一季度，险资加仓路线图曝光

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随着A股上市公司2026年一季度业绩报告披露收官，保险资金的调仓换股路线图浮出水面：一边集中加仓银行股，强化“压舱石”作用；一边布局交通运输、公用事业等板块，寻求均衡配置。

Wind数据显示，截至一季度末，险资在超600只个股的前十大流通股东名单中出现。在增持股份数量居前的十只个股中，银行股独占五席，其余个股主要集中在交通运输、公用事业等行业。

银行仍是重仓行业

截至一季度末，险资合计重仓（成为上市公司前十大流通股东）A股约640只，较2025年末增超20只，持股数量增超40亿股。从持仓市值来看，险资重仓股市值合计超过1.5万亿元（以一季度末股价计算），其中银行股持仓市值占比超三成。

银行股成为险资一季度主要加仓方向。险资增持股份数量最多的前十只个股中，银行股占据五席，分别为中国银行、工商银行、兴业银行、中信银行、杭州银行。

图片来源：Wind

具体至保险公司，中国人寿新进杭州银行、上海银行、江苏银行前十大流通股东行列，截至一季度末分别持有上述三家银行2.89%、2.82%和2.14%的股权；新华保险新进邮储银行、中国银行前十大股东行列，截至一季度末分别持有0.15%、0.08%股权。

业内人士表示，基于银行板块高股息回报与盈利表现稳健的特征，结合保险机构对宏观环境的研判和自身投资偏好，预计银行股仍为险资最青睐的板块之一。

从估值角度看，A股42家上市银行近12个月来平均股息率超4%，市净率普遍在0.6倍以下。

国信证券分析师田维韦表示，险资增量流入虽然边际放缓，但依然是市场重要增量资金。此外，险资锁仓的意愿较强、比例较大，与增量资金共同构筑银行股的估值底。

加码交通、公用事业等领域

一季度，险资还加大了对交通运输和公用事业等板块的布局，包括上海机场、大秦铁路、国投电力等，呈现出“股息+成长”并重的配置思路。

Wind数据显示，与2025年末相比，2026年一季度末，险资新进超百家上市公司前十大流通股东，布局标的以制造业为主，其中对火炬电子、新金路等个股新增持股数量均超千万股。

从具体新进标的来看，硬件设备、电气设备、化工等行业，均有超20家上市公司前十大流通股东名单迎来险资新进，代表个股包括鹏鼎控股、东方电缆等。其中，东方电缆一季度获得两家险资机构新进，该公司主营海上风电电缆业务，一季度营收、归母净利润同比分别增长34.28%、32.26%。

此外，平安人寿一季度新进万凯新材、洁美科技、宏盛股份等A股前十大流通股东，瑞众人寿新进五粮液、三一重工等标的前十大流通股东。

从资金规模看，保险资金运用余额自2022年二季度以来持续扩张，由不到25万亿元逐步提升至2025年末的超38万亿元，其中， 2025年末人身险公司资金运用余额超30万亿元，为大类资产配置提供了持续扩大的资金基础。

中信证券首席经济学家明明表示，保险资金尤其是寿险资金，需要同时满足久期匹配、收益覆盖和利润波动管理三重要求。在利率中枢下移的环境下，传统固收资产收益率承压，保险资金需要通过提高权益配置效率来缓解长期投资回报压力，而高股息、低波动、容量较大的红利资产天然符合其配置诉求。

明明认为，当前险资所处的监管环境、利率波动幅度与投资渠道均已大幅改善，将“双低”利率期主动转化为低成本负债积累期，向高股息红利资产系统性迁移，是险资在当前周期下优化资产负债匹配的理性选择。

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