证券时报记者 程丹
今年以来，证监系统对多起操纵市场案件开出罚单，罚没总额超11亿元，顶格处罚成常态，释放出零容忍、强监管的明确信号。
南开大学金融学教授田利辉表示，操纵市场罚单数量和力度显著增加，这是监管力度强化、监管技术提升、法律法规完善和投资者保护意识增强的结果，先进技术手段的应用，提高了监管机构打击市场操纵的能力，相关法律法规不断修订和完善，对操纵市场违法行为处罚力度加大，有助于提高违法成本，形成有效震慑。
多张罚单密集下发
证监会近日公布的两份行政处罚决定书，都与操纵市场类违法违规案例有关，均为“没一罚二”，罚单金额分别为3762万元和3863万元。
上述两个案件的涉案主体为自然人。据证监会查明，2022年6月27日至11月30日，彭少东控制使用9个证券账户，通过拉抬、虚假申报、封涨停等手段影响相关股票交易价格，违法所得合计约1254万元；2022年8月17日至11月4日，王政控制使用7个证券账户，通过拉抬、虚假申报、封涨停等手段影响相关股票交易价格，违法所得合计约1288万元。
面对监管处罚，彭少东、王政二人提出了三点共性的申辩理由：一是当事人没有控制相关账户，相应违法所得应予扣除；二是当事人交易行为属于正常的投资交易，没有操纵市场的主观意图；三是本案量罚过重。因此，请求减轻或免予处罚。
证监会经复核认为，当事人通过拉抬股价等方式制造市场活跃假象，吸引其他投资者交易，随后反向交易获利，具有操纵故意，综合考虑案件事实、性质、情节及市场危害等情况，证监会没收彭少东违法所得约1254万元，并处以约2508万元的罚款，合计罚没约3762万元；没收王政违法所得约1288万元，并处以约2575万元的罚款，合计罚没约3863万元。
在彭少东、王政案之前，今年1月公布的证监会2026年1号罚单，同样也是一起操纵股价案。据证监会调查，在5年多的时间里，自然人余韩通过集中资金优势、持股优势连续买卖等手段，控制使用67个账户操纵博士眼镜股价，非法获利约5.1亿元。证监会最终对余韩“没一罚一”，合计罚没约10.2亿元。同时，还对余韩采取3年证券市场禁入措施和3年证券市场禁止交易措施，即实施“身份类”“交易类”双重禁入。
在证监会罚单之外，地方证监局也针对操纵类案件进行惩处，如雪球“大V”金永荣通过“抢帽子”交易的方式操纵市场，浙江证监局对其罚没约8325万元，同时采取3年证券市场禁入措施。交易所以异常交易监控、重点股票盯防、线索上报为核心，对个股类操纵苗头快速处置、露头就打，仅过去一周就对逾200起异常交易，如拉抬打压、虚假申报等行为采取监管措施，重点监控ST、*ST及异常波动股票。
操纵手法不断翻新
从查处的案件来看，操纵市场类案件的手法不断翻新，呈现多账户化、长周期控盘、手法隐蔽化、信息协同化等特点，且与传统短线操纵并存，伴随盘中快速拉抬打压、虚假申报撤单、封板操纵等情形。
如“金永荣”案中，显示出当前操纵类案件向“信息协同化”演变的新趋势，相较于传统的“抢帽子”操纵行为，该案传播渠道更加多元，“大V”借助自媒体多平台扩大影响力，并通过实盘比赛、直播分享选股逻辑等吸引关注，增强可信度和受众黏性，与传统操纵方式不同，该类违法行为更隐蔽复杂，增加了监管难度。又如“余韩”案中，余韩控制多个账户联动交易“博士眼镜”，跨年度、跨波段坐庄，操纵周期长达5年，规避监管识别。
市场操纵的模式不断翻新，监管技术也在同步升级。针对隐蔽性较强的违法行为，监管部门通过全方位监控、大数据碰撞、多渠道收集、智能化分析等多维技术手段构建“穿透式”线索筛查体系，对操纵市场行为进行精准识别、严厉打击。
“操纵市场通过人为操控，扭曲股票价格，引发股价暴涨暴跌，误导投资者交易决策，获利离场后，使投资者损失惨重。”业内人士表示，在识别和打击方面，监管部门已从单只股票监控转向跨股票、跨市场联动监控，有效应对多股操纵，并通过高频交易监测系统，实现对虚假申报等操纵行为的即时发现。
打击力度持续加大
市场普遍预期，监管部门将坚持“打大、打恶、打重点”，聚焦投资者关切和资本市场深改领域，不断强化对包括操纵市场在内的，投资者最痛恨、最不能忍的违法行为进行打击惩治。
证监会在近日部署2026年改革任务时表示，强化监管执法，严厉打击财务造假、操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法违规行为，持续完善投资者保护制度，切实提升监管执法的有效性、震慑力。
“有必要进一步提高监管执法有效性，强化‘零容忍’震慑。”田利辉表示，首先，法治护航，加快出台操纵市场、内幕交易民事赔偿司法解释，提高违法成本；其次，技术赋能，深化AI穿透式监管，提升发现与处置速度；最后，协同发力，强化行政、民事、刑事追责衔接，加强执法协作。
田利辉表示，投资者需警惕那些股价长期大幅偏离大盘、成交量忽高忽低、缺乏基本面支撑的股票，摒弃追涨杀跌的投机心态，聚焦公司的核心竞争力与长期价值，才能避免成为市场操纵的“接盘侠”。
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