中新经纬8月29日电 (薛宇飞)27日晚，慕思健康睡眠股份有限公司(下称慕思股份)发布了2025年半年度报告。作为主打产品――床垫在今年上半年为慕思股份贡献半壁营收，约12.56亿元人民币。
慕思股份床垫品类的毛利率较为可观，今年上半年约为63.55%。公布2024年床垫业务数据的梦百合、喜临门，该品类的毛利率均超过35%。
从售价看，慕思股份从几百元到上万元的床垫都有，AI床垫最高近3万元。不过，该公司今年上半年的整体营收和利润均出现下滑，原因是除了床垫品类外，床架、沙发、床品等品类收入均同比减少。
毛利率高于同行
据慕思股份官网，慕思品牌创立于2004年，于2007年成立慕思股份，2022年6月在深交所主板上市。慕思股份2025年半年报中称，公司所处行业为软体家具制造业，主要产品包括中高端床垫、床架、沙发、床品和其他产品，其中床垫(含智能床垫)为公司核心产品。
对于床垫市场的规模，该公司在半年报中引述市场调研机构Euromonitor International(欧睿国际)的数据称，中国床垫零售市场消费规模2024年为659亿元，预计2029年将达到747.09亿元。
2025年上半年，慕思股份床垫业务实现营收收入约为12.56亿元，同比增长1.25%，床垫业务收入占总营收的比例约为50.69%。
回顾过去几年，床垫业务收入一直占据着慕思股份总营收近50%。2022年至2024年，该公司床垫业务的收入分别约为27.28亿元、25.81亿元、26.79亿元，占总营收的比例分别约为46.93%、46.27%、47.81%。
今年的半年报中，慕思股份没有披露床垫售价等信息。参考2021年11月公司发布的招股书，在2021年1至6月，慕思股份床垫的平均销售价格为2154.13元/张。
上述招股书披露，慕思股份的销售渠道分为四种，依据床垫销售单价由高到低排序，依次是直营渠道>电商渠道>经销渠道>直供渠道，在2021年1至6月，各渠道床垫的销售单价分别为6049.58元/张、2757.48元/张、2145.18元/张、1257.57元/张。
对于为何直营和电商的销售单价较高，慕思股份在招股书中称，直营渠道和电商渠道将产品直接销售给终端消费者，保留了流通环节的利润，其销售价格即为终端销售价，相对而言销售均价较高。经销渠道下，公司将产品销售至经销商，再由经销商销售至终端客户，但需要留存部分利润至经销商，因此销售的均价会低于直营渠道。
8月28日下午，中新经纬查询慕思天猫旗舰店发现，该公司的床垫产品类别较多，在不计入消费补贴的情况下，售价跨度较大：既有几百元的单人床床垫，也有2万余元的双人高弹乳胶床垫。整体看，除了数款售价在1万元以上的床垫以外，多数产品的售价在3500元至10000元之间。
根据披露，2022年至2024年及2025年上半年，慕思股份床垫业务的毛利率分别约为58.92%、62.33%、61.42%、63.55%。
其他同行床垫业务的毛利率虽然不及慕思股份，但销售规模较大。床垫业务均是上市公司梦百合、喜临门的主营品类，2024年，梦百合床垫业务实现营收44.15亿元，毛利率为36.66%；喜临门床垫业务实现营收52.70亿元，毛利率为38.40%。
顾家家居也有床垫业务，但未披露该品类的毛利率，该公司2025年上半年的整体毛利率为33.65%。
AI床垫最高售价近3万
在人工智能融入家居生活的大背景下，AI床垫悄然而生。
公开资料显示，自2017年起，慕思集团对AI床垫产品进行系统性研发。2023年，由慕思集团首创的“潮汐”算法以及承载了该算法的AI智慧床垫首度亮相。在2025年半年报中，慕思股份提及了AI床垫T11Pro及T11+。
据了解，慕思T11+在今年3月发布。据慕思股份官网，通过14个柔性调节单元与100档调速设计，慕思T11+能在20毫秒内精准捕捉用户睡姿变化，提供超过6000种个性化支撑方案，精准针对肩、背、腰、臀、腿五大核心部位进行自适应调节，全方位提高睡眠体验。
喜临门在2025年半年报中称，2025年是公司“AI元年”，在今年6月，该公司与强脑科技达成合作，并发布双方科技联名新品“宝褓・BrainCo”AI床垫。
28日下午，中新经纬在慕思官方旗舰店抖音直播间咨询T11床垫，直播间主播表示，线上平台不销售T11床垫，需要到线下门店购买。在小红书App上，认证账号“慕思DERUCCI官方甄选”在今年7月初发布过T11 SE和T11+的售价，分别为19980元/张、29800元/张。
在社交媒体上，对于AI床垫的讨论不少，有网友认为躺下去很舒服，也有人认为价格过高。
对于AI床垫的销量，慕思股份没有在2025年半年报中披露，仅称：“报告期内(注：2025年上半年)，AI产品实现收入1.21亿，同比超三倍增长。”
其他品类收入下滑
今年上半年，慕思股份床垫业务收入小幅增长的同时，其他产品类别的收入均出现下降。
上半年，慕思股份床架业务实现收入约6.95亿元，同比下降10.68%；沙发业务实现收入约1.76亿元，同比下降15.64%；床品业务实现收入约1.16亿元，同比下降22.23%；其他实现收入约1.94亿元，同比下降7.97%；其他业务实现收入约为0.40亿元，同比下降3.16%。
上述产品类别收入下降，导致慕思股份总营收出现下降。今年上半年，该公司实现营收收入24.78亿元，同比下降5.76%；实现归母扣非净利润2.85亿元，同比下降20.97%。
2025年半年报中称，经销及其专卖店模式是慕思股份最主要的销售方式，截至上半年末，该公司通过经销渠道开拓线下专卖店约5300个。截至2022年末、2023年末、2024年年末，该数字分别约为5500个、5600个、5400个。
慕思股份还公布了2025年半年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利4.5元(含税)，拟派发现金红利约1.95亿元(含税)。
截至今年上半年末，慕思股份的实际控制人为王炳坤和林集永，二人为一致行动人，各直接持有慕思股份18.26%的股份；王炳坤、林集永各持有东莞市慕腾投资有限公司50%股份，以及东莞慕泰实业投资合伙企业(有限合伙)24.53%份额，这两家公司则分别持有慕思股份37.50%、5%的股份。
以此计算，王炳坤、林集永持有慕思股份的股票比例均为38.24%，合计约76.47%，此次分红若获得公司股东大会通过，两人合计将获得约1.49亿元的现金红利。目前，王炳坤担任慕思股份董事长兼总经理，林集永为公司董事。
今年上半年，慕思股份还完成了2024年度利润分配，向全体股东每10股派发现金股利10元(含税)，共计派发现金红利约3.93亿元。
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责任编辑：魏薇 李中元
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