业绩不错股价反跌 券商板块何以解忧
证券时报记者 苏可
A股题材几番轮动，券商股为何不涨？
近期，上市券商密集召开2025年度及2026年一季度业绩说明会。多家券商被投资者反复追问：为何公司股价不见起色？市值管理有哪些举措？
Wind数据显示，截至5月25日收盘，券商板块年内下跌了13.62%，在A股行业板块中排名靠后。伴随着板块跌势，多只券商股遭遇“破净”，占比达33%。部分推动行业并购的上市券商，股价甚至出现了“破发”。
面对券商板块业绩高增但二级估值却背离的现象，有券商分析师认为这种背离现象或将难以持续，随着再融资扰动消化完毕，叠加并购重组与衍生品扩容等政策催化，券商板块有望迎来系统性重定价。
破净股占比超三成
近日，在东北证券业绩说明会上，有投资者关注到该公司股价长期处于低估值状态，即市净率(PB)长期低于行业均值。针对这一状况，东北证券表示，未来将密切关注市场对公司价值的评价与反馈，持续构建提升投资价值的长效机制。
无独有偶，华西证券也被投资者指出公司股价长期低迷，处于“破净”状态。华西证券对此回应，股价波动受宏观环境、行业属性、市场情绪等多种因素影响，公司将持续优化战略布局，推动业绩稳健增长，同时建立科学合理的利润分配与分红机制。
投资者特别关切券商股的市净率，并非没有原因。根据证券时报记者统计，截至5月22日，A股43家上市券商的市净率平均值为1.38倍，中位数为1.10倍。其中，共有14只券商股出现“破净”，占比达到33%。比如，国元证券市净率0.81倍、国泰海通、华西证券、兴业证券的市净率分别为0.82倍、0.85倍、0.88倍，东北证券市净率则为0.92倍。
值得一提的是，正在推动并购重组的东吴证券与东方证券也双双“破净”，前者市净率近0.9倍，后者为0.99倍。不仅是“破净”，这两只券商股同时还呈现“破发”状态。
3月，东吴证券计划发行股份并支付现金购买东海证券83.77%股权，发行价格为9.46元/股。截至5月25日，东吴证券股价跌至7.92元/股。5月初，东方证券同样计划通过发行股份并支付现金方式购买上海证券100%股权，发行价格为10.49元/股。截至5月25日，东方证券报收9.56元/股。
相比之下，华林证券市净率最高，目前为5.57倍。此外，中信建投、国盛证券、太平洋、信达证券、首创证券等5只券商股的市净率均超过2倍。
市值管理举措受关注
今年以来，券商股表现持续低迷，难达投资者预期。
Wind数据显示，截至5月25日，券商指数年内累计下跌13.62%，在A股各行业板块中排名靠后。就具体个股来看，仅有4股录得上涨，分别为华安证券、第一创业、招商证券、长江证券，涨幅分别为8.26%、6.84%、5.17%、2.45%。与此形成对比的是，有多达28股同期累计下跌逾10%，占比65%。其中，有7只券商股累计跌幅超过20%，比如国盛证券、国泰海通，跌幅分别为29.28%、26.28%。
投资者对上述情况的困惑，也在与券商互动环节中集中体现。多家券商被投资者追问：市值管理怎么做？公司是否有增持或回购等举措？
针对投资者提出的问题，相关券商也给予了积极回应。国盛证券在江西辖区上市公司投资者集体接待日上表示，公司股价受二级市场行业整体情况和自身业绩波动等多种因素影响，公司将密切关注自身市值、市盈率、市净率和行业整体平均水平等情况，在合法合规基础上积极采取相关措施。长期来看，公司将重点从服务能力和盈利能力着手，不断提高公司的内在价值。
在公司业绩说明会上，山西证券和长城证券分别从提升经营发展质效、加强现金分红、加强投资者沟通等方面作出规划。山西证券还表示，将把握行业机会，在适当时机积极寻求并购机会，争取外延式增长；适时采取股份回购、督促股东增持等措施，维护市值稳定。
分析师热议券商股表现
在结构性牛市不断演绎的背景下，券商板块为何难以重获市场资金的青睐？这也成为了不少券商分析师积极研究的课题。
开源证券非银分析师认为，从去年三季度起，大资金的减持从资金面和情绪面对券商股形成了一定压制，2025年底关于券商再融资的担忧再起，加上风格极致演绎和中东局势升级，也是一段时间以来券商股承压的重要原因。
在开源证券非银分析师看来，头部券商市盈率(PE)再次回到10倍历史大底，超额收益则回到2024年9月24日之前的水平，券商股的左侧布局阶段来临、超额收益开启，“预计今年上半年券商行业扣非归母净利润同比增长33%，扣非净资产收益率(ROE)达8.77%，ROE延续提升趋势”。
中泰证券非银分析师认为，市场配置逻辑逐渐从“博弈高弹性”转向“追逐确定性”，一定程度上压制了券商板块的估值弹性。从更深层次来看，一段时间以来的市场行情所隐含的低波动、低换手特征，与券商股依赖市场活跃度的传统盈利模式存在结构性错配，导致投资者陷入“既怕追高陷阱，又忧业绩平淡”的双重不确定中。因此，市场资金对券商板块在新生态下的定价存在认知模糊，这也是当前券商板块贝塔属性弱化的关键原因。
“当前，市场板块分化延续，增量资金并未离开既有的主线赛道，依旧在‘芯’‘光’‘电’之间来回转换。保险资金作为本轮市场增量资金，偏好盈利和股息稳定的大市值品种，但证券板块的股息率优势并不突出。2015年后，证券行业ROE从高位回落，当前仍处于相对低位。”中泰证券非银分析师称，再融资扰动消化完毕，叠加“十五五”时期金融强国、并购重组、衍生品扩容、再融资松绑等政策催化，券商板块将迎来系统性重定价。
中邮证券分析师认为，券商板块的行情与其一季度普遍高增的业绩，以及持续活跃的市场环境形成明显背离，可能存在一定估值修复空间。不过，考虑到大盘上方压力尚存，需要时间消化，预计券商板块的短期走势整体上仍以区间震荡为主。
新华社伦敦5月26日电 综述｜专家：全球能源供需重回正轨需至少半年新华社记者高文成中国石油集团经济技术研究院26日在伦敦发布《2025年油气行业发展报告》，约150名来自国内外相关机构的 新华社纽约5月27日电（记者杨士龙 高山）66岁的凯蒂·佩雷在美国加利福尼亚州伯班克一家康复机构做清洁工，领取最低工资。她一边照顾患有自闭症的孙子，一边用微薄收入撑起一个家。在伊朗 中新经纬5月26日电 “公安部网安局”微信号26日消息，数字时代，网络谣言已成为威胁社会秩序与公众信任的隐患，一些自媒体博主通过刻意的场景设计、脚本化的角色演绎，制造“视觉冲击”博取网民关注，最终实现非法牟利的目 中新经纬5月26日电 “陈克明食品”微信号25日晚间发布声明称，即日起，全面停止生产、销售带有“手擀”相关表述的产品。“陈克明食品”微信号截图 声明指出，近日，关于挂面行业“手擀”商标相关问题，引发了媒体和消费 。本文链接：业绩不错股价反跌 券商板块何以解忧http://www.sushuapos.com/show-3-176344-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
上一篇： 三大券商被重罚 投资者如何守好钱袋子