21世纪经济报道记者 郭聪聪
进入10月下旬，消费金融行业的不良资产转让市场再次热闹起来。
21世纪经济报道记者注意到，杭银消金、蚂蚁消金两家行业头部机构接连挂出累计超31亿元的个贷不良资产包，这显示出消费金融机构优化资产结构的迫切需求。
与此同时，地方资产管理公司（AMC）作为消金不良的处置主力，尽管面临资金与管理的双重考验，仍在强化内功，积极布局。
消金机构年末密集出清不良
10月21日，杭银消费金融在银登网发布了2025年第8期个人消费金融不良贷款转让公告，公告数据显示，该资产包未偿本息合计19.74亿元，其中本金10.3亿元、利息9.44亿元，涉及8.8万名借款人。
从定价来看，其起拍价仅7000万元，折算后折扣低至0.3折，成为近期挂牌资产包中折扣力度最大的一笔。如此低的定价，与其资产包内资产质量直接相关。公告明确，该资产包加权平均逾期天数约为46个月（折合近4年），长期逾期意味着借款人还款意愿和还款能力均处于较低水平，回收难度显著增加。
就在杭银消金挂牌前一日，蚂蚁消金也推出了本年度第8期个人消费金融不良贷款转让项目，涉及42万名借款人。该资产包未偿本息11.79亿元，其中本金9.83亿元、利息1.96亿元，加权平均逾期天数约13个月，起拍价1.25亿元，折扣率约1折（10%），高于当前市场6.5%的平均回收价格（记者注：该数据为银登中心一季度数据）。
“我们的信贷产品本身服务用户小额高频需求，所以笔均金额比较小。” 蚂蚁消金方向记者表示。数据印证了这一说法，蚂蚁消金这个资产包的借款人平均未偿本息仅2800余元，符合小额消费贷的特征。
除了这两家消金机构，多家消费金融公司也在10月加入出包行列。10月14日，中银消费金融一次性挂出2025年第67期、第68期两期个人不良贷款转让项目，未偿本金总额近8.5亿元，这两个资产包平均逾期天数约24个月，且标注均来自 “美团助贷业务”，涉及借款户数超7万人，平均未偿本息约1.1万余元。
据记者不完全统计，截至10月21日，10 月以来消费金融公司挂出的个人消费贷款不良资产包规模已超45亿元，平均折扣率为6.17%。从这些资产包的共性来看，“户数多、金额小、未诉讼” 成为显著特征。
“未诉资产比例上升，说明这些资产仍有较大的催收空间，通过有效催收手段可能实现较高的本金回收。” 一名从事不良处置的资深从业者分析，但 “小额多笔” 的特点也带来新的挑战：若后续需要通过法律程序催收，人力投入和时间成本会大幅增加，反而可能得不偿失。
多因素驱动出包节奏加快
事实上，今年以来，消费金融公司出包节奏一直处于高位。
据记者不完全统计，在已开立银登中心账户的27家消费金融公司中，今年有19家通过该平台挂牌不良贷款项目，截至10月21日累计挂牌达166期。
从挂牌单数来看，中银消金最为密集，年内已挂牌73期；其次是招联消金（17期）、兴业消金（16期）、湖北消金（11期）；重庆蚂蚁消金、杭银消金各挂牌8期，也处于行业前列。
进入第四季度后，大额资产包频繁亮相。对此，火栗网高级研究顾问彭城指出，这是市场出清需求的集中释放。
多名受访人士向记者解释称，消金公司密集出清大额不良资产包，主要有三大原因：
首先是优化资产负债结构的需求。出包能让消金公司在短期内将不良资产剥离出报表，减少不良率对业绩的拖累，同时通过转让回收一部分资金，盘活存量资产。蚂蚁消金就表示，加速处置不良资产 “有助公司盘活存量资产、优化资产负债结构，将精力聚焦于产品创新与风险控制等核心业务。”
其次是缓解贷后压力。不良资产需要持续投入人力、物力进行催收，年末出包能让贷后部门从繁重的催收工作中解脱，减少回款压力。一位消金公司人士透露，与其死磕难收回的不良贷款，不如及时转让，把资源投向新业务。
同时，市场需求也在推动出包节奏。2021 年个人不良贷款批量转让政策启动，此前积压的不良资产才得以进入市场流通，但市场增量变大后，消化速度并不快。一位地方AMC人士告诉本报记者，他直观感受到，2025 年消金资产包的整体行情向好，有资产包能以高于市场平均折扣率的价格成交，这也让消金机构更愿意在此时出包。
“小额多笔” 推高处置成本
“100元本金卖 3 元，这价格也太低了吧？” 面对杭银消金0.3 折的资产包，不少行业观察者发出这样的疑问。
为什么价格会这么低？彭城给出了不同的答案：“个贷价格低，并非资产质量低劣，而是处置难度越来越大。”
从资产本身来看，今年转让的个人消费类不良贷款有三个明显特征：短账龄项目占比高、多为已核销资产、未诉讼资产数量多。短账龄意味着贷款逾期时间不长，理论上回收概率更高；未诉讼资产也留有催收空间，按说不该这么便宜，但 “小额多笔” 的特点直接推高了处置成本。
以杭银消金涉及8.8万人的资产包为例，平均每笔未偿本息为2.2万余元。如果要对这些借款人逐一催收，需要大量的人力和时间；如果其中部分需要走法律程序，诉讼费、律师费等成本分摊到每笔小额贷款上，可能比能收回的资金还多。“单笔金额小、笔数多，会带来不小的司法压力，这是很多机构不敢接的重要原因。” 上述资深从业者说。
另一方面，市场对个贷不良资产的评估也越来越谨慎。虽然从长周期来看，个贷不良可能是优质资产，但短期内很难看到收益 ，因为收购方需要先投入资金买下资产包，再花2-3年时间催收回本，期间还要承担借款人失联、无财产可供执行等风险。“现在市场上主流的资金方给个贷不良项目配资的资金成本普遍在10%左右，项目的处置回款要先覆盖投资本金、资金成本、处置成本、运营成本等后，收购方才能谈盈利，压力很大。”资深个贷不良资产业务人士张非凡坦言。
地方AMC成收包主力
面对低价的消金不良资产包，谁在成为收包方？答案是地方AMC。
尽管处置难度大，但低价资产包仍吸引了部分机构入场，其中地方AMC成为绝对主力。银登中心显示，目前活跃在消金不良收包市场的，主要是昆朋资产、天津滨海正信、海南新创建等地方AMC。
针对资产质量较差的资产包，收购方真的能赚钱吗？张非凡向记者指出， “有利润空间，资产质量虽然较差，但对应的收购价格如果足够低，后续再通过高效处置进行回款，覆盖相应成本后是可能盈利的。”
不过，盈利的前提是扛过两大压力——资金压力和管理压力。
资金压力是最直接的。个贷不良资产的回款周期长，通常需要3-5年时间，收购方如果利用外部资金，还要承担较高的配资成本。“现在市场配资成本普遍在10%左右，比如买一个1亿元的资产包，前期仅利息就要近千万，要是回款慢，很容易陷入资金周转难题。” 张非凡表示，未来如果资金成本能再降些，收购方可以缓解一定压力。
管理压力和处置压力同样不小。以42万人的资产包为例，收包方需要梳理借款人信息、制定催收方案，还要应对可能的投诉和法律纠纷，这是一个重运营、周期长、事务繁琐的管理工作。
“这需要大量专业人才，比如熟悉各类催收方式及流程的业务人员，还要有科技系统支撑，从而实现精细化、专业化、系统化运营。” 张非凡透露。
一位不良处置行业人士对此表示认同，“现在很多地方AMC都在加大科技投入，比如用大数据分析借款人的还款能力，提高催收效率。”他表示，随着更多机构参与探索，处置模式会逐渐成熟，未来可能会出现“专业处置+科技赋能”的新业态。
尽管当前个人不良资产处置市场仍面临诸多难题，但从行业趋势来看，市场规模仍在持续扩容。彭城认为，“现在市场远未饱和，对于有资金、有能力的机构来说，低价资产包或许是长期布局的机会。”
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