受中东地缘局势扰动，全球股市在刚刚过去的3月经历了显著下跌。与此同时，对冲基金以近13年来最快的速度抛售全球股票，抛售规模为历史第二高。引发这一抛售潮的主要因素包括中东局势升级以及市场对再通胀的担忧。在此背景下，资金加速从工业、金融等板块撤离，转向必需消费与医疗等防御性资产。尽管过去一个月全球股市遭遇大幅抛售，也有观点认为，市场恐慌情绪已较为充分地释放，后续抛售压力有望缓解。
全球股票遭遇严重抛售
在刚刚过去的3月，全球大类资产均经历了剧烈震荡，多个主要市场均出现大幅下跌。Choice数据显示，韩国综合指数3月下跌19.08%，在全球主要股市中跌幅第一。此外，日经225、孟买Sensex30和德国DAX指数均跌逾10%。
在此背景下，全球股票遭到对冲基金疯狂抛售。高盛集团旗下主要经纪业务部门汇编的报告数据显示，今年3月，对冲基金以近13年来最快的速度抛售全球股票，这是自2011年有记录以来的历史第二高点，仅次于2022年6月由美联储激进加息所引发的市场大跌。
值得注意的是，对冲基金的“总杠杆率”和“净杠杆率”均出现了自2020年初以来的最大单月降幅。这表明，基金经理不仅在卖出，更是在主动缩减资产负债表规模以规避风险。
报告显示，此次抛售主要受两大宏观因素驱动：一是中东局势升级，地缘政治风险溢价重新成为市场核心变量。随着中东局势在3月中旬骤然变化，对冲基金迅速降低了对风险资产的敞口。二是再通胀担忧升温。国际油价重返每桶110美元上方，使市场对主要央行“提前政策转向”的预期彻底落空。
从资金流向来看，周期性行业是抛售压力最集中的领域。其中，工业与材料板块连续4周出现资金净流出；金融股更是经历了自2023年硅谷银行危机以来最猛烈的抛售，基金经理普遍担心，高油价引发的经济滞胀将拖累信贷需求并压缩行业利润率。
与之形成鲜明对比的是，防御性行业成为资金的避风港。对冲基金正迅速下调投资组合的贝塔值，必需消费品板块出现了自2025年初以来最强劲的买入潮，尤其集中于具备强大定价能力的食品与个人护理巨头；同时，医疗保健板块也录得净买入，反映出市场整体进入防御模式。
抛售压力有望缓解
站在当下时点，东方汇理资产管理投资研究院亚洲高级投资策略师姚远分析认为，随着中东战事陷入胶着，能源冲击的影响日益加剧，越来越多的投资者开始交易“滞胀”前景，市场因此趋向“现金为王”。与此同时，乐观者仍对TACO抱有希望，导致多空力量持续博弈，市场总体偏向避险的同时，也伴随着剧烈波动。
尽管当前投资者风险偏好大幅降低，但也有部分观点认为，市场恐慌情绪或已得到较充分释放，后续抛压有望缓解。
高盛集团交易部门在一份最新发给客户的报告中表示，过去一个月市场大跌期间，“快钱”投资者（包括商品交易顾问和波动率目标策略基金）已累计抛售约2400亿美元的全球股票，将股票敞口降至多年低点。不过，这一抛售趋势似乎正在减弱。高盛交易员预计，未来一个月内，这类系统性投资者将转为净买入，买入规模约为550亿美元。
Thrivent公司首席财务官兼投资官David Royal表示，市场动荡的最终走向尚不明朗。他正密切关注股价下跌的蓝筹股，寻找买入机会。
“在最不宜增持股票的时候，恰恰是应该增持的时候，市场触底往往发生在不确定性达到顶峰的时候。”David Royal称。
此外，高盛认为，在石油供应冲击下，中国、韩国等科技股占比较高的股市的风险回报优于南亚及东南亚地区。中国经济增长和盈利表现相对更具韧性，这得益于多元化的能源进口渠道、充足的石油储备、能够持续从非中东出口国获得油气供应，以及拥有充裕的财政空间来缓冲外部冲击。
作者： 王彭
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