链布局。
并购重组模式“多点开花”
数据显示，2024年A股上市公司并购交易中，广东省交易达到581起，是全国并购活跃度最高的区域。从行业看，案例主要集中在电子、电力设备、医药生物、通信、机械设备、交通运输、汽车、商贸零售、国防军工等领域。
南方财经记者梳理发现，广东并购重组市场不仅数量在急剧增加，而且质量上也有明显提升。行业龙头纷纷下场，百亿级并购屡见不鲜，还出现了境外并购、跨界并购、资产置换等多种形式，呈现“多点开花”的特征。
在境外并购方面，今年6月，专注于环境服务产业的瀚蓝环境（600323.SH）完成收购港交所上市公司粤丰环保（01381.HK），是环保行业高度关注的百亿级并购。
回顾瀚蓝环境的发展历程，从2006年并购南海环保电厂，2014年并购创冠中国，到后来纵横一体化产业链延伸，再到如今并购粤丰环保，数次跨越式发展均是以“战略并购”为抓手。瀚蓝环境负责人表示，此次并购后双方将在垃圾焚烧发电供热、人工智能数据中心拓展、绿色环境权益挖潜等发挥业务协同，提升企业整体盈利增长点。
在国资并购方面，广东宏大（002683.SZ）完成收购新疆国资企业雪峰科技（603227.SH），提升“矿服民爆一体化”模式运作水平，将实现年营收向百亿元级别跨越。
广东宏大相关负责人表示，双方强强联手，将实现产业链上下游的深度整合，发挥各自优势，具备业务协同效益。一方面依托新疆区位优势，覆盖核心市场；另一方面依托雪峰科技硝酸铵产能保供炸药生产，保障提供爆破服务，发挥双方各自产业优势。
东吴证券首席经济学家芦哲提出，2025年已完成的并购项目中，国有企业数量占比50%，金额占比68%。国央企合并有望促进国有资本进一步向符合国家战略的重点行业、关键领域和优势企业集中，推动国央企的产业结构调整升级。
上述金融机构相关人士告诉记者，“翰蓝环境和广东宏大两个案例，是基于产业协同逻辑的并购重组，和部分企业跨界并购的案例相比，这种基于主业开展并购的方式风险要小得多，同时也是监管大力支持的方向。”
在资产置换方面，松发股份（603268.SH）通过并购重组将现有的陶瓷生产资产全部置出，同时置入恒力重工船舶制造资产。此次并购重组不仅避免了松发股份的退市危机，同时也为上市公司置入了优质的资产，对广大中小股东而言，投资利益也得到了保障。
助力构建现代化产业体系
并购重组是快速实现产业突围的重要路径。企业通过横向并购，强化主营业务；通过纵向并购，打通了上下游产业链；通过跨界并购，实现了产业转型和资产置换。
随着广东资本市场规模和活跃度持续攀升，通过并购重组服务科技创新、提高资源配置效率的功能有望得到明显提升。
当前，广东经济正处于新旧动能转换的关键时期，本轮并购重组不仅是企业层面的资源整合，更是广东建设现代化产业体系的重要抓手。其核心逻辑已从“做大蛋糕”转向“做好蛋糕”，通过科技突破、产业链协同与政策引导，为新质生产力的培育提供制度土壤与实践路径。
从产业发展现状来看，当前粤港澳大湾区内部产业体系完备，不仅有以广州、深圳为核心的高新技术产业集群，也有中国香港的金融服务、航运服务和澳门的旅游服务、文化创意服务等多元力量的驱动。
国信证券策略首席分析师王开认为：“粤港澳大湾区要成为世界级的金融、航运、贸易、科技和产业中心，就必须在先进制造、交通运输、地产基建、金融服务、生态环保等领域多下功夫，加强大湾区层面的产业整合力度，构建以利益共享为特色的产业链，推动大湾区加速向全球价值链中高端迈进。”
据了解，广东证监局将支持和引导上市公司围绕科技创新和产业升级布局，用好政策红利、严守合规底线、规范开展并购重组，切实提高上市公司质量，加速广东现代化产业体系建设。
中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓认为，下半年并购市场将呈现新的趋势，一是科技型企业并购常态化，上市公司通过并购培育第二增长曲线；二是跨区域并购升温。地方政策差异化将推动跨区域资源整合；三是监管层将持续强化并购重组的信息披露和合规审查，企业并购将更注重协同效应而非规模扩张。
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