11月28日晚间，美团（股票代码：3690.HK）发布了2025年第三季度财报，一系列关键数据描绘出这家企业在当前行业周期中的表现：短期利润在应对竞争中转亏，优先保障市场规模、用户粘性与长期竞争力。
财报数据显示，今年第三季度，美团实现营收955亿元，同比增长2%。由于行业竞争加剧，核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元，过去12个月的交易用户数突破8亿大关。
三季度，为应对行业“内卷式”竞争，美团加大资金投入以提升服务质量。在此带动下，美团APP的DAU（日活跃用户数）同比增长超过20%，餐饮外卖月交易用户数也创下历史新高。
美团CEO王兴在财报电话会上强调：“我们重申在过去两个季度阐明的立场，外卖价格战是低质低价的‘内卷式’竞争，我们坚决反对。半年来的市场结果已经充分证明：外卖价格战没有为行业创造价值，不可持续。”
他同时表示，美团将继续在骑手权益保障、中小商户帮扶上加大投入，促进行业长期健康发展。“美团会始终专注于做正确的事，服务好消费者、商家和骑手。我们有信心捍卫即时零售的市场地位，创造真正的长期价值。”
战略性投入致核心商业亏损
根据财报，三季度，美团核心本地商业板块实现营收674.5亿元。其中，配送服务收入230.2亿元，佣金收入263.8亿元，在线营销服务收入141.9亿元，其他服务及销售收入38.6亿元。
不过，为应对外卖行业非理性竞争，美团核心本地商业持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度。受此影响，核心本地商业经营利润转负，亏损近141亿元。
自外卖大战以来，美团多次公开表达坚决反对“内卷式”竞争。但当竞争持续，美团表示，会投入必要的资源，确保规模优势以及在服务体验与运营效率上的优势。
而数据验证，美团的投入带来了实质性的订单市占回升和用户质量提升。王兴提到，近期美团继续保持在中高价订单市场GTV的领先地位，在实付超过15元的订单有2/3以上的份额，实付超过30元以上的订单有70%以上的份额。
平台上核心用户的留存持续保持高位，用户消费频次及黏性均稳步提升。过去12个月平台的交易用户数突破8亿，三季度DAU同比增长超过20%。
并且，美团即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟。三季度，美团闪购新用户增速与核心用户交易频次也双双提升。“双11”首日，数百个“品牌官旗闪电仓”销售额涨幅300%。
另外，三季度，美团到店业务商户数和用户数再创新高，用户交易频次保持快速增长。平台已积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月内新增35亿条。
“美团始终是数亿用户每天满足餐饮需求的首选平台。我们会着眼长远、坚定投入，捍卫我们市场地位同时，继续专注为行业创造更多价值。”王兴表示，相信当前非理性的外卖行业竞争只是暂时性的。能够兼具深厚行业积累和运营效率、并有能力引领行业高质量发展的平台，才会是行业的领跑者。
新业务与国际化成增长新引擎
尽管核心商业利润转负，但美团的业务基本面依然坚实，且新的增长曲线已经清晰。
2025年第三季度，新业务分部收入同比增长15.9%至280亿元。分部经营亏损同比增加24.5%至人民币13亿元，经营亏损率环比改善2.5个百分点至4.6%。
新业务分部中，“小象超市”、“快驴”等食杂零售业务保持强劲增长，在巩固行业地位的同时提升了运营效率。
Keeta正在加速全球布局：在香港和沙特阿拉伯的规模和市场份额稳步增长，运营效率显著提升。Keeta继8月在卡塔尔推出后，在9月又陆续进入科威特和阿联酋市场，完善了美团在中东核心地区的布局。10月下旬，Keeta还在巴西启动了试点运营。
“Keeta香港业务在今年10月已经盈利。”王兴表示，本季度Keeta继续巩固在香港的领先地位，Keeta香港业务单季度UE指标环比实现显著增长。
他同时提到，在Keeta业务启动后的29个月内，即达成“里程碑”式进展，提前实现了此前的“三年内盈利”目标。
此外，美团的AI布局也实现了新进展。面向商家，美团将“LongCat”融合餐饮行业万亿级数据，推出了一系列为餐饮商家量身定制的AI工具，以此来推动整个行业的效率提升和智能化。
在用户端，美团推出了智能生活助理“小美”app，并正式进入规模化测试阶段。美团App中也推出了内嵌的AI助手“问小团”。这两个小助手覆盖吃、住、行、游、娱、购等多个生活场景，能够完成从智能搜索、比价到下单的流程。
王兴表示，未来美团将继续围绕“零售+科技”战略，不断迭代产品与服务，更好满足用户需求，引领行业可持续增长。
不过，财报中也提到，由于近期市场竞争持续白热化，因此公司预计核心本地商业板块及公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势或将延续。
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