在全球经济一体化的大背景下，头部中资券商正努力将研究的触角延伸向海外。
近日，华泰国际宣布，华泰证券与越南金融机构SSI Securities Corporation(简称 “SSI证券”)正式建立双向研报战略合作。据介绍，华泰证券通过旗下子公司华泰金融控股（香港）有限公司与SSI证券开展合作，共同构建系统化的双向研究共享机制，促进中越资本市场的信息对接与研究协同。
近年来，国内卖方研究出海已形成“香港为核心、亚太为重点、全球多点突破”的格局，呈现头部集中、梯队分化特征。在政策引导、市场需求与行业发展共同作用下，以中金证券、中信证券、华泰证券、银河证券等为代表的头部券商，希望以此更好地服务中资机构配置全球，同时服务海外机构投资中国。
研究牵手越南本土券商
在上述合作框架下，华泰证券将借助SSI证券的本地市场覆盖与研究能力，为客户提供越南宏观经济、行业动态及上市公司深度分析，同时也将向越南市场输出其宏观研判、市场分析等专业研究观点。双方旨在以专业研究为纽带，提升跨境投资的信息透明度与决策效率，为后续区域综合金融服务的拓展奠定基础。
2024年9月，华泰证券旗下公司在越南证券市场监管机构成功获批证券交易代码，自此以合格境外投资者身份，在越南的两大主要证券交易所进行直接交易，并为客户提供投资研究以及交易产品等多元化服务。
如今，华泰证券将此次与SSI证券的合作，视作布局东南亚市场的又一重要举措：“东南亚市场作为全球经济增长的重要区域，其资本市场的发展潜力日益受到国际关注。此次合作不仅有助于快速构建本土化服务能力、优化跨境服务流程，也为未来在东盟市场的持续拓展积累了实践经验与合作范式。”
公开信息显示，SSI证券成立于1999年，是越南最早的证券公司之一。作为越南资本市场的重要参与者，其研究范围覆盖胡志明交易所八成以上市值，在研究覆盖、机构服务及本地网络等方面具备显著优势，研究团队连续多年获《亚洲货币》等国际权威奖项认可。
与此同时，华泰证券也不断强调，研究业务坚定深化业务模式转型，持续完善研究团队配置与研究服务体系。包括坚持国际化业务战略，积极充实海外研究产品线，持续完善海外研究产品矩阵和触达载体，进一步扩大海外研究报告和龙头公司覆盖范围，多维度优化跨境研究业务布局。
政策与行业的双重要求
对于券商卖方研究业务的出海动因，中信建投证券研究所认为，这其中既有培育国际一流投行的战略要求，同时也是行业发展转型的必然结果。
当前，中企全球化催生的跨境研究刚需，资本双向流动也带来了外资增配、境内全球配置相关研究需求。其核心客户群体以机构客户为主、特色企业客户为辅，主要包括：一是QFII/RQFII及海外主权基金，核心需求是中国资产（A股、港股）研究及全球配置建议；二是海外对冲基金、家族办公室，侧重跨境资产定价、行业景气度及个股挖掘研究；三是中资出海企业，聚焦当地市场政策、产业格局及跨境并购相关研究支撑；四是本地金融机构，提供中资产业链及跨境金融工具相关研究合作。
其中，机构客户是佣金收入核心来源，中资出海企业则是协同业务延伸的关键，与“研究引流促业务转化”的行业逻辑高度契合。在国内卖方研究同质化的背景下，有能力的头部券商也开始出海寻找新增长极，提升全球研究与资产定价能力。“未来，卖方研究将随券商出海步伐，向区域本土化、研究专业化深化，深度参与全球金融研究竞争。”中信建投证券研究所表示。
华泰证券机构业务委员会主席梁红此前在接受证券时报·券商中国记者专访时，也有过类似的阐述。她表示，目前多数中资券商仍尚未建立完整的产业链研究框架，甚至仍停留在二级市场跟踪层面，对于国际市场的影响力也依旧缺失。在中国证券行业从依靠牌照红利走向专业化为客户服务的大潮中，中国投行亟须构建真正具有国际竞争力的研究体系。
头部券商发力研究出海
事实上，多家中资券商正在加速布局研究业务的国际化方向。
中信证券在定期财报中写道，2024年其研究业务境内覆盖上市公司2736家、非上市企业1050家，境外覆盖上市公司1360家，境内外服务机构客户超过1.5万家；2025年上半年进一步提升全球一体化水平，于境外举办东盟、日本等大型论坛，覆盖多个国家地区；后续将进一步实现境内外研究业务模式的统一，完善面向全球的研究和服务体系，向境内外客户提供全球综合研究服务。
中信建投证券则在2020年已启动卖方研究出海，并在近期组建成立了全球研究团队，通过全球研究团队专职负责及各相关行业常态化支持的方式推动研究国际化落地。目前重点布局三大核心区域：一是香港（核心阵地），聚焦港股及中概股研究；二是中东地区、东南亚地区（增长极），重点覆盖沙特阿拉伯、阿联酋、新加坡、马来西亚、泰国、越南、印度尼西亚等市场，拟成立迪拜办事处；三是欧美重点节点（战略布局），布局伦敦、纽约市场，聚焦跨境资产研究。在过往内地市场积累的中国资产优势研究基础上加大全球资产研究力度，系统性覆盖并跟踪各行业全球优质标的。
据中金公司介绍，截至2025年6月30日，其研究团队由300余名经验丰富的专业人士组成，覆盖40多个行业及在中国内地、香港特区、纽约、新加坡、法兰克福、伦敦及巴黎证券交易所上市的1800余家公司。2025年上半年，共发表中外文研究报告近7000篇。
责编：王璐璐
排版：罗晓霞
校对：高源
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