21世纪经济报道特约记者 庞华玮 当市场还在争论主动与被动投资孰优孰劣时，2025年的公募基金排名战给出了双重答案。
截至12月22日，永赢科技智选以超过231%的年度回报暂时登顶主动基金榜首，国泰通信设备ETF则以125.7%的涨幅领跑被动基金阵营。
在这场“双轨竞速”中，主动权益基金与被动指数基金虽均实现显著收益，但胜出逻辑截然不同：主动基金依靠精准的行业聚焦与高集中度选股实现超额收益，被动基金则依托通信、人工智能等高景气主题指数的爆发性增长获得领先。
两条截然不同的制胜路径，正在重塑中国资产管理行业的竞争格局。
权益基金“满血复活”大数据
2025年，A股市场走出了一轮以科技为核心的牛市行情，公募基金迎来近年来最显著的赚钱效应。
Wind数据显示，全市场有数据统计的13530只公募基金（仅计算主代码，下同）中，今年以来（截至12月22日，下同）回报率为正的有12642只，占比达93.44%。负收益产品仅869只，占比6.42%。另有少量基金零收益。
与前三年市场低迷、基金大面积亏损的情况不同，2025年主动权益类基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）实现“满血复活”。
统计显示，全市场4700只主动权益类基金年内平均回报率达29.38%。其中，4500只年内回报率为正，占比95.75%，更值得注意的是，有66只主动权益类基金实现了年内回报率超100%。
被动指数基金同样表现亮眼，全市场2362只被动指数基金，平均回报率23.68%。其中，2159只实现正收益，占比91.41%，其中11只收益超100%。
来自格上基金的数据同样印证了这一趋势：代表主动权益基金的偏股混合型基金指数上涨32.28%，收益中位数为26.66%；股票指数型基金指数上涨27.23%，收益中位数为20.61%。
“双轨”竞速下阿尔法与贝塔殊途同归
主动与被动基金的这场竞赛，呈现出一条日益清晰的分界线。主动基金依靠深度研究和集中持仓获取阿尔法收益，而被动基金则通过精准布局产业趋势收获贝塔回报。
在2025年的科技牛市中，这两种策略都找到了自己的生存空间。截至12月22日的数据显示，2025年16只主动基金收益跑赢被动指数基金第一名，主动权益基金收益平均回报率29.38%也跑赢同期被动指数基金的23.68%，证明了深度研究的价值；同时，一批通信主题ETF超100%的收益率，也展示了指数投资的效率优势。
总体来看，2025年公募基金排名战中，主动权益基金与被动指数基金均实现显著收益，但胜出逻辑截然不同：主动基金依靠精准的行业聚焦与高集中度选股实现超额收益，被动基金则依托通信、人工智能等高景气主题指数的爆发性增长获得领先。
截至12月22日，2025年主动权益基金年度收益前十名全部由科技与成长风格产品包揽。其中，永赢科技智选A以231.72%的净值增长率位居榜首，中航机遇领航A（172.02%）、红土创新新兴产业A（153%）、信澳业绩驱动A（148.17%）紧随其后。
格上基金研究员托合江指出：“今年收益靠前的主动权益基金呈现出高行业集中度、重仓科技核心标的、高波动率的特点，其收益主要来源于对AI算力产业链的重仓。”
来自格上基金的数据揭示了一个清晰的图景：根据2025年中报，收益排名前十的基金第一重仓行业90%都是通信行业，投资比例均在30%以上。其中，永赢科技智选通信行业配置比例高达51.51%，中航机遇领航则达到57.46%。前十基金的前五大重仓股集中于光模块、服务器、芯片等核心标的，包括新易盛、中际旭创、工业富联等股票。
以永赢科技智选为例，该基金三季度末的前十大重仓股中，6只属于通信行业，4只属于电子行业，合计占基金股票市值的78%。前三大重仓股“易中天”——新易盛、中际旭创和天孚通信，均为光模块（光通信）板块的龙头企业。
“2025年A股最核心的主线是科技叙事，从年初的Sora视频模型，到年中的算力业绩释放，再到年末的应用端爆发，AI产业链是全市场景气度最高的板块。”一位公募人士坦言，“排名靠前的主动基金经理，本质上是做对了减法——果断放弃了新能源、白酒等传统板块，全仓了AI产业趋势。”
这种极端集中持仓策略伴随着巨大波动。永赢科技智选在年中最大回撤达到27.04%，远超市场平均水平。
当主动基金经理们在为排名激烈角逐时，被动基金领域正悄然上演另一场革命。2025年，通信设备、通信技术和创业板人工智能等主题指数实现平均超100%的涨幅，大幅超越沪深300、中证500等宽基指数。
目前，国泰中证全指通信设备ETF以125.70%的年度涨幅领跑被动基金排行榜，这一表现甚至超过了绝大多数主动管理产品。引人注目的是，天弘、博时、富国等多家机构的通信ETF包揽被动基金前十名中的8席，南方、华宝等机构的创业板人工智能ETF也跻身前十。
“我们看到了结构性行情下主题投资的爆发力。”一位业内人士表示。
2025年，ETF产品迎来历史性发展，截至12月22日，ETF总规模已从年初的约3.73万亿元激增至约5.88万亿元，年内规模增长超2万亿元，增速约58%。全年新发ETF数量高达340只。
一位公募人士指出：“2025年是被动投资的历史性时刻，被动ETF持有A股的市值首次超过了主动权益基金，成为市场的主导力量。指数基金工具属性强，费率低，且在行业贝塔行情明确时，爆发力不输主动基金。”
行业变局下的新投资逻辑
2025年基金行业的竞争不仅体现在业绩上，更反映在行业规则的深刻变革中。
托合江表示：“2025年的基金新规要求业绩基准必须真实匹配投资策略，禁止‘挂羊头卖狗肉’，禁止随意变更基准，将对冲排名行为形成约束。随着薪酬挂钩机制全面落地，基金经理为短期排名承担‘降薪30%’的高风险，冲排名行为可能将会减少。基金风格将更加标准化与透明化。”
在业绩爆发背后，一些新趋势正在形成：
一批基金经理主动大幅调整投资框架。一位公募人士分析：“主动权益基金业绩好，本质上是一种均值回归和纠错。部分基金经理在经历了2022-2024年的低谷后，大幅调整了投资框架，更灵活地拥抱产业趋势和景气度。”
市场结构推动“双轨”发展。随着上市公司数量突破6000家，覆盖所有行业的广度研究变得愈发困难，主动权益基金经理不得不更加专注于能力圈内的深度挖掘。与此同时，ETF作为高效的投资工具，满足了投资者对特定产业趋势的表达需求。
面对主动和被动基金的双重路径，投资者的选择呈现分化。
一位私募人士表示：“ETF提供了透明、高效的工具，特别适合表达对某一产业趋势的看法。”
个人投资者则更加多元化——一些高风险偏好的投资者追逐高收益主动型科技产品，而一些投资者则选择通过ETF分散投资于整个科技赛道。
对于普通投资者，业内人士普遍给出了更为谨慎的建议。
托合江强调：“尽管今年排名靠前的绩优基金表现亮眼，但高集中度、高波动率的特征也意味着潜在风险，投资者需理性看待短期收益，结合自身风险承受能力进行配置。”
其建议：“评价基金应以业绩比较基准为核心锚点，结合长期业绩稳定性、风险指标、风险收益比等多维指标，而不是单纯关注短期超额收益或排名。同时需要关注投资组合的集中度、换手率，是否与预期一致，选择投资策略成熟、风格稳定的基金。”
对于未来的布局，一位公募人士表示：“既要拥抱产业趋势，也要谨慎对待未来的估值泡沫，建议均衡配置、分散配置、多元资产配置，不重仓押注单一行业，保持组合的均衡。可以有一些逆向思维，如关注一些过往长期低迷但景气度有改善的资产。2026年如果国内经济复苏力度超预期，一些顺周期板块可能会迎来修复机会。”
他特别指出，“挑选主动基金经理时应有更长远的眼光。不要只看2025年的收益率，去看看他在2023-2024年熊市期间的控制回撤能力，真正的绩优基金经理是‘牛市跟得上，熊市跌得少’，而不是靠单一行业的贝塔跑出来的。”
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