这家福建“独角兽”再次向“场景险第一股”发起冲击。
近日，白鸽在线(厦门)数字科技股份有限公司(以下简称“白鸽在线”)向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这是白鸽在线于2025年2月28日递表失效后的再一次申请。
白鸽在线诞生于互联网+创业浪潮，主要从事为场景合作伙伴及保险公司提供科技赋能的保险中介服务，即利用场景险作为工具，通过提供保险交易服务、精准营销及数字化解决方案以及TPA服务获得收入。
与传统保险中介不同，白鸽在线激发、识别及发掘不同场景下的风险管理需求，通过提供根据不同场景量身定做的数字化保险服务来改变传统的风险评估及应对方式。
不过，其保险科技公司的定位，因保险中介费最高时能占营收的九成，也曾被市场认为“名不符实”。但这也是市场上众多保险科技公司共同的特点，中介费能为其业务发展进行供血。
根据咨询机构灼识咨询的资料，2024年按总保费计，白鸽在线在中国互联网保险中介中位列第十一、在中国场景互联网保险中介中位列第五、在中国第三方场景互联网保险中介中位列第一，中国市场份额为3.4%。
此外，今年7月，白鸽在线获评“福建省独角兽企业”称号。
如今，白鸽在线在创立的第十年冲刺IPO，背后的“保险老兵”创始人能否收获自己创业生涯中的第一个IPO？
保险老兵二次创业，新希望押注
白鸽在线的创始人涂锦波，是一位连续创业者，并且与保险行业的渊源颇深。
2004年，涂锦波从工作两年的中国平安辞职，开始下海创业。第一次创业，涂锦波选择了服贸业和大健康领域，没想到第二年销售收入就突破了1亿元。十几年下来，涂锦波早已攒下第一桶金，但心中还在酝酿一个更大的计划。
2015年，“互联网+”浪潮也掀起了一轮创业潮，涂锦波也在其中看到了保险业的行业“风口”。
那年4月，秉承让更多人享受保险服务及风险管理解决方案的愿景，涂锦波凭借过往工作经验及对保险业的深刻洞察，以及对保险科技及数字化赋能趋势的洞察，在厦门成立白鸽在线的前身公众投保。
公众投保的目标是将传统“大而全”的保险，变得“小而精”，实现保险产品的碎片化、及时化、场景化。
2016年至2017年，涂锦波带着公司开发了大数据全流程风险管理体系建设架构，并开始打造数字生态系统云平台。同时，通过收购获得了中国银保监会颁发的全国性保险经纪业务许可证，这才有了专为保险经纪人开展业务而设计的互联网平台白鸽联盟。此外，白鸽在线又获得了互联网保险业务销售许可证，并开始提供全国性保险经纪服务。
在正式业务发展阶段，白鸽在线将其大数据全流程风险管理体系建设架构升级为一个保险SaaS应用系统，并开始为合作伙伴提供数字化解决方案。2019年，通过白鸽在线售出的保单总数超过1000万份。
白鸽在线也开始在资本市场上展露锋芒。招股书显示，截至IPO申请前，白鸽在线共完成五轮融资，共计融资近1.45亿元。背后投资方包括厦门汇成、新希望以及厦门地方上的产业资本。
据悉，2024年10月白鸽在线的C轮融资中，光博、福建永春、民银科创分别以500万元、1500万元、930万元参投，据此测算，白鸽在线的投后估值达到20.29亿元。
此外，在2021年，白鸽在线宣布完成近亿元A轮融资，该轮融资由新希望集团领投。其中新希望投资金额达到5330万元。新希望也借此成为白鸽在线大股东。
股权结构方面，创始人涂锦波通过福建合力合美及白鸽同创于公司拥有权益并有权行使约55.58%的投票权，为公司控股股东。投资方中，新希望持有公司13.87%的股份权益；厦门富国豪持股7.42%；格汭厦门持股9.27%。
今年2月底，白鸽在线首次向港交所递表，冲刺“场景险第一股”，涂锦波的二次创业能否到达新的里程碑？
“场景险第一股”，盈利能力存疑
场景险通常指针对特定情况下就特定需求量身定制的合适、短期或保费低的保险产品，如骑共享单车时的单车意外险，出行时的航班延误险，手术时的手术意外险，考驾照时的驾考宝等。
这类保险产品具备高度灵活性，保障期限虽短，但涵盖范围广，能渗透至多种分散生活场景，满足特定情境下的保障需求。
白鸽在线与保险公司和场景合作伙伴在保险产品设计及定制方面开展合作，主要透过就向最终被保险人分销保险公司的保险产品向其收取佣金来赚取保险交易服务收入。作为数字化保险服务业务的一部分，白鸽在线也开展了精准营销及数字化解决方案及TPA服务。
值得注意的是，去年2月，国家金融监督管理总局贵州监管局公布的行政处罚信息显示：白鸽在线旗下主要负责保险产品设计、研发、运营以及落地支撑的金融公司白鸽宝保险经纪有限公司贵州省分公司，因虚列费用，被罚款35万元。
业绩方面，招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，白鸽在线营业收入分别为4.05亿、6.6亿、9.14亿及4.67亿元；净亏损分别为2507.5万、1718万、2771.2万及1867.9万元，净亏损率分别为6.2%、2.6%、3.0%、4.0%。
来源：白鸽在线招股书截图
如今，白鸽在线仍在亏损中，并且净亏损呈扩大趋势，面临着较大盈利压力。
白鸽在线在招股书中称，亏损主要是由于其业务是一个新兴及以技术为导向的行业，其特点是需要大量的前期研发和市场投资，从而要求持续的研发和营销。其保险交易服务推出市场的时间相对较短。此外， MaaS支持模型自2024年以来一直是研发的重点，但尚未开始商业化。
据悉，白鸽在线毛利分别为3350.5万元、5205.0万元、8321.7万元及4298.0万元，毛利率分别为8.3%、7.9%、9.1%及9.2%。数亿元的营收，个位数的毛利率，白鸽在线的盈利能力已受到质疑。
招股书显示，保险交易服务则是白鸽在线的营收支撑，2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，白鸽在线该业务的营收分别为3.11亿元、5.36亿元、8.25亿元及3.43亿元，营收占比分别为77%、81.2%、90.3%及73.5%。同期精准营销及数字化解决方案业务营收分别为8692.6万元、1.16亿元、8613万元及1.21亿元，占总营收的比例分别为21.5%、17.5%、9.4%及26%。
来源：白鸽在线招股书截图
同样，在营业成本中，白鸽在线向保险机构支付的转介费、佣金及服务费占据成本的大头。
2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，白鸽在线给渠道合作伙伴及个人保险经纪人的转介费、佣金及服务费分别为2,79亿元、4.86亿元、7.43亿元及3,01亿元，分别占相应年度保险交易服务收入的89.5%、90.6%、90.0%及87.9%。
作为保险科技公司，白鸽在线在2022年、2023年、2024年及2025年前5个月的研发投入分别为1405.7万元、1566.2万元、3243.1万元及1868.4万元，分别占同期收入的3.5%、2.4%、3.5%及4.0%。
此外，白鸽在线的大部分收入来自少数保险公司，2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，白鸽在线五大客户分别占总收入的55.3%、69.0%、77.2%及59.3%，来自最大客户的收入分别占总收入的25.3%、20.0%、38.3%及20.8%。
由于不断进行扩展以及探索的市场日趋成熟，白鸽在线也增强了与保险公司的议价地位。据悉其自保险公司收取的佣金费率整体呈上升趋势。各期内的平均佣金费率分别为15.6%、19.8%、25.8%及27.3%。
白鸽在线在互联网+浪潮中诞生，抓住场景险作为切入点，如今挤进了互联网保险头部牌桌上，也能看出涂锦波对于行业风口的精准把握。如今资本市场上保险中介服务商竞逐IPO，白鸽在线能否顺利拿下“场景险第一股”的称号呢？
本文链接：新希望投资，厦门跑出一个保险科技IPOhttp://www.sushuapos.com/show-3-153927-0.html
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