“乌龙指”还是“顺风车”？国投白银LOF再封涨停板，代码相邻LOF复刻走势
澎湃新闻记者 丁欣晴
交易代码仅一位之差，两只LOF基金走势意外联动。
12月23日上午10时30分，因近期持续高溢价被临时停牌一小时的国投白银LOF(161226.SZ)复牌。经历短暂震荡后，价格再度直线拉升，尾盘重封涨停板。
同日，代码仅末位不同的国投瑞盈LOF(161225.SZ) 也收于涨停，全天成交额为64.44万元。此前一天，国投瑞盈LOF盘中出现多次涨停，全天成交额仅27万元。
如此微小的资金量便能撬动价格大幅上涨，这迅速引发了市场猜测：这究竟是投资者因输错代码而导致的“乌龙指”交易失误，还是部分资金意图搭乘国投白银LOF暴涨的“顺风车”，利用代码相邻性和市场关注度进行的短线投机？
国投瑞盈LOF周三开盘将停牌一小时
12月22日至23日，国投瑞盈LOF连续出现强势上涨。尤为引人注目的是其极低的成交额――12月22日仅27万元，12月23日也不过64.44万元。
极小的资金量便能推动价格大幅上涨，这一异常现象迅速引起市场关注。
对此，市场分析的核心线索在于代码：国投瑞盈LOF的交易代码为“161225”，而近期被资金集中炒作的国投白银LOF代码则为“161226”，两者仅末尾数字不同。市场质疑这背后可能存在投资者误输代码的“乌龙指”交易，即投资者或因输错代码而误购。
但值得强调的是，与主要投资白银期货的国投白银LOF截然不同，国投瑞盈LOF是一只灵活配置混合型基金，其投资范围主要为股票与债券等资产，两者的投资标的与风险收益特征有着本质区别。
“国投瑞盈LOF因代码相似被‘误伤’涨停的事件，并非单纯的交易趣闻，它揭示了LOF基金这一小众交易品种固有的流动性风险。”业内人士称，在成交极度不活跃的情况下，少量资金的误操作或刻意引导，便可导致价格大幅波动，使二级市场价格严重偏离基金内在价值。投资者应理性看待市场异动，警惕因流动性不足导致的价格失真现象。
12月23日晚间，国投瑞盈LOF公告称，12月22日，该基金份额单位净值为2.5000元，截至12月23日，该基金二级市场的收盘价为3.013元，明显高于基金份额净值。
为保护投资者利益，国投瑞盈LOF将于12月24日开市起至当日10时30分停牌，自2025年12月24日10时30分复牌。若该基金2025年12月24日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，将通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间的方式，向市场警示风险。
国投白银LOF C份额申购上限再收紧
12月23日，贵金属市场延续史诗级行情，黄金、白银价格全线暴涨，现货白银价格一度冲上70.155美元/盎司的历史性高位。
在此背景下，截至12月23日收盘，全市场唯一一只主要投资于白银期货的公募基金――国投白银LOF，年内二级市场价格涨幅已超过222%。然而，与其相对应的场外份额(国投瑞银白银期货基金)年内收益为104.47%，场内价格较基金净值出现了超过100个百分点的大幅溢价鸿沟。
面对严重脱离基本面的高溢价，国投瑞银基金已展开了密集的风险警示与干预。12月以来国投白银LOF已累计发布12份溢价风险提示公告，并多次实施盘中临时停牌，试图为市场降温。
此外，为从机制上平抑溢价，基金申购限额在一周内被连续调整。自12月22日起，国投白银LOF的A类份额申购上限从100元提高至500元，C类份额从1000元降至500元。而根据12月23日晚间的最新公告，自12月26日起，国投白银LOF的C类份额上限将进一步收紧至100元，A类份额维持500元不变。
国投瑞银基金此前对限额调整给出了明确解释：提高A类份额申购上限，意在增加场内份额的有效供给，缓解二级市场供需失衡，引导价格回归理性区间。而降低C类份额申购限额，则是为了减缓规模短期波动。
“我们希望通过这一举措，能够缓解二级市场的供需失衡压力，为过热的交易情绪提供必要的‘冷却’机制。”国投瑞银基金称，增加的供给有助于引导市场价格回归理性区间，这既是对基金资产负责，也是对场内投资者的一种提醒，投资者应当高度警惕过高溢价可能引发的价格剧烈波动风险。
国投瑞银基金进一步表示，由于该基金主要投资于白银期货合约，大量资金的频繁进出会显著扩大基金的“跟踪误差”。资金规模的剧烈波动会迫使投资组合频繁调整仓位，不仅增加了交易成本，更直接影响基金对标的指数的跟踪效果，进而影响基金份额持有人的利益。
业内人士指出，实际操作中，LOF的套利机制面临多重限制。严格的申购限额制约了套利规模，T+2的转托管流程则带来时间差风险――期间白银价格波动可能吞噬套利空间。高溢价率不具备可持续性。盲目追高的投资者可能面临“双杀”风险：既要承受白银价格回调的损失，也要承担溢价回落带来的价格下跌。
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