21世纪经济报道特约记者庞华玮
9月9日，恒生指数盘中最高报26027点，时隔近4年再次站上26000点整数关口。
对于恒指走高原因，业内人士认为，主要是受到资金推动以及近期A股市场走强的带动。
港股这一轮行情和A股的节奏虽然不太一致，短期来看，有跷跷板的效应，但是中长期来看，大方向趋同。在政策支持以及资金推动之下，机构对港股后市继续看多。
有机构人士向记者表示，港股反弹后，短期需关注回调风险，长期看好硬科技方向，短期看好估值较低的部分消费和互联网等优质个股。
恒指盘中创近4年新高
9月9日，恒生指数盘中最高突破26000点，上一次站上26000点是在2021年10月26日。
截至9月9日收盘，恒生指数报25938.13点，涨1.19%；恒生科技指数涨1.30%；恒生中国企业指数涨1.32%。今年以来，上述三大港股指数分别累计上涨29.30%、30.45%。26.78%。
9月9日，盘面上，科网股普涨，哔哩哔哩涨超5%，快手涨超4%，京东、阿里巴巴涨超3%，小米涨超2%，腾讯、网易、联想涨超1%；此外，互联网医疗股走高，阿里健康涨超10%；黄金股强势，赤峰黄金涨超11%；内房股普涨，碧桂园涨超27%；大行科工上市首日涨近15%。
盘点年内贡献最大的公司，恒指成分股中，总市值超万亿港元的公司有15家。其中，阿里巴巴年内涨75.10%，小米集团涨62.90%，中国人寿涨58.79%，腾讯控股涨51.67%，汇丰控股涨41.67%。
此外，今年以来一批港股表现出色。泡泡玛特涨222.80%，中国生物制药涨181.97%，周大福涨146.39%，恒生指数的成份股中，年内已有11只翻倍股。
从近期市场热度来看，医药、有色和半导体类成分股对港股影响较大。其中，医药方向方面，中国生物制药近3个月涨幅最大，达到98%。此外，京东健康涨69%，药明康德涨62%，阿里健康涨59%。 有色金属方面，中国宏桥近3个月涨64%，紫金矿业也涨57%。 半导体方面，中芯国际近3个月涨超45%，比亚迪电子累计涨超34%。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，恒生指数创出近4年新高，主要是受到资金推动，以及近期A股市场走强的带动。
格上基金研究员托合江则认为，恒生指数的强劲走势得益于美联储降息预期强化，房地产政策利好叠加，和南向资金持续流入的助力。
壁虎资本基金经理陈雯指出，主要原因为港股经过2020年—2023年连续四年的调整，整体估值水平处于低估状态，加之政策的积极引导，比如优化市场机制、降低费率、扩大互联互通等直接点燃了港股的投资人气。
资金流向哪？
业内普遍认为，恒指突破26000点，流动性是推涨主力。一是南向资金；二是美联储降息预期升温，全球流动性宽松，外资回流港股意愿增强。
截至2025年9月9日，南向资金年内净流入额达1.04万亿港元。
“南向资金持股占港股市值比重从2021年的5.3%升至当前的超11%，成为港股重要定价力量，尤其在科技、金融等板块。”托合江表示。
从南向资金流向来看，来自格上基金数据显示，近3月南向资金净买入居前的行业为信息技术-软件与服务、金融-多元金融、医疗保健-生物科技和房地产-房地产开发。
近期科技AI主线有所强化，阿里巴巴连续11日获净买入，累计达195亿港元，反映南向资金对AI产业链的布局。而与之相比，之前受外卖行业竞争影响，恒生科技表现受到一定拖累，有所折价，存在估值修复。
陈雯表示，2024年南向资金主要流入银行、石油石化等高股息板块，占比超50%；2025年转向传媒、电子、通信等科技领域，占比升至30%。
除了南向资金之外，外资也是一大助力。
“美联储降息预期升温，市场普遍预期美联储将在9月启动降息周期，美元指数走弱，人民币汇率企稳回升，外资回流港股意愿增强。”融智投资基金经理兼高级研究员包金刚说。
杨德龙介绍，从去年4月份开始，外资就是以持续流入为主了，给港股带来了更多的增量资金。
托合江指出，今年外资对港股整体是净流入状态，结构来看，被动外资今年以来继续流入港股，主动外资继续流出港股，从趋势来看，主动外资的流出有所放缓。
陈雯表示，全球流动性来看美联储降息预期升温，以及南向资金和海外资共同涌入，推动了港股的中长期上涨。据陈雯介绍，2025 年以来，EPFR口径外资流入港股52.2亿美元，其中7月单月流入近70亿美元。海外资金主要投资H股互联网科技、保险、新消费、创新药、新能源，减持了H股的公用事业、煤炭等传统行业。
机构投资港股
杨德龙表示，港股的投资机会包括一些白马股，以及科技互联网等科技互联网，科技创新等代表经济转型方向的好行业上。
“目前机构投资港股的资产，主要是一些分红率高，业绩优良的好资产，而机构投资策略是以分散化投资为主。”杨德龙说。
一位港股投资的机构负责人表示，险资目前主要投向以银行为主的金融机构，而一些公私募等机构则更多投向于科技为主的方向。
托合江指出，在港股投资中，机构关注三类投资：一是港股的核心资产，包括科技板块的AI、半导体、互联网龙头；二是高股息资产，包括能源、公用事业、金融等支柱产业；三是新能源、新消费赛道。
“机构投资的主要策略包括‘哑铃策略’，即同时配置科技龙头和高股息资产。此外，还有指数化投资，布局指数基金。”托合江说。
陈雯表示，对港股的投资机会主要聚焦科技成长、创新药，保险红利、新消费等。
港股投资一般采用长期持有的策略。核心配置科技互联网龙头，风险管理上同时配置高股息行业压仓。
招商证券认为，目前港股板块分化明显，以结构性行情为主。但港股作为全球估值洼地，恒指估值亦低于历史均值。未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行。今年市场板块从“科技/互联网→新消费→创新药→上游原材料”切换，预期未来仍是轮动特征。配置策略上，招商证券建议采取三进攻（科技、有色、非银）+两底仓（困境反转、红利）。
包金刚表示，恒指近期表现强势，呈现出“估值修复 + 盈利预期改善 + 资金流入”的三重驱动特征。其认为，即使突破26000点，恒指整体估值仍低于历史均值，具备中长期配置价值。展望后市，包金刚表示，结构性行情有望延续，建议重点关注科技、医药、高息资产与资源股等主线方向。
一位全球投资的机构人士表示，港股反弹后，短期需关注回调风险，长期看好科技等硬科技方向，短期看好估值较低的部分消费和互联网等优质个股。
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