来源 | 伯虎财经（bohuFN）
作者 | 林恩
2025年10月28日，八马茶业成功登上港交所，成为继天福茗茶、澜沧古茶后第三家登陆资本市场的中国茶企，也被称为“高端中国茶第一股”。
这场上市征程，八马茶业走了13年。
八马茶业的上市之路堪称艰辛，背后究竟有些什么难关？经历九九八十一难之后取得真经，又释放出什么信号？上市之后，八马茶业有望迎来怎样的发展？这些都是我们即将探究的。
01 一波三折，八马茶业的上市路
八马茶业成立于1997年，由福建安溪商人王文礼与王文彬兄弟创立，主营业务为高端茶叶产品销售，旗下有“八马茶业”“信记号”“万山红”等茶叶品牌。
截至2025年10月6日，八马茶业的线下门店数量达到3716家，包括234家直营线下门店、1734家直接特许加盟商加盟店与1748家区域复合特许加盟商加盟店。
据弗若斯特沙利文报告，以2024年末茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶企中排名第一。
不过，八马茶业的上市进程并不顺利。
公开资料显示，早在2012年，八马茶业就启动了IPO上市计划，谋求在深交所中小板上市。此后几年未有进展，2015年至2018年，八马茶业选择在新三板挂牌。
2021年、2023年，八马茶业两次向深交所递交申请，拟于深交所创业板、主板挂牌上市，最终均以撤回上市申请收场。
直到2025年，八马茶业将上市目标转向了港交所，一番波折后实现了赴港上市。
资本上市之路艰难的不只八马茶业。
其中，安溪铁观音集团、华祥苑、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团、中茶股份等茶企都曾冲刺A股市场，至今依然没有打破“A股茶业第一股”虚位以待的局面。
事实上，我国的茶叶市场发展十分可观。茶叶源于中国，已有6000多年历史。如今，我国是茶叶产销量最大的国家。根据国际茶叶委员会统计，2018年我国茶叶产量为261.6万吨，占世界产量44.36%，消费量达211.9万吨。
由于高需求量和部分人群成瘾性，卖茶叶也一度被认为是一个很好的生意。
然而，到了资本市场，茶叶却反倒没那么受欢迎，这和茶叶行业存在“产品价格难以判断公允、行业分散、供应商多为个体户”几大特征不无关系。
首先，茶叶产品价格很难判断公允性。茶叶的价格从几十块到几万、甚至几十万都有。价格的差异是由茶叶的产地、气味、颜色等因素来决定的。但同时，也为造假作乱提供了天然契机，这就导致茶企的监管难度大大增加。
此外，市场虽然很大，但仍以个人作坊为主，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业很少。
根据统计，2024年，中国高端茶叶的市场规模约为1031亿元。其中，前五大市场参与者合计份额仅约5.6%，而八马茶业只占1.7%。
相关数据显示，90%的茶叶市场仍被茶农自建的小作坊占领。这些企业采用传统的经营模式，缺乏现代企业管理理念。其中，茶叶质量参差不齐、价格乱象等问题不断出现，这也导致我国茶叶市场仍处于“有品类无品牌”的尴尬境地。
这些都成为了茶企上市道路上的绊脚石。
02 终迎上市，一场阶段性胜利
八马茶业跟跑这么多年，终于迎来上市，这背后是市场发展环境发生变化了？
应该说，上市是一场阶段性胜利。但属于茶业市场的“老大难”问题，其实并没有得到有效的解决。
行业观察者指出，“相较于新式茶饮的风光，茶叶市场尚未打破大产业小企业、强品类弱品牌的市场格局，在长期依赖手工制造的茶叶行业，八马茶业们要突破天花板，在精细化与标准化中找到平衡；也要打破次元壁，在高端市场与年轻消费群体之间实现兼得。”
茶业市场高度分散、品类强于品牌的行业属性，会是八马茶业们实现规模化、持续增长的一大障碍。
需要指出的是，这几年八马茶业自身的发展也并不乐观，其业绩正呈现放缓趋势。
招股书显示，2022年到2024年，八马茶业收入分别为18.18亿元、21.22亿元，收入增速分别为16.8%和1.0%。2025年上半年，八马茶业的营收达到10.6亿元，同比下滑4.2%。
净利润方面，2022年到2024年及2025年上半年，八马茶业分别实现1.66亿元、2.06亿元及1.2亿元，2025年上半年同比下滑17.8%。
八马茶业表示，业绩承压的主要原因在于线下渠道销售额的下滑。
据统计，自2022年以来，八马茶业累计流失超过300名加盟商；加盟商单店销售额已从2023年的35万元跌至2024年的25万元。
营收放缓、加盟商流失等表现，与八马茶业自身的运转以及行业的标准化程度都脱离不开关系。
显然，跨过上市这道坎之后，八马茶业要好好思索如何应对这些经营短板，在与行业的共舞中尝试卸下后者的更多“枷锁”。
上市为八马茶业打开了资本赋能的大门，但“高端中国茶第一股”的光环下，行业痛点与自身经营压力仍需直面。与此同时，上市带来的资金与资源优势，也将为八马茶业提供更多破局的可能。
对八马茶业而言，上市不是终点，而是关于标准化升级、品牌化深耕与全球化扩张的起点。在突破自身天花板的同时，八马茶业也有可能进一步推动茶产业从分散走向集中。这可能是八马茶业上市后更吸引人的焦点。
参考资料：
1、36氪：八马茶业成不了茅台
2、时代财经：福建老板赴港敲钟，八马茶业上市涨超80%
3、观潮新消费：八马茶业IPO：敲得开的港股门，打不破的次元壁
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